Eurozone-economie groeit weer terwijl de inflatie afkoelt naar 2,8%

De eurozone-economie liet vrijdag voor het eerst in vier maanden weer groei zien. De voorlopige S&P Global-inkoopmanagersindex (PMI) voor de bedrijvigheid steeg in juli naar 51,9, van 50,0 in juni en ruim boven de verwachte 50,3. Diezelfde week bevestigde Eurostat dat de inflatie in juni definitief afkoelde naar 2,8%, tegen 3,2% in mei. Groei die aantrekt terwijl de prijsdruk juist afneemt, is precies het soort combinatie waar de ECB op hoopt — maar de cijfers laten ook zien hoe ongelijk dat herstel over de eurozone verdeeld is.

Waarom groeide de Duitse industrie voor het eerst in vier maanden?

Omdat nieuwe orders en exportorders eindelijk weer aantrokken na maanden van krimp. De Duitse fabrieksproductie steeg in juli in het snelste tempo sinds maart 2022, nieuwe orders namen toe in het hoogste tempo sinds april 2023 en de exportorders lieten de kleinste daling zien sinds maart 2022. Het ondernemersvertrouwen klom naar het hoogste niveau sinds het uitbreken van het conflict in het Midden-Oosten.

Dat herstel is breder dan alleen Duitsland: de rest van de eurozone (buiten Duitsland en Frankrijk) liet de sterkste expansie in acht maanden zien. Frankrijk blijft echter achter — de neergang verzwakte weliswaar tot een marginale krimp, maar van een echte ommekeer is daar nog geen sprake, wat aansluit bij het bredere beeld van een land dat ook begrotingstechnisch worstelt (zie ons artikel over de Franse staatsschuld). Diezelfde inkoopmanagers meldden wel dat de input- en outputkosten nog altijd stevig stijgen, zij het minder snel dan op de recente pieken.

Wat betekent de dalende inflatie voor het rentepad van de ECB?

Het geeft de ECB meer ruimte om af te wachten. Met inflatie op 2,8% en kerninflatie op 2,4% — beide duidelijk richting de doelstelling van 2% — is de directe noodzaak tot ingrijpen kleiner, terwijl de aantrekkende bedrijvigheid het argument voor een renteverhoging juist verzwakt. De ECB hield de rente deze week ongewijzigd op 2,25%, en de combinatie van deze twee datareeksen maakt een snelle koerswijziging richting september minder waarschijnlijk dan enkele weken geleden nog werd gevreesd.

De inflatiedaling zit vooral in energie: de jaarlijkse energie-inflatie viel terug van 10,8% in mei naar 8,5% in juni, terwijl diensteninflatie afkoelde van 3,5% naar 3,2% en voeding, alcohol en tabak van 1,9% naar 1,5%. Op maandbasis daalden de consumentenprijzen in juni zelfs met 0,1%. Dat energie de grootste aanjager van de daling is, maakt de trend wel kwetsbaar: een hernieuwde stijging van de olieprijs — bijvoorbeeld door aanhoudende spanningen rond de Perzische Golf — zou dit verhaal snel kunnen kantelen.

Welke Europese aandelen zijn gevoelig voor dit herstel?

Industriële exporteurs met blootstelling aan Duitse en bredere Europese fabrieksactiviteit profiteren het meest direct van een aantrekkende PMI. Siemens boekte in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 een ordergroei van 18% tot €24,1 miljard en een omzetgroei van 6% tot €19,8 miljard — cijfers van vóór deze julipeiling, maar illustratief voor hoe gevoelig de industriële orderportefeuille van het concern is voor precies dit soort conjunctuursignalen. Schneider Electric meldde in het eerste kwartaal een organische omzetgroei van 11,2% tot €9,77 miljard, met een opvallend herstel van 4,4% groei in de divisie Industrial Automation — expliciet toegeschreven aan een opleving in de machinebouw, exact het segment dat de julipeiling nu breder bevestigt.

Siemens is een Duits industrieel technologieconcern, actief in onder meer fabrieksautomatisering, elektrificatie, mobiliteit en digitale industrie-software. Schneider Electric is een Frans concern gespecialiseerd in energiebeheer en industriële automatisering, met een groeiend datacenter-segment.

Visie en vooruitzichten: de kern van dit verhaal is dat de eurozone voor het eerst sinds maanden weer twee dingen tegelijk krijgt die zelden samengaan: aantrekkende groei en afkoelende inflatie. Voor industriële exporteurs als Siemens en Schneider Electric betekent een herstellende Duitse orderstroom potentieel hogere omzetgroei in de tweede jaarhelft, mits de exportorders — nu nog altijd krimpend, zij het minder hard — daadwerkelijk omslaan in groei. Bepalend daarvoor zijn drie externe factoren: de uitkomst van de handelsspanningen met de VS en het niveau van Amerikaanse importtarieven op Europese industriegoederen, de vraag vanuit China (waar meerdere Europese sectoren, van auto's tot chipmachines, al onder druk staan) en de energieprijs, die via de Golfspanningen zowel de industriële kostenbasis als de inflatiecijfers kan beïnvloeden. De grootste uitdaging blijft de tweedeling binnen de eurozone zelf: zolang Frankrijk politiek en begrotingstechnisch worstelt en de Duitse opleving vooral binnenlands orderherstel betreft zonder duidelijke terugkeer van exportvraag, blijft dit een broos herstel in plaats van een brede conjunctuuromslag.

Voor Nederlandse beleggers zijn zowel Siemens als Schneider Electric gewoon verhandelbaar via de standaard aandelenmodule van lokale brokers, rechtstreeks in euro's en zonder extra wisselkoerslaag.

Liever een seintje bij nieuwe analyses? Schrijf u in voor de nieuwsbrief →

Onderdeel van onze Europese markt →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.