Cisco daalt 8,4% ondanks recordomzet, Sandisk klimt 13,7% op langetermijndoelen

Donderdag liet zien dat "beter dan verwacht" niet altijd genoeg is. Cisco Systems sloot 8,4% lager op $113,47, ondanks een omzetrecord van $17,3 miljard en een orderboek vol AI-datacentervraag. Sandisk deed het tegenovergestelde: het aandeel steeg 13,67% naar $1.528,11 op zijn Investor Day — twee weken ná de kwartaalcijfers, niet erop. Beide bewegingen draaien om dezelfde vraag die beleggers nu bij elk AI-hardwarebedrijf stellen: niet óf de vraag er is, maar wie de marge mag houden nu geheugenchips schaars en duur zijn geworden.

Cisco bouwt de netwerkapparatuur — routers, switches en beveiligingshardware — die het grootste deel van internet- en bedrijfsnetwerken draagt, en levert een groeiend aandeel specifieke hardware voor AI-datacenters.

Waarom daalt Cisco 8,4% ondanks cijfers die de verwachtingen versloegen?

Omdat beleggers niet alleen naar de omzet keken, maar naar wat die omzet nog aan winst overlaat. De brutomarge zakte van 68,4% naar 66,3%, deels doordat de onderdelen die Cisco nodig heeft voor zijn AI-netwerkhardware — met name geheugenchips — fors duurder zijn geworden door de wereldwijde krapte. Het orderboek van $9,3 miljard aan AI-infrastructuur bevestigt dat de vraag er wél is; de vraag die nu op tafel ligt, is of Cisco die groei kan verzilveren zonder dat leveranciers van geheugen en andere componenten een steeds groter deel van de marge afromen.

Sandisk maakt NAND-flashgeheugenchips en de opslagmodules die daarop gebouwd zijn, gebruikt in alles van smartphones tot AI-datacenterservers.

Waarom steeg Sandisk 13,7% op een Investor Day, terwijl de kwartaalcijfers al weken bekend waren?

Omdat de markt na de kwartaalcijfers van 5 augustus juist sceptisch was: ondanks recordomzet en -marges verloor het aandeel toen zo'n 8%, uit zorg dat de huidige geheugenprijzen een piek waren die niet standhoudt. Op de Investor Day nam CFO Luis Visoso die twijfel weg met een concreet langetermijnkader: de NAND-markt groeit volgens Sandisk van ruim $300 miljard dit jaar naar meer dan $500 miljard in 2027, met vraag die het aanbod tot 2028 blijft overtreffen. Dat verschil — een piek versus een structureel tekort — is precies waarom hetzelfde aandeel binnen twee weken tegenovergestelde reacties kreeg op vergelijkbaar goed nieuws.

Visie en vooruitzichten

Cisco en Sandisk staan aan tegenovergestelde kanten van dezelfde AI-hardwarecyclus. Cisco is een koper van geheugenchips en ziet zijn marge onder druk zolang die schaars blijven; Sandisk is een verkoper ervan en profiteert van precies diezelfde schaarste. Voor Cisco is de vraag of het orderboek van $9,3 miljard hard genoeg groeit om de hogere componentkosten te compenseren, of dat de marge structureel op een lager niveau blijft hangen zolang de geheugenkrapte aanhoudt — een risico dat evengoed voor Arista en Ciena geldt, die dezelfde onderdelen inkopen. Voor Sandisk ligt het risico in de tijdshorizon: een voorspelling dat de markt tot 2028 krap blijft, is een weddenschap op jaren vooruit, en elke stagnatie in de AI-datacenterbouw waar bedrijven als Cisco middenin zitten, raakt uiteindelijk ook de vraag naar het geheugen dat Sandisk verkoopt. Beide aandelen bewegen dus niet los van elkaar — ze zijn de twee kanten van dezelfde marge die ergens in de keten moet landen.

Onderdeel van ons dossier AI-aandelen →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.