Spaanse inflatie springt naar 4,9% — wat het betekent voor de ECB, Santander en Iberdrola

De Spaanse inflatie is in september opgelopen naar 4,9%, tegen 4,3% in augustus en 3,6% in juli, volgens de voorlopige cijfers van statistiekbureau INE. Het is een van de eerste nationale septembercijfers en zet de toon voor de eurozone-inflatie, die de ECB al eerder deze maand aanzette tot een renteverhoging.

Wat zegt de Spaanse inflatie van 4,9%?

Consumentenprijzen in Spanje lagen in september 4,9% hoger dan een jaar eerder, na 4,3% in augustus. De kerninflatie, zonder energie en voedsel, steeg van 2,9% naar 3,1%. Op maandbasis was de stijging 0,3%, terwijl de kernprijzen juist 0,2% daalden. Het gaat dus vooral om energie, niet om brede prijsdruk. Dat verandert de duiding voor de ECB, want zij kan een energieschok minder makkelijk met rente bestrijden.

Wat betekent dit voor het ECB-beleid?

De ECB verhoogde op 10 september de drie beleidsrentes met 25 basispunten, waarmee de depositorente op 2,50% kwam. In haar septemberprojecties verwacht ze een inflatie van gemiddeld 3,0% in 2026, 2,5% in 2027 en 2,1% in 2028. Lagarde zei deze week dat de schok "te groot is om doorheen te kijken", maar dat een gematigde reactie passend blijft, en dat de inflatie richting 4% kan lopen voor het einde van het jaar. Een hoge Spaanse uitslag versterkt dat beeld, maar het maandcijfer van de kernprijzen wijst niet op een tweede-rondeneffect. Zie ook onze eerdere duiding van Lagarde en de decemberverhoging.

Waarom loopt de inflatie per land zo uiteen?

Duitsland zat in augustus op 2,9% met een kerninflatie van 2,6%, en Destatis meldde dat energie 10,5% duurder was dan een jaar eerder, vooral door brandstof. Huishoudelijke energie (stroom, gas, warmte) was daarentegen 0,7% goedkoper. Spanje is gevoeliger voor motorbrandstof- en energiekosten. Daardoor krijgt de ECB met één rentetarief te maken met landen die sterk verschillende inflatie ervaren, wat de discussie over de stapgrootte in oktober en december compliceert. Het volgende besluit is op 29 oktober; veel analisten rekenen op een pauze en een verhoging in december.

Welke Spaanse bedrijven raakt dit?

Banken zoals Santander en BBVA profiteren doorgaans van hogere rentes via een bredere rentemarge, maar lopen risico als de economie afkoelt en kredietverliezen toenemen. Voor Iberdrola en Enel zijn energieprijzen en regulering bepalend. Textielgroep Inditex hangt aan de koopkracht van consumenten. Voor Nederlandse beleggers zijn al deze aandelen verhandelbaar via de grote brokers.

Visie en vooruitzichten: de spanning zit in de vraag of de piek in de inflatie van tijdelijke aard is. De ECB gaat uit van een piek eind 2026 en daarna daling naarmate de energieprijzen terugvallen, maar dat hangt af van de olie- en gasmarkt en het verloop van het Midden-Oostenconflict. De risico's zijn volgens Lagarde omhoog gericht, ook doordat overheden consumenten met subsidies beschermen; die steun is opgelopen tot ongeveer 0,1 procentpunt van het bbp van de eurozone en kan de vraag ondersteunen. Voor bedrijven betekent dit een periode van hogere inputkosten en onzekere marges; voor banken een gunstiger rentemarge met een kredietrisico; voor de ECB een balans tussen inflatiebestrijding en groei. De septembercijfers van Duitsland en van de hele eurozone geven de komende dagen meer duidelijkheid.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.