Banco BPM klimt 2% op splitsingsplan UniCredit-Crédit Agricole, Ryanair en Lufthansa profiteren van dalende olieprijs

De FTSE MIB herstelde vrijdag 1,1% na drie verlieslatende sessies, met banken en techfondsen als aanjagers. Banco BPM won zelf bijna 2% naar €16,54, nadat Reuters meldde dat UniCredit en het Franse Crédit Agricole met toezichthouders spreken over een mogelijke opsplitsing van Italië's op twee na grootste bank — in één scenario zou UniCredit circa een derde van Banco BPM overdragen aan Crédit Agricole. Elders in Europa wonnen Ryanair en Lufthansa ruim 2%, nadat de olieprijs terugviel te midden van onzekerheid over een Amerikaans-Iraans staakt-het-vuren.

Waarom stijgt Banco BPM op een splitsingsbericht?

Volgens Reuters verkennen UniCredit en Crédit Agricole samen met de Italiaanse toezichthouders een scenario waarin Banco BPM wordt opgeknipt, met een overdracht van ongeveer een derde van de bank aan Crédit Agricole. Het bericht doet al weken sluimerende overnamespeculatie rond Italië's op twee na grootste bank weer oplaaien. Voor aandeelhouders van Banco BPM is zulk nieuws vrijwel altijd positief: een verkoop- of splitsingsscenario impliceert doorgaans een premie boven de huidige koers, ook als de uiteindelijke transactiestructuur nog volledig open ligt. Dat het nieuws samenviel met de bevestiging van Italië's Baa2-rating door Moody's — dat wees op de brede, gediversifieerde economie en sterke binnenlandse beleggersbasis van het land, tegenover de aanhoudend hoge staatsschuld — gaf de hele Italiaanse bankensector een extra duw.

Banco BPM is de op twee na grootste beursgenoteerde bank van Italië, met een sterke positie in het noorden van het land. UniCredit is een Italiaanse grootbank, Crédit Agricole een Franse grootbank die al aandeelhouder is in Banco BPM.

De episode past in een patroon van grensoverschrijdende bankconsolidatie in Europa: het Spaanse BBVA deed vorig jaar een vergelijkbare, uiteindelijk mislukte poging om sectorgenoot Sabadell over te nemen, en het Nederlandse ING laat zien hoe een grote Europese bank juist kiest voor autonome groei in plaats van fusies. Beide voorbeelden onderstrepen hoe zwaar nationale politiek en toezichthouders wegen zodra een overname de landsgrens oversteekt — precies het traject waar UniCredit en Crédit Agricole nu doorheen moeten voor Banco BPM.

Waarom profiteren Ryanair en Lufthansa van de olieprijs?

Brent-olie zakte vrijdag met bijna 1% naar ongeveer $105,50 per vat, na twee dagen van juist oplopende prijzen terwijl beleggers de kans op een Amerikaans-Iraans staakt-het-vuren afwogen — een kans die kleiner leek nadat de Iraanse president Masoud Pezeshkian liet weten nooit op te zullen geven. Voor luchtvaartmaatschappijen is brandstof doorgaans de grootste kostenpost, dus reageren hun aandelen doorgaans sterk en direct op iedere beweging in de olieprijs. Zowel Ryanair als Lufthansa wonnen op deze dip meer dan 2%.

Ryanair is Europa's grootste budgetmaatschappij, genoteerd in Dublin. Lufthansa is de grootste Duitse luchtvaartgroep, met onder meer Swiss en Austrian Airlines in het concern.

Andere Europese luchtvaartmaatschappijen als het Britse easyJet en IAG (moederbedrijf van British Airways en Iberia) kennen dezelfde gevoeligheid voor de olieprijs, al verschilt de mate waarin ze hun brandstofkosten vooraf afdekken via termijncontracten — wat bepaalt hoe snel een prijsbeweging als deze daadwerkelijk in de resultaten doorwerkt.

Analistenverwachtingen: voor Banco BPM richt de aandacht zich vooral op de vraag of UniCredit en Crédit Agricole daadwerkelijk tot een formeel voorstel komen en hoe de Italiaanse toezichthouders daarop reageren — analisten wijzen erop dat een definitieve uitkomst nog maanden op zich kan laten wachten. Voor Ryanair en Lufthansa blijft de winstgevendheid dit winterseizoen sterk gekoppeld aan het olieprijspad; bij aanhoudend lagere brandstofkosten verwachten analisten enige ruimte voor opwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen voor het vierde kwartaal.

Banco BPM, Ryanair en Lufthansa zijn voor Nederlandse particuliere beleggers alle drie gewoon verhandelbaar via de grote brokers.

Visie en vooruitzichten: de twee bewegingen van vrijdag illustreren twee heel verschillende soorten koersgevoeligheid. Voor Banco BPM is de vraag niet zozeer óf de bank verandert van eigenaar, maar in welke vorm — een gezamenlijke opsplitsing tussen twee buitenlandse grootbanken is bestuurlijk en politiek gevoeliger dan een enkelvoudige overname, en Italië heeft zich eerder terughoudend getoond over het verlies van zeggenschap over zijn bankensector. Voor Ryanair en Lufthansa geldt het omgekeerde: hun koersen bewegen mee met een grondstof waar ze zelf part noch deel aan hebben, wat de winst dit winterseizoen kwetsbaar maakt voor iedere nieuwe wending in het Midden-Oosten. Beide dossiers — de Italiaanse bankenconsolidatie en de olieprijs-geopolitiek — verdienen de komende weken opvolging.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.