Valutarisico en Amerikaanse aandelen: wat EUR/USD met uw rendement doet — en of afdekken loont

Wie als Nederlander in Apple, NVIDIA of een S&P 500-ETF belegt, koopt twee dingen tegelijk: een stukje bedrijf én een positie in de Amerikaanse dollar. Dat tweede deel wordt vaak vergeten — tot de dollar beweegt. In 2025 kostte dat euro-beleggers een fortuin aan rendement: de S&P 500 steeg 17,9% in dollars, maar leverde in euro's slechts zo'n 4% op, omdat de dollar in datzelfde jaar hard verzwakte. Dit artikel legt uit hoe dat valutarisico werkt, rekent het effect voor met echte EUR/USD-standen, en weegt af of het afdekken (hedgen) van die dollar de moeite waard is.

Wat is valutarisico precies?

Amerikaanse aandelen noteren in dollars. Uw portefeuille, uw uitgaven en uw box 3-aangifte staan in euro's. Tussen die twee zit de wisselkoers EUR/USD — het aantal dollars dat u voor één euro krijgt. Staat EUR/USD op 1,14, dan is één euro 1,14 dollar waard, oftewel één dollar is ongeveer €0,88.

Valutarisico (ook wel wisselkoersrisico) is de kans dat uw rendement verandert puur doordat die koers beweegt, los van wat het aandeel zelf doet. De vuistregel: een stijgende EUR/USD is slecht voor de euro-belegger in Amerikaanse aandelen, want uw dollars zijn dan minder euro's waard. Een dalende EUR/USD (een sterkere dollar) werkt in uw voordeel. Dat effect komt bovenop de koerswinst of -verlies van het aandeel zelf, en kan die versterken of volledig opeten.

Waarom bewoog de dollar zo hard in 2025?

Wisselkoersen worden vooral gedreven door renteverschillen en het vertrouwen in een economie. In 2025 daalde de dollar breed: gemeten aan de DXY (een index die de dollar afzet tegen een mandje valuta's) verloor de dollar ongeveer 9% — de grootste jaardaling in jaren. De belangrijkste reden was monetair beleid dat uit elkaar liep: de Amerikaanse centrale bank (de Fed) verlaagde haar rente in stappen, terwijl de markt verwachtte dat de Europese Centrale Bank (ECB) langer op de rem zou blijven staan. Kapitaal dat een hogere relatieve rente in euro's opzocht, stuwde de euro omhoog van 1,04 naar bijna 1,20.

Begin juli 2026 kantelde het beeld tijdelijk de andere kant op. Oplaaiende spanningen in het Midden-Oosten joegen de olieprijs omhoog en gaven de dollar een vluchthaven-bod: in onrustige tijden zoeken beleggers de dollar op, wat EUR/USD terugbracht richting 1,14. Precies dit is de kern van valutarisico: de koers wordt bepaald door macro- en geopolitieke krachten die niets met uw individuele aandeel te maken hebben, en die niemand betrouwbaar vooruit kan voorspellen.

Het rekenvoorbeeld: hoe 17,9% kromp tot 4%

Neem een Nederlandse belegger die begin 2025 voor $10.000 een brede Amerikaanse index kocht, bijvoorbeeld via een Apple-positie of een S&P 500-ETF. De index (S&P 500) behaalde over 2025 een totaalrendement van +17,9% inclusief dividend. In dollars groeide de inleg dus naar $11.790. Maar de belegger denkt in euro's — en daar deed de dollar pijn:

De valuta at dus ongeveer 13 tot 14 procentpunt van een uitstekend beursjaar op. Was het een vlak beursjaar geweest — 0% in dollars — dan had de euro-belegger door de dollardaling zelfs een verlies van ruim 11% geleden zonder dat er iets mis was met de aandelen. Dat is geen theoretisch scenario: het is precies wat 2025 deed. En het werkt beide kanten op — in een jaar waarin de dollar juist sterker wordt, krijgt de euro-belegger extra rendement bovenop de koerswinst.

Wat betekent dit over de lange termijn?

Belangrijk om nuchter bij te blijven: over lange periodes heffen valutabewegingen elkaar grotendeels op. De dollar kent jaren van kracht en jaren van zwakte; wie tien of twintig jaar belegt, ziet het valuta-effect op het totale rendement doorgaans wegebben rond nul. Het valutarisico is vooral een korte- en middellangetermijnverschijnsel: het maakt uw jaarrendementen grilliger (meer schommeling), maar bepaalt zelden of nooit het eindresultaat van een echt langlopende, gespreide belegging.

Dat verklaart waarom veel langetermijnbeleggers het valutarisico bewust accepteren in plaats van het af te dekken. De schommeling hoort erbij, en het afdekken kost geld. Voor wie op kortere termijn een concreet bedrag in euro's nodig heeft — bijvoorbeeld over twee jaar — weegt het valutarisico juist zwaarder, omdat er dan geen tijd is om een ongunstige dollarbeweging uit te zitten.

Afdekken (hedgen): hoe werkt het en wat kost het?

Valuta afdekken betekent dat u het wisselkoerseffect neutraliseert, zodat uw rendement (bijna) alleen nog van het aandeel afhangt en niet van EUR/USD. Voor particuliere beleggers is de eenvoudigste route een valuta-afgedekte ETF — herkenbaar aan toevoegingen als "EUR Hedged" of "-H" in de fondsnaam. Zo'n fonds houdt dezelfde Amerikaanse aandelen aan, maar sluit op de achtergrond doorlopend valutacontracten (forwards) af die de dollarbeweging compenseren.

Afdekken is niet gratis. De kosten bestaan grofweg uit twee delen:

• Het renteverschil tussen de VS en de eurozone. Staat de Amerikaanse rente hoger dan de Europese, dan betaalt u dat verschil jaarlijks als "hedgekosten". Staat de Amerikaanse rente juist lager, dan kan hedgen zelfs een klein positief lopend rendement opleveren. Dit verschil beweegt mee met het rentebeleid en kan van jaar tot jaar flink verschillen.
• Iets hogere lopende kosten (TER) van hedged ETF's tegenover hun niet-afgedekte tegenhanger, plus transactiekosten van het doorrollen van de contracten.

De ruwe vuistregel: hedgen kost u ongeveer het actuele renteverschil per jaar. In een periode waarin de Amerikaanse rente boven de Europese ligt, betaalt u dus een merkbare premie om het dollarrisico kwijt te raken — en dat doet u óók in de jaren waarin de dollar toevallig stijgt en afdekken u dus rendement had gekost.

Afgedekt of niet — de afweging op een rij

Er is geen algemeen "juist" antwoord: afdekken ruilt onvoorspelbaar valutarisico in voor een zekere, doorlopende kostenpost. Of dat de moeite waard is, hangt af van uw beleggingshorizon, hoe erg u tussentijdse euro-schommelingen vervelend vindt, en van het renteverschil op dat moment. Dit is educatieve uitleg, geen aanbeveling voor een specifiek product of aanpak.

De Nederlandse hoek: valuta telt ook mee in box 3

Voor de Nederlandse belegger heeft valuta nog een fiscale kant. Uw box 3-vermogen wordt op de peildatum (1 januari) in euro's gewaardeerd, dus een sterkere dollar verhoogt uw belastbare vermogen en een zwakkere dollar verlaagt het. Belangrijker wordt dit met de tegenbewijsregeling en de aankomende belasting op werkelijk rendement: daarbij telt de waardeontwikkeling in euro's mee — inclusief het valuta-effect. Een dollarwinst die in euro's verdampt, verlaagt dus ook uw werkelijke rendement voor de fiscus. Hoe dit precies uitpakt, leest u in ons artikel over box 3 en Amerikaanse aandelen. Dit is algemene informatie en geen belastingadvies.

Meer uitleg over de basis — van dividendbelasting tot ordertypes en risicospreiding — vindt u in ons dossier Beleggen leren.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.