Duitse inflatie 3,3% — hoogste in bijna drie jaar en een extra duwtje richting nog een ECB-renteverhoging

De Duitse inflatie kwam in september uit op 3,3%, hoger dan de verwachte 3,2% en het hoogste niveau in bijna drie jaar. Energie drijft het cijfer: de kerninflatie bleef op 2,4%. Daarmee neemt de druk op de ECB toe om na de verhoging van september opnieuw de rente te verhogen.

Wat betekent de Duitse inflatie van 3,3% voor de ECB?

De Duitse consumentenprijzen stegen in september met 3,3% ten opzichte van een jaar eerder, iets meer dan de 3,2% die economen gemiddeld verwachtten. Dat is het hoogste niveau in bijna drie jaar. Omdat Duitsland de grootste economie van de eurozone is, weegt dit cijfer zwaar mee in het beeld waarmee de ECB naar haar volgende rentebesluit kijkt. De eurozone als geheel stond in augustus al op 3,3%.

Opvallend is dat het geen breed prijsprobleem lijkt. De kerninflatie, zonder energie, voeding, alcohol en tabak, bleef op 2,4%, vrijwel gelijk aan de maand ervoor. Het gaat dus vooral om energie: de blokkade van de Straat van Hormuz heeft olie, brandstoffen en in Europa ook het gasaanbod duurder gemaakt. Dat maakt het beleid voor de ECB ingewikkeld: een rentestap remt de vraag, maar maakt een tekort aan olie en gas niet minder schaars.

Hoe staat de rente er nu voor?

De ECB verhoogde in september de belangrijkste rentes met 25 basispunten, de tweede verhoging sinds het conflict met Iran begon. De eigen projecties gaan uit van een inflatiepiek aan het eind van 2026 en een daling richting 2,1% in 2028, mits de energieprijzen weer zakken. De markt rekent volgens de berichtgeving rond dit cijfer op nog twee verhogingen dit jaar. Meer achtergrond over het besluit en de kapitaalmarktrente staat in ons artikel over de Duitse obligatierente.

De ECB (Europese Centrale Bank) bepaalt de rente voor de 21 landen van de eurozone en streeft naar 2% inflatie op de middellange termijn.

Welke Europese aandelen voelen dit het sterkst?

Hogere rente werkt niet voor iedereen hetzelfde. Vonovia, een vastgoedbedrijf met veel schuld, is traditioneel gevoelig voor de kapitaalmarktrente: hogere financieringskosten en een hogere discontovoet drukken de waardering van vastgoed. Banken zoals ING en UniCredit kunnen daarentegen profiteren van een hogere marge op leningen, al zwakt dat af als hogere rentes de kredietvraag drukken of wanbetalingen doen stijgen. Vergelijkbaar met Vonovia is in Europa vooral de woningverhuursector; vergelijkbaar met ING en UniCredit zijn Intesa Sanpaolo en Santander.

Woensdag sloot de Stoxx 600 lager en verloren ook de Duitse DAX en de Franse CAC 40 terrein, terwijl olie hoger noteerde. Voor energiekosten gevoelige sectoren als chemie, bijvoorbeeld BASF, blijft de gasprijs een belangrijker factor dan de rentestand.

Wat verwachten analisten voor de rente en de beurs?

Een betrouwbare consensus voor omzet- en winstverwachtingen per aandeel laten we hier buiten, omdat we die niet betrouwbaar konden verifiëren. Op rentevlak is het beeld dat de markt een hardere ECB inprijst dan aan het begin van de zomer. Dat betekent dat een volgend inflatiecijfer dat niet hoger uitvalt al kan gelden als goed nieuws, terwijl een tegenvaller de kapitaalmarktrente verder omhoog kan duwen.

Visie en vooruitzichten: de kernvraag is hoe lang de energieschok duurt en of die doorsijpelt in lonen en doorberekende prijzen. Blijft de kerninflatie rond 2,4%, dan kan de ECB spreken van een aanbodschok die ze deels moet accommoderen; trekt de kerninflatie aan, dan wordt een strakker beleid moeilijker te vermijden. Voor bedrijven betekent dit twee dingen tegelijk: hogere financieringskosten en hogere energierekeningen, terwijl consumenten minder te besteden hebben. De geopolitieke ontwikkelingen rond de Straat van Hormuz bepalen daarmee grotendeels het tempo, meer dan de ECB zelf. Daarnaast speelt de euro mee: een rentevoorsprong kan de eurokoers ondersteunen, wat de importrekening voor energie dempt maar de concurrentiepositie van exporteurs onder druk zet.

Voor Nederlandse beleggers zijn de genoemde aandelen verhandelbaar via de grote brokers; wie de rentegevoeligheid van een portefeuille wil begrijpen, kan eerst kijken naar de schuld van bedrijven.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.