BASF zakt 3,8% op verrassend overnamebod voor Evonik, Adidas wint 2,7% na sterke Innovation Days, Commerzbank profiteert van UniCredit-update

De Duitse DAX sloot vrijdag 0,56% hoger, maar onder de motorkap liepen de individuele koersen ver uiteen. BASF was de grootste daler van de hoofdindex met een verlies van 3,79% naar €50,23, nadat bekend werd dat het een niet-bindend overnamevoorstel had gedaan voor branchegenoot Evonik — dat zelf circa 8% won. Adidas won 2,71% naar €146,10, in het verlengde van zijn Innovation Days van 23 en 24 september, en Commerzbank steeg 2,73% naar €42,19 na uitspraken van topvrouw Bettina Orlopp over de voortgang van de overname door UniCredit.

Waarom daalt BASF na een bod op Evonik?

BASF voert naar verluidt al langer gesprekken met banken over een overname van Evonik, en bevestigde vrijdag een niet-bindend voorstel voor alle aandelen van de Essen-gevestigde branchegenoot te hebben ingediend. Evonik liet weten dat er op dit moment geen gesprekken lopen over een verkoop. Voor beleggers in BASF weegt vooral de onzekerheid over de prijs en financiering van een eventuele deal: een overname van deze omvang — Evonik is circa €8,4 miljard waard tegenover een beurswaarde van ongeveer €47 miljard voor BASF zelf — zou fors extra schuld of een aandelenemissie kunnen vergen, terwijl BASF juist bezig is zijn balans te versterken. Voor Evonik, dat zelf circa 8% won, ligt de logica omgekeerd: een overnamepremie is voor aandeelhouders vrijwel altijd goed nieuws, ook als de kans op een uiteindelijke deal onzeker blijft.

BASF is 's werelds grootste chemieconcern, genoteerd in Frankfurt, met een breed productenpakket van kunststoffen tot landbouwchemicaliën. Evonik is een Duitse specialiteitenchemieproducent, met name actief in voedingsadditieven en coatings.

Een fusie zou een bedrijf opleveren met een gezamenlijke jaaromzet van circa €74 miljard — groot genoeg om beter te kunnen concurreren met Amerikaanse en Chinese rivalen als Dow en Sinopec. Vergelijkbare Europese chemieconcerns die met diezelfde schaaldruk kampen, zijn het Duitse Bayer, dat zijn eigen chemietak juist afsplitst om zich op farma en gewasbescherming te richten, en het Franse Air Liquide, dat via industriële gassen een vergelijkbare cyclische blootstelling aan de Europese industrie heeft als BASF.

Wat drijft de koerswinst van Adidas?

Adidas hield op 23 en 24 september zijn Innovation Days, waarop het bedrijf zijn productpijplijn voor 2027 en de voortgang van zijn margeherstel toelichtte. Analisten van RBC Capital handhaafden na afloop hun "Outperform"-advies en wezen op het herstel van het Amerikaanse marktaandeel en de sterke vraag rond voetbalgerelateerde producten. Ook andere banken, waaronder Benchmark, bevestigden hun positieve kijk op het aandeel. Voor een bedrijf dat de afgelopen jaren vooral in het nieuws kwam door misstappen en een trage afbouw van zijn Yeezy-voorraad, is een evenement dat analisten juist ruimte geeft om vast te houden aan hun koopadvies zelf al een opsteker.

Adidas is een Duitse sportkledingfabrikant en de nummer twee ter wereld in de branche, genoteerd in Frankfurt, met een sterke aanwezigheid in voetbal- en lifestylesegmenten.

In de sportkledingsector kennen het Duitse Puma en het Britse JD Sports een vergelijkbare gevoeligheid voor Amerikaanse consumentenbestedingen en de timing van productlanceringen als Adidas, al blijft Puma sterker afhankelijk van korting-gedreven verkoop en heeft JD Sports als retailer een ander verdienmodel dan de merkfabrikanten zelf.

Waarom stijgt Commerzbank te midden van de UniCredit-overname?

CEO Bettina Orlopp gebruikte een financiële conferentie van Bank of America om aan te geven dat de overnamepoging van het Italiaanse UniCredit zich nog in een vroege, "fase nul" genoemde periode van regelgevende goedkeuring bevindt. Beleggers namen die update kennelijk als bevestiging dat het proces geordend verloopt: de Europese Centrale Bank zou naar verluidt neigen naar goedkeuring van het bod, met een uitspraak verwacht rond half oktober, terwijl aanvullende toezichthouders tot in 2027 werk kunnen hebben. UniCredit-topman Andrea Orcel mikt op operationele controle over Commerzbank in het vierde kwartaal van 2026.

Commerzbank is de op één na grootste beursgenoteerde bank van Duitsland, met een sterke positie in het mkb-krediet. UniCredit is een Italiaanse grootbank die sinds vorig jaar een overnamebod op Commerzbank uitvoert.

Andere Europese bankfusies en -pogingen laten zien dat zo'n traject zelden snel verloopt: het Spaanse BBVA deed een vergelijkbare, uiteindelijk mislukte poging om sectorgenoot Sabadell over te nemen, wat illustreert hoe zwaar politieke en toezichthoudende weerstand kan wegen in een grensoverschrijdende bankenovername — precies het traject waar UniCredit en Commerzbank nu doorheen moeten.

Analistenverwachtingen: voor BASF blijft de kernvraag of een eventueel bod op Evonik daadwerkelijk wordt geformaliseerd en tegen welke waardering, iets waarover analisten voorlopig terughoudend zijn zolang er "geen gesprekken" worden bevestigd. Voor Adidas verwachten analisten na de Innovation Days een verdere geleidelijke verbetering van de operationele marge richting het eigen doel van €2,3 miljard bedrijfswinst voor 2026. Voor Commerzbank draait de aandacht vooral om de verwachte ECB-uitspraak van half oktober; zolang die uitspraak positief uitpakt, wordt een verdere versnelling van het overnametraject in de laatste maanden van het jaar als waarschijnlijk gezien.

BASF, Adidas en Commerzbank zijn voor Nederlandse particuliere beleggers alle drie gewoon verhandelbaar via de grote brokers, als reguliere Duitse DAX-aandelen.

Visie en vooruitzichten: de drie bewegingen van vrijdag illustreren hoe verschillend hetzelfde soort nieuws — een overname — de koers van de betrokken partijen kan raken. Voor BASF is een eventuele Evonik-deal een gok op schaalvoordelen die pas over jaren zichtbaar worden, terwijl de financieringsvraag nu al drukt op het sentiment; het bedrijf zal snel duidelijkheid moeten geven over de voorwaarden om de onzekerheid niet te laten voortslepen. Adidas moet de komende kwartalen laten zien dat de ambities uit de Innovation Days ook in harde omzet- en margecijfers landen, anders verdampt het positieve analistensentiment net zo snel als het kwam. Voor Commerzbank is de vraag niet meer óf UniCredit de zeggenschap krijgt, maar wanneer — en hoe de Duitse politiek, die zich eerder kritisch toonde over het verlies van een nationale bank, daarmee omgaat zodra de ECB zijn uitspraak doet.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.