Antofagasta zakt 4,6% na verlaagd koperproductiedoel, SAP wint 2,6% verder terug

Op de laatste Europese handelsdag van vorige week liepen mijnbouw en software uiteen. Kopermijnbouwer Antofagasta zette vrijdag 14 augustus zijn koersdaling voort met −4,6% — de tweede verliesdag op rij na een verlaagd productiedoel — en trok sectorgenoten Anglo American (−1,25%) en Rio Tinto mee omlaag. Softwareconcern SAP bewoog de andere kant op: het aandeel klom +2,6% naar €179,92, na al +2,4% een dag eerder, en zet daarmee zijn herstel voort van de terugval na de tegenvallende cloudomzet eerder dit jaar. De bredere FTSE 100 sloot 0,2% lager op 10.750,11 punten, terwijl de DAX dankzij SAP juist standhield.

Waarom daalt Antofagasta, terwijl het bedrijf juist een recordwinst meldde?

Omdat beleggers vooruitkijken naar volgend jaar, niet terug naar dit halfjaar. Antofagasta rapporteerde een nettowinst van ruim $2 miljard over de eerste jaarhelft, een stijging van 72% op jaarbasis, met een aangepaste winst per aandeel van $0,86 die de raming van BMO Capital Markets met 15% overtrof. Toch keek de markt vooral naar de verlaagde productieverwachting: een stilstand bij de belangrijkste mijn, Los Pelambres, na hevige regenval betekent minder koper om te verkopen in een periode dat de koperprijs door een sterkere dollar ook nog eens terugviel na een eerdere rally. Analisten van BofA Global Research verlaagden hun koersdoel en taxaties, terwijl Citi juist wees op de sterke kasstroom van het bedrijf als buffer tegen de tegenvaller.

Vergelijkbare Europese mijnbouwbedrijven zijn Rio Tinto, dat net als Antofagasta zwaar leunt op koper- en ijzerertswinning en deze week eveneens onder druk stond, en Glencore, dat naast mijnbouw ook grondstoffenhandel doet en daardoor iets minder gevoelig is voor een productieverlaging bij één mijn.

Wat drijft het herstel van SAP?

Vooral het vertrouwen dat de cloudgroei weer op koers ligt. SAP miste begin dit jaar de omzetverwachting van analisten, wat de koers deed terugvallen naar circa €135. Voor 2026 mikt het bedrijf inmiddels op een cloudomzet van €25,8 tot €26,2 miljard — een groei van 23 tot 25% bij constante wisselkoersen — en op een vrije kasstroom van circa €10 miljard, boven de gemiddelde analistenverwachting van €9,4 miljard. De actuele cloud-orderportefeuille groeide in het laatste kwartaal met 27% op jaarbasis naar €22,9 miljard, een signaal dat de eerdere tegenvaller eerder een tijdelijke hapering dan een trendbreuk was. Dat herstel van vertrouwen, meer dan één concreet nieuwsfeit op vrijdag zelf, verklaart waarom het aandeel al twee dagen op rij wint.

Vergelijkbare Europese softwarebedrijven zijn het Franse Dassault Systèmes, dat net als SAP bedrijfssoftware met hoge terugkerende omzet verkoopt, en het Spaanse Amadeus IT, dat software voor de reisbranche levert en in dezelfde categorie grote, winstgevende Europese softwarenamen valt.

Antofagasta is een Chileense mijnbouwer die vrijwel uitsluitend koper wint, een grondstof die essentieel is voor elektrische auto's, datacenters en het elektriciteitsnet. SAP is een Duits softwareconcern dat bedrijfssoftware voor onder meer financiën, logistiek en personeelszaken levert, tegenwoordig grotendeels via de cloud.

Visie en vooruitzichten: voor Antofagasta is de kernvraag of de productieverlaging een eenmalige weertegenvaller blijft of dat Los Pelambres structureel kwetsbaarder is voor extreem weer — iets wat gezien de klimaatontwikkeling in de Andes vaker kan gaan spelen en de sector dwingt tot hogere investeringen in waterbeheer en mijnbescherming. Voor SAP ligt de uitdaging in het waarmaken van de hogere cloudverwachtingen zonder dat de marges eronder lijden: klanten die overstappen van on-premise-software naar de cloud leveren op termijn hogere en voorspelbaardere omzet op, maar de migratie zelf kost aanloopkosten die nu al zichtbaar zijn in de personeels- en investeringsuitgaven. Beide aandelen laten zien hoe verschillend twee kernsectoren van de Europese markt — grondstoffen en software — momenteel reageren op dezelfde macro-achtergrond van een stijgende olieprijs en een ECB die dichter bij een renteverhoging komt.

Antofagasta, Anglo American en SAP zijn gewoon verhandelbaar via de standaard aandelenmodule van Nederlandse brokers.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.