Boeing stijgt 3% op Navy-jager van $20 miljard, Northrop Grumman zakt 4,2%

Boeing (BA) won woensdag ruim 3% nadat het Pentagon het bedrijf had aangewezen voor de ontwikkeling van de nieuwe stealth-jager van de Amerikaanse marine, een F/A-XX-contract van meer dan $20 miljard. De verliezer, Northrop Grumman (NOC), sloot 4,2% lager op $483,25 en verloor die week zo'n 6%. Voor Boeing is het een zeldzaam positief hoofdstuk na een dag eerder een val van bijna 7% door het FAA-uitstel van de MAX 10; voor Northrop is het de vraag hoe zwaar het wegvallen van een meerdere decennia durend programma doorwerkt.

Waarom steeg Boeing op het F/A-XX-nieuws?

Het Pentagon maakte dinsdag bekend dat Boeing de competitie voor F/A-XX heeft gewonnen, de zesde-generatiejager die de F/A-18 Super Hornet van de marine moet opvolgen. Het gaat in eerste instantie om een ontwikkelcontract van meer dan $20 miljard, dat over de looptijd van het programma kan uitgroeien tot honderden miljarden. Analisten van RBC noemden de gunning “a near-complete reversal of Boeing's defense trajectory”. Dat is niet overdreven: Boeing bouwt in de luchtmacht al de nieuwe F-47 en krijgt met F/A-XX nu ook de marinevariant, waardoor het in beide takken van de gevechtsvliegtuigen de hoofdaannemer is.

Boeing maakt verkeersvliegtuigen, militaire vliegtuigen en ruimtevaartsystemen. De defensietak had de afgelopen jaren last van vertraagde en verlieslatende vaste-prijscontracten, terwijl de burgerluchtvaart worstelt met certificeringen en productietempo.

Waarom verloor Northrop Grumman 4,2%?

Voor Northrop verdwijnt met F/A-XX een van de weinige grote nieuwe vliegtuigprogramma's die de komende decennia omzet hadden kunnen leveren buiten de B-21-bommenwerper en de Sentinel-raket. Analisten wijzen erop dat die twee programma's, plus een deel van de F-35-productie, een stevige buffer vormen. Toch is de koers al onder druk: de aandelen verloren die week zo'n 6%, en Bernstein had het koersdoel een week eerder al verlaagd. De markt prijst dus niet alleen het verlies zelf in, maar ook de vraag waar de groei vandaan moet komen als de bestaande programma's volwassen worden.

Northrop Grumman bouwt onder meer de B-21 Raider, de Sentinel-intercontinentale raket, ruimte- en radarsystemen en onderdelen van de F-35. Het is een van de grootste Amerikaanse defensie-aannemers.

Wat verwachten analisten na de F/A-XX-gunning?

Concrete consensuscijfers voor de effecten op de omzet zijn er nog nauwelijks: een ontwikkelcontract genereert aanvankelijk bescheiden omzet, de grote productiebedragen komen pas later in het volgende decennium. Analisten richten zich daarom op de strategische lijn. Bij Boeing gaat het erom of de defensietak, die jarenlang verlies leed op vaste-prijscontracten, deze keer met realistischere prijsafspraken en betere uitvoering kan opereren. Bij Northrop draait de discussie om de vraag of B-21 en Sentinel genoeg groei dragen, en hoeveel marge er overblijft als de kosten van die programma's stijgen.

Visie en vooruitzichten

De koersreactie laat zien dat de markt een defensiecontract van dit formaat vooral als een signaal over de lange termijn leest, niet als een kwartaalcijfer. Voor Boeing is het gevaar dat sentiment de uitvoering vooruitloopt: het bedrijf maakt nog verlies, kampt met certificeringsvertragingen bij de MAX 10 en moet bewijzen dat het een complex ontwikkelprogramma binnen budget kan houden. Een eerdere les uit de sector is dat vaste-prijsontwikkeling juist daar misgaat. Voor Northrop zijn de bepalende factoren de uitvoering van B-21 en Sentinel, de Amerikaanse defensiebegroting in een omgeving van hoge rente en oplopende staatsschuld, en de bereidheid van het Pentagon om programma's door te zetten. Voor beide bedrijven geldt dat een contractwinst of -verlies pas bij de volgende kwartaalcijfers zichtbaar wordt in de resultaten, en dat de markt tot die tijd vooral reageert op verwachtingen.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.