Wat is de DAX-index en hoe is hij samengesteld?

Wie de Duitse aandelenmarkt volgt, komt onvermijdelijk de DAX tegen — de belangrijkste beursbarometer van Europa's grootste economie. Net als de AEX voor Nederland, vat de DAX in één indexstand samen hoe het met de grootste beursgenoteerde bedrijven van een land gaat. Maar de DAX verschilt op een paar belangrijke punten van zijn Nederlandse tegenhanger: meer bedrijven, een andere sectorverdeling en een eigen wegingsmethode. Dit artikel legt uit hoe de index is opgebouwd, welke bedrijven het zwaarst meewegen, en hoe de DAX zich verhoudt tot de AEX en de bredere STOXX Europe 600.

Wat is de DAX en welke bedrijven zitten erin?

De DAX (Deutscher Aktienindex) is de belangrijkste aandelenindex van Duitsland en volgt de veertig grootste en meest liquide bedrijven die genoteerd staan aan de Frankfurter effectenbeurs, verhandeld via het elektronische Xetra-handelssysteem. De index wordt beheerd door Deutsche Börse (via STOXX) en dient als de belangrijkste graadmeter voor de Duitse aandelenmarkt, vergelijkbaar met de rol die de AEX vervult voor Nederland of de CAC 40 voor Frankrijk.

Tot de bekendste namen in de DAX behoren SAP (bedrijfssoftware), Siemens (industriële techniek), Allianz (verzekeringen), Deutsche Telekom (telecom), Airbus (luchtvaart), Mercedes-Benz Group en Volkswagen (auto's), BASF (chemie), Deutsche Bank (bankieren) en Munich Re (herverzekeringen). Die opsomming laat meteen een kenmerk van de Duitse economie zien: een zwaar accent op industrie, auto's en chemie — sectoren die van oudsher de ruggengraat van de Duitse export vormen.

Hoe wordt de weging van elk DAX-aandeel berekend?

De DAX is, net als de meeste grote aandelenindices, gewogen naar vrij verhandelbare marktkapitalisatie (free float): hoe groter de beurswaarde van het deel van de aandelen dat vrij op de markt verhandelbaar is, hoe zwaarder een bedrijf meeweegt in de index. Aandelen die in handen zijn van de oprichtersfamilie, de overheid of een strategische aandeelhouder en dus niet vrij verhandelbaar zijn, tellen niet mee in die berekening. Om te voorkomen dat één bedrijf een onevenredig groot deel van de index gaat uitmaken, past Deutsche Börse bovendien een cappingmechanisme toe: bij de kwartaalherziening wordt de weging van te dominante aandelen naar beneden bijgesteld, zodat de index breder gespreid blijft.

Volgens de meest recente gepubliceerde gegevens zijn Siemens (circa 11,6%), Allianz (circa 9,5%) en SAP (circa 7,7%) de drie zwaarst wegende aandelen in de DAX, gevolgd door Siemens Energy (circa 7,2%) en Airbus (circa 7,1%). Siemens en SAP vertegenwoordigen samen bijna een vijfde van de totale marktkapitalisatie van de index — een concentratie die weliswaar minder extreem is dan bij sommige andere Europese indices, maar die betekent dat koersbewegingen bij deze twee namen een merkbaar effect hebben op de DAX als geheel.

SAP is Europa's grootste softwarebedrijf en wereldwijd marktleider in bedrijfssoftware (ERP), waarmee grote ondernemingen hun boekhouding, logistiek en personeelszaken beheren. Het bedrijf is midden in een overstap van eenmalige softwarelicenties naar terugkerende cloud-abonnementen.

Siemens is een Duits industrieel conglomeraat, actief in fabrieksautomatisering, treinen, energietechniek en medische technologie via dochter Siemens Healthineers. Het bedrijf profiteert van de wereldwijde investeringsgolf in elektrificatie en industriële automatisering.

Allianz is een van de grootste verzekeraars en vermogensbeheerders van Europa, met activiteiten in schade-, levens- en zorgverzekeringen en via dochter PIMCO in vermogensbeheer. Het bedrijf profiteert van een hogere rente, die de beleggingsopbrengsten op de verzekeringsreserves verhoogt.

Airbus is naast Boeing een van de twee grote wereldwijde vliegtuigbouwers, met daarnaast een groeiende defensie- en ruimtevaarttak. Het bedrijf kampt al langer met knelpunten in de toeleveringsketen die de productie van nieuwe toestellen vertragen.

Deutsche Telekom is het grootste telecombedrijf van Duitsland en, via een meerderheidsbelang in T-Mobile US, ook een grote speler op de Amerikaanse mobiele markt. Het bedrijf combineert stabiele Europese abonnementsinkomsten met groei in de Verenigde Staten.

Hoe vaak verandert de samenstelling van de DAX?

Deutsche Börse herziet de samenstelling van de DAX viermaal per jaar, telkens in maart, juni, september en december. Bij die kwartaalherziening wordt gekeken of elk van de veertig indexleden nog voldoet aan de eisen op het gebied van marktkapitalisatie en verhandelbaarheid (liquiditeit): een bedrijf dat structureel uit de top veertig zakt, wordt vervangen door de grootste kandidaat die op dat moment net buiten de index staat. Zo verdween chemieconcern Covestro eind 2024 uit de index nadat een overnamebod het vrij verhandelbare deel van de aandelen onder de vereiste drempel bracht, en werd vervangen door Fresenius Medical Care. In september 2025 verdween ook autobouwer Porsche AG uit de DAX — mede als gevolg van de druk van Amerikaanse handelstarieven op de exportgerichte auto-industrie — en werd vervangen door techbedrijf Scout24. Die periodieke herziening houdt de DAX een levende afspiegeling van de grootste Duitse beursfondsen, in plaats van een vaste lijst die verouderd raakt.

Naast de kwartaalherziening van de samenstelling past Deutsche Börse bij elke herweging ook het eerdergenoemde cappingmechanisme opnieuw toe. Dat voorkomt dat een aandeel dat tussen twee herzieningen in hard is gestegen — zoals Siemens Energy de afgelopen jaren, na een stevige koersstijging vanuit een veel kleiner uitgangspunt — de index op enig moment te veel gaat domineren. Voor beleggers in een DAX-ETF betekent dit dat de onderliggende samenstelling van tijd tot tijd wijzigt, zonder dat zij daar zelf iets voor hoeven te doen: het fonds volgt de herziening automatisch.

Wat is het verschil tussen de DAX en de AEX of de STOXX Europe 600?

De DAX, de AEX en de STOXX Europe 600 verschillen vooral in reikwijdte en sectorspreiding. De AEX bevat de 25 grootste Nederlandse beursfondsen en leunt relatief zwaar op één dominant techaandeel, ASML, aangevuld met namen als ING, Unilever en Ahold Delhaize. De DAX omvat met veertig bedrijven bijna het dubbele aantal namen en is breder verspreid over industrie, auto's, chemie, verzekeringen en software — met wél een aanzienlijk gewicht in de Duitse maakindustrie en autosector, sectoren die in de AEX vrijwel ontbreken. De STOXX Europe 600 ten slotte overstijgt beide nationale indices: die volgt zeshonderd bedrijven uit zeventien Europese landen en geeft daarmee het meest complete beeld van de bredere Europese aandelenmarkt, inclusief Franse, Zwitserse en Britse namen die noch in de DAX noch in de AEX voorkomen.

Voor een Nederlandse belegger is dat onderscheid relevant bij het bepalen van spreiding: wie alleen de AEX volgt, is voor een groot deel afhankelijk van de koers van één chipmachinebouwer, terwijl een DAX-positie juist blootstelling geeft aan de Duitse industriële en auto-cyclus. Beide indices bewegen bovendien niet altijd gelijk op: een terugval in de wereldwijde chipvraag raakt de AEX doorgaans harder dan de DAX, terwijl een verzwakking van de Duitse export — bijvoorbeeld door Amerikaanse handelstarieven of een tegenvallende Chinese vraag naar Duitse auto's — de DAX eerder en harder raakt dan de AEX.

Visie: wat bepaalt de vooruitzichten van de grootste DAX-bedrijven?

De vooruitzichten van de zwaarst wegende DAX-namen hangen sterk samen met de gezondheid van de Duitse en bredere Europese industrie. Siemens profiteert structureel van de wereldwijde investeringsgolf in fabrieksautomatisering en elektrificatie, maar blijft gevoelig voor de conjunctuurcyclus in de maakindustrie — een terugval in industriële orders raakt het bedrijf sneller dan een defensieve consumentennaam. SAP bevindt zich middenin de overstap naar cloud-abonnementen, wat op de korte termijn de marge onder druk zet doordat eenmalige licentie-inkomsten wegvallen, maar op de middellange termijn juist voor voorspelbaardere, terugkerende omzet moet zorgen — het tempo waarin klanten die overstap daadwerkelijk maken, blijft de belangrijkste onzekerheid. Allianz profiteert van het hogere Europese rentepad via betere beleggingsopbrengsten op de verzekeringsreserves, zolang de economische groei sterk genoeg blijft om de kredietkwaliteit van polishouders op peil te houden. Airbus kampt vooral met operationele uitdagingen: knelpunten in de toeleveringsketen vertragen de productieopbouw, terwijl de vraag naar nieuwe vliegtuigen van luchtvaartmaatschappijen wereldwijd juist hoog blijft.

Over de bredere DAX-samenstelling heen spelen enkele macro-factoren een grotere rol dan bij de meeste andere Europese indices. Amerikaanse handelstarieven raken de exportgerichte Duitse industrie en autosector harder dan pakweg de Nederlandse of Franse economie, omdat Duitsland verhoudingsgewijs een groter deel van zijn bbp aan export verdient. De opkomst van Chinese elektrische auto's zet de traditionele Duitse automakers onder druk in hun belangrijkste afzetmarkt. En het Duitse ondernemersvertrouwen — gemeten via de Ifo-index — geeft een vroege indicatie van hoe de industriële orderportefeuille van DAX-zwaargewichten zich de komende kwartalen ontwikkelt.

Hoe kunt u als Nederlandse belegger toegang krijgen tot de DAX?

De meeste brokers die toegang bieden tot Euronext Amsterdam, bieden ook toegang tot de Frankfurter beurs (Xetra) — controleer dit wel altijd voordat u een broker kiest, want niet elke broker ondersteunt elke Europese beurs. Wie niet zelf veertig individuele Duitse aandelen wil selecteren en volgen, kan kiezen voor een UCITS-ETF (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities: het Europese keurmerk voor beleggingsfondsen die vrij door de hele EU verhandeld mogen worden) die de DAX volgt, zoals de iShares Core DAX UCITS ETF. Zo koopt u in één transactie een klein belang in alle veertig indexleden, in de exacte gewogen verhouding van de index — zonder dat u zelf veertig losse orders hoeft te plaatsen of veertig kwartaalberichten hoeft bij te houden.

Een DAX-ETF concentreert uw belegging wel volledig in één land en een beperkt aantal sectoren — vooral industrie, auto's en chemie. Wie breder wil spreiden over heel Europa, kan dat combineren met een STOXX 600- of pan-Europese ETF als kern van de portefeuille, met een DAX-positie als aanvullende, meer geconcentreerde blootstelling aan de Duitse industriële cyclus.

• Controleer bij uw broker of Xetra (Frankfurt) als beurs wordt ondersteund, naast Euronext Amsterdam.
• Bepaal of u individuele DAX-aandelen wilt volgen, of liever de brede index via een UCITS-ETF aanhoudt.
• Houd bij een DAX-positie de Duitse Ifo-index en Amerikaanse handelstarieven in de gaten — beide raken de exportgerichte DAX-zwaargewichten sneller dan de AEX.
• Vergelijk de TER van verschillende DAX-ETF's voordat u kiest.
• Combineer eventueel een brede STOXX 600-ETF met een gerichte DAX-positie voor extra blootstelling aan de Duitse industrie.

Onderdeel van onze Europese markt →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.