Big Tech herstelt van de AI-capex-schok, maar de winstcijfers lopen sterk uiteen

Vorige week verloor de Nasdaq op de twee handelsdagen rond 23 en 24 juni ruim 2% doordat beleggers zich zorgen begonnen te maken over de gecombineerde AI-investeringen van Microsoft, Alphabet, Amazon en Meta — samen meer dan $450 miljard voor 2026 alleen al. Maandag veerden diezelfde vier hyperscalers terug en steeg de Nasdaq-100 met ruim 2%. Maar onder die gezamenlijke rally schuilt een minder eenduidig beeld: wie de kwartaalcijfers naast elkaar legt, ziet vier sterk verschillende winstverhalen.

Microsoft: winstdiscipline, maar de koers doet niet mee

Microsoft (MSFT) verkoopt bedrijfssoftware, clouddiensten via Azure en consumentenproducten zoals Windows en Office. Het bedrijf is een van de grootste aanbieders van clouddatacenters ter wereld en investeert zwaar in AI-infrastructuur voor zowel eigen diensten als klanten van Azure.

Microsoft is opvallend genoeg het enige van de vier dat maandag daalde (-1,2%), terwijl de rest van de sector juist herstelde. Dat is merkwaardig, want fundamenteel oogt Microsoft het sterkst van het kwartet: vier kwartalen op rij boven de verwachte winst, een WPA-groei van bijna 30% die de omzetgroei van 17,9% ruimschoots overtreft, en met een P/E van 22,4 de laagste waardering van de vier. De koers staat nog altijd dicht bij de bodem van de 52-weekse bandbreedte ($349–$555), wat erop wijst dat de markt deze cijfers voorlopig negeert ten gunste van het bredere capex-narratief.

Toekomstige verwachtingen: voor het kwartaal dat eindigt rond eind juli verwachten analisten een WPA van $4,33 bij een omzet van circa $89,4 miljard (cijfers op 28 juli 2026). De aanbevelingen blijven uitgesproken positief: 23 sterke koop- en 38 koopadviezen, geen enkel verkoopadvies.

Alphabet: eerste misser in vier kwartalen, toch de sterkste koersreactie

Alphabet (GOOGL) is het moederbedrijf van Google Search, YouTube, Google Cloud en Waymo. De kernactiviteit blijft zoekadvertenties, aangevuld met snelgroeiende clouddiensten en vroege AI-producten zoals Gemini.

Alphabet steeg maandag het hardst van de vier (+4,8%), mede gedreven door het nieuws dat het aandeel is toegevoegd aan de Dow Jones Industrial Average. Dat positieve sentiment staat in contrast met de onderliggende cijfers: het meest recente kwartaal leverde een WPA-misser van 3,1% op, de eerste na drie kwartalen van verrassingen naar boven. De TTM-winstgroei van 48,5% is indrukwekkend, maar die wordt vertekend door een uitschieter in Q3 2025 ($3,10 WPA) — de twee kwartalen daarna zakte de winst per aandeel terug. Index-opname verklaart koersbeweging, geen winstmomentum.

Toekomstige verwachtingen: voor het komende kwartaal (cijfers op 28 juli 2026) rekent de consensus op een WPA van $2,95 bij een omzet van circa $120,1 miljard. Ook hier is de analistengemeenschap unaniem positief: 19 sterke koop- en 42 koopadviezen, geen verkoopadvies.

Amazon: de dunste marge, de hoogste waardering

Amazon (AMZN) combineert een wereldwijde e-commerceplatform met Amazon Web Services (AWS), de clouddivisie die het grootste deel van de bedrijfswinst genereert. Daarnaast groeit het advertentiesegment van Amazon snel als aparte inkomstenbron.

Amazon noteert met een P/E van 28,5 het duurst van de vier hyperscalers, terwijl de nettomarge van 12,2% — een fractie van de marges bij Microsoft, Alphabet en Meta — juist de dunste is. Dat is een opvallende combinatie: de hoogste waardering bij de laagste winstgevendheid. Daar komt bij dat Amazon, net als Alphabet, de laatste twee kwartalen de winstverwachting miste, na twee kwartalen van verrassingen erboven. De koers van $240 ligt dichter bij het 52-weekse dieptepunt ($196) dan bij de top ($278,56), wat aansluit bij dat afnemende winstmomentum.

Toekomstige verwachtingen: voor het kwartaal met cijfers op 30 juli 2026 verwachten analisten een WPA van $1,85 bij een omzet van circa $200,2 miljard. Ondanks de twee recente missers blijft de aanbevelingsverdeling sterk positief: 22 sterke koop- en 49 koopadviezen, geen verkoopadvies.

Meta: de duidelijkste kloof tussen omzet- en winstgroei

Meta Platforms (META) exploiteert Facebook, Instagram, WhatsApp en Messenger en verdient vrijwel zijn volledige omzet met advertenties op die platformen. Het bedrijf investeert daarnaast fors in AI-modellen en datacenters om die advertentiemachine te ondersteunen.

Meta levert de scherpste illustratie van waar de markt zich vorige week zorgen over maakte: een omzetgroei van 26,2% — de hoogste van het kwartet — gaat gepaard met een WPA-groei van slechts 7,5% op TTM-basis. Die kloof van bijna twintig procentpunt tussen omzet- en winstgroei wijst niet op zwakkere vraag, want de nettomarge van 32,8% blijft hoog; het wijst eerder op fors oplopende kosten, vermoedelijk de AI- en datacenterinvesteringen die ook de bredere sector onder druk zetten. Met een P/E van 19,8 is Meta tegelijk het goedkoopst gewaardeerd van de vier, ondanks vier opeenvolgende winstverrassingen naar boven.

Toekomstige verwachtingen: voor het kwartaal met cijfers op 29 juli 2026 mikt de consensus op een WPA van $7,32 bij een omzet van circa $61,3 miljard — vrijwel vlak ten opzichte van het laatste kwartaal. De aanbevelingen: 22 sterke koop- en 41 koopadviezen, geen verkoopadvies.

Eén narratief, vier uiteenlopende cijfers

Het marktverhaal van de afgelopen week was simpel: AI-capex-zorgen duwden de hyperscalers omlaag, en het herstel van maandag zette ze gezamenlijk weer omhoog. De kwartaalcijfers vertellen een genuanceerder verhaal. Microsoft combineert de sterkste winstdiscipline met de goedkoopste waardering, maar werd maandag als enige niet beloond. Alphabet en Amazon misten allebei recent de verwachtingen, terwijl hun koersen juist het hardst stegen — gedreven door respectievelijk indexnieuws en sectorsentiment, niet door winstmomentum. En bij Meta loopt de omzetgroei zo ver voor op de winstgroei dat de marge-uitbreiding van de afgelopen jaren een duidelijke pauze lijkt te nemen.

Opvallend is dat de analistengemeenschap, ondanks deze divergentie, bij alle vier nagenoeg unaniem positief blijft: geen van de vier hyperscalers heeft een enkel verkoopadvies staan. Of die eensgezindheid het komende kwartaal standhoudt, hangt af van of de WPA-cijfers van eind juli laten zien dat de AI-investeringen beginnen te renderen — of dat de kloof tussen omzet- en winstgroei zich bij meer dan alleen Meta gaat aftekenen.