Nasdaq op recordniveau bij een 10-jaarsrente van 5,33%: waarom aandelen en obligaties uiteenlopen

De Nasdaq sloot maandag 1,05% hoger op een recordstand van 27.477,31 punten, terwijl de Amerikaanse 10-jaarsrente ongeveer 5 basispunten steeg naar 5,33% en de 30-jaarsrente 7 basispunten naar 5,68% klom. Aandelen en obligaties vertellen dus tegengestelde verhalen: de aandelenmarkt prijst groei en AI-winsten, de obligatiemarkt prijst inflatie en een Fed die nog niet klaar is.

Waarom stijgen aandelen en rente tegelijk?

Normaal drukt een hogere rente op aandelenkoersen, maar maandag gebeurde het omgekeerde. Technologie en AI-namen leidden de Nasdaq naar een record, ook al noteerde de 10-jaarsrente voor het eerst in ruim twintig jaar boven 5,3%. De verklaring is dat beleggers de hogere rente vooral lezen als teken van een sterke economie en niet als dreiging. Bovendien staan de winsten van de grootste techbedrijven nog steeds in een versnellende lijn: Microsoft boekte in het kwartaal tot 30 juni 2026 een omzetgroei van 17,7% bij een nettomarge van 39,7%, en Nvidia verdubbelde zijn omzet bijna naar $96,2 miljard. Zulke bedrijven financieren hun groei grotendeels uit eigen kasstroom en voelen een duurder obligatielandschap minder dan bedrijven die op schuld leunen.

Wat verwacht de Fed op 28 oktober?

De Fed verhoogde op 16 september de rente met 25 basispunten, de eerste verhoging sinds 2023, en de meerderheid van de FOMC-leden (16 van de 19) verwacht dit jaar nog minstens één stap. Het zwakke banenrapport van vrijdag, met slechts 29.000 nieuwe banen en een werkloosheid die opliep naar 4,2%, vergroot de ruimte om te pauzeren, maar het doorslaggevende gegeven blijft de inflatie. Zolang de prijsindicatoren hoog blijven (zie onze analyse van de ISM-prijzen), kan de Fed een pauze moeilijk rechtvaardigen zonder aan geloofwaardigheid in te boeten. Voor aandelen is dat de spanning van deze weken: zolang een oktoberhike niet uitgesloten is, kan elk datapunt de markt laten schuiven.

Visie en vooruitzichten

Het uiteenlopen van aandelen en obligaties kan op twee manieren eindigen. Of de obligatiemarkt krijgt gelijk en aandelenwaarderingen moeten alsnog omlaag omdat een risicovrije rente boven 5% serieus concurreert met winst- en dividendrendementen. Of de aandelenmarkt krijgt gelijk en de rente stabiliseert omdat de vertragende arbeidsmarkt de inflatiedruk uiteindelijk temt. Drie factoren bepalen welke richting het wordt: de olieprijs, die rond de $100 per vat Brent schommelt, de eerstvolgende inflatiecijfers vóór de Fed-vergadering van 28 oktober, en de vraag naar langlopend Amerikaans staatspapier bij de komende veilingen. De uitdaging voor bedrijven is dat een rente rond 5,3% op lange termijn de rekening voor investeringen met schuld verhoogt, en dat de koerswinsten van deze weken sterk geconcentreerd zijn in een handvol AI-namen. Verbreedt de rally niet, dan blijft de markt kwetsbaar voor een rentesprong.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.