Europese gasprijs bijna op hoogste stand sinds 2022

De Europese gasprijs staat bijna op het hoogste niveau sinds eind 2022: de Nederlandse TTF-future noteerde vrijdag 16 oktober rond €86 per megawattuur, de derde wekelijkse stijging op rij. Dat komt op een moment dat de inflatie in de eurozone al op 3,8% staat en de ECB op 29 oktober opnieuw over de rente beslist.

Waarom stijgt de Europese gasprijs?

De prijs wordt gedreven door het aanbod, niet door de vraag: verstoringen rond de Perzische Golf en de Straat van Hormuz beperken de LNG-stromen naar Europa, en Qatar herstelt volgens Rabobank trager dan gehoopt. Daar komt bij dat Europa na de afname van Russisch pijpleidinggas sterker op LNG leunt, terwijl de opslag lager is dan normaal. In het begin van de week raakte de TTF volgens marktberichten een vierjaarshoogte. Rabobank verhoogde in september zijn verwachting naar €72 per MWh voor het vierde kwartaal en €58 voor het eerste kwartaal van 2027; de bank rekent op een daling naar het niveau van €40 tot €50 in 2027, maar waarschuwt dat verdere beperkingen aan infrastructuur de prijs op €50 tot €60 kunnen houden. Citi ziet het vierde kwartaal juist lager, rond €56.

Wat betekent een hogere gasprijs voor de inflatie en de ECB?

Energie is de belangrijkste oorzaak van de oplopende inflatie: de energieprijzen lagen in september 18,8% hoger dan een jaar eerder, tegen 14,3% in augustus, terwijl de kerninflatie met 2,5% (augustus: 2,4%) veel rustiger bleef. De ECB verhoogde de rente op 10 september naar 2,50% en Lagarde zei deze week dat de bank nog geen tweederondse effecten ziet, dus loonstijgingen die de prijzen verder opdrijven. Analisten verwachten daarom dat de bank op 29 oktober afwacht; of de gasprijs in de winter alsnog een tweede verhoging in december afdwingt, hangt af van de vraag of de energieschok doorsijpelt in de kerninflatie.

Welke Europese aandelen zijn gevoelig voor de gasprijs?

Voor chemie is gas zowel brandstof als grondstof: BASF gebruikt het voor energie en stoom en als grondstof voor basischemicaliën zoals ammoniak, dus een hogere prijs drukt de marge als die niet kan worden doorberekend; vergelijkbare energie-intensieve namen zijn Thyssenkrupp en Covestro. Aan de andere kant staan producenten en handelaren van olie en gas zoals Shell, TotalEnergies en Eni, die doorgaans meeprofiteren van hogere prijzen, al hangt dat af van hun contractstructuur en afdekkingen.

Visie en vooruitzichten: de gasprijs werkt als een belasting op de Europese industrie die zich moeilijk laat afdekken, omdat de vraag niet flexibel is en de opslag het enige buffer vormt. De sleutelfactoren voor de winter zijn de temperatuur, de beschikbaarheid van LNG uit de Golf en de snelheid waarmee de opslag wordt aangevuld; een koude winter bij een lage vulgraad zou de prijs richting de €90 van Morgan Stanley kunnen duwen. Voor de ECB is de uitdaging dat een aanbodschok de economie vertraagt én de inflatie opdrijft: verhoogt de bank de rente om doorsijpelen te voorkomen, dan drukt ze op een groei die door de hogere energierekening al onder druk staat. Bedrijven met sterke prijszettingsmacht of eigen energieproductie zijn het best bestand; energie-intensieve producenten moeten hun marges verdedigen.

Voor Nederlandse beleggers is dit macrothema vooral relevant via de genoemde large caps, die op Xetra en Euronext verhandelbaar zijn bij de meeste grote NL-brokers.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.