Zalando keldert 13,4% ondanks hogere omzet en winst, Bayer stijgt 2,4% op lager schuldendoel

Dinsdag 4 augustus liet twee kanten van hetzelfde cijferseizoen zien. Modeplatform Zalando zag de omzet en winst in het tweede kwartaal stijgen, maar het aandeel kelderde toch tot 13,4% nadat het management de verwachtingen voor heel 2026 verlaagde. Farma- en chemieconcern Bayer deed het tegenovergestelde: ondanks een dalende winst per aandeel steeg het aandeel 2,4%, dankzij een fors lager schuldendoel. Twee reacties die laten zien dat beleggers niet naar de cijfers van gisteren kijken, maar naar het vertrouwen van het management in morgen.

Waarom keldert Zalando ondanks hogere omzet en winst?

Omdat beleggers vooral naar het bijgestelde jaarpad keken, niet naar het afgelopen kwartaal. Zalando rapporteerde een omzetgroei van 21% naar €3,42 miljard, iets onder de €3,47 miljard die analisten volgens FactSet hadden geraamd, en een verbeterde aangepaste EBIT van €204,8 miljoen. Op zichzelf degelijke cijfers. Wat de koers deed kelderen was de aanpassing van de outlook voor heel 2026: de bedrijfswinstverwachting ging van een bandbreedte van €660-740 miljoen naar €680-720 miljoen. Het middelpunt bleef nagenoeg gelijk, maar de smallere marge sloot de kans op een verrassing aan de bovenkant uit, terwijl de omzet- en GMV-groei nu op het onderste deel van de eerder afgegeven bandbreedte wordt geraamd. Voor een aandeel dat al hoog gewaardeerd stond op groeiverwachtingen, was dat voor beleggers reden om eerst te verkopen en later vragen te stellen: het aandeel zakte op Tradegate zo'n 11% ten opzichte van de slotkoers op Xetra, en verloor in de dagen erna verder terrein tot rond de €24-26.

Vergelijkbare Europese online-modespelers die met dezelfde dynamiek kampen — groeiende omzet, maar krappe marges in een concurrerende markt — zijn ASOS, dat al langer worstelt met winstgevendheid, en About You, het Duitse platform dat net als Zalando concurreert op zowel prijs als logistiek. Beide bedrijven staan bloot aan dezelfde druk: consumenten die kritischer zijn geworden op prijs, en toenemende concurrentie van Aziatische spelers in het goedkope segment.

Waarom stijgt Bayer terwijl de winst per aandeel daalt?

Omdat beleggers een concrete verbetering in de schuldpositie zwaarder lieten wegen dan een tegenvallende winst per aandeel. Bayer kampt al jaren met een hoge schuldenlast, deels een erfenis van de omstreden overname van Monsanto in 2018 en de daaruit voortvloeiende rechtszaken. Het concern verlaagde nu zijn verwachte nettoschuld voor eind 2026 naar €29-30 miljard, tegenover eerder €32-33 miljard — een verschil van zo'n €3 miljard dat wijst op een sterkere onderliggende kasstroom dan de markt had ingeprijsd. Dat de kernwinst per aandeel met 16,7% daalde naar €0,95 werd daardoor naar de achtergrond gedrukt; belangrijker was dat de groepsomzet met 2,2% autonoom steeg naar €10,9 miljard en dat het concern terugkeerde naar een positief nettoresultaat van €219 miljoen. Analisten van JPMorgan omschreven de cijfers als sterk en verwachtten dat de bevestigde jaarprognose goed zou vallen bij beleggers — wat vervolgens ook gebeurde.

Bayer is een Duits farma- en agrochemieconcern, actief in gewasbescherming, zaden en geneesmiddelen, genoteerd op de Frankfurter beurs.

Vergelijkbare Europese sectorgenoten die met eenzelfde combinatie van schuldafbouw en rechtszaakrisico's kampen zijn BASF, het Duitse chemieconcern dat evenals Bayer investeerders vooral op kasstroom en balans beoordeelt, en Sanofi, het Franse farmaconcern waarvan de winstgevendheid eveneens sterk afhangt van het productportfolio buiten de kernmerken. Voor Bayer specifiek blijft de uitkomst van de aanslepende Amerikaarse rechtszaken over het onkruidverdelger Roundup een aanhoudend risico dat losstaat van de operationele prestaties.

Visie en vooruitzichten: beide bewegingen van 4 augustus laten hetzelfde patroon zien: de markt beloont concreet, verifieerbaar vertrouwen in de balans en straft een versmalde bandbreedte af, ook als de onderliggende cijfers zelf niet slecht zijn. Voor Zalando is de vraag of de tweede jaarhelft alsnog binnen de nieuwe, smallere bandbreedte uitkomt in een consumentenmarkt waar prijsbewustzijn toeneemt — een teleurstelling zou het vertrouwen verder onder druk zetten, terwijl een treffer het aandeel weer lucht kan geven. Voor Bayer hangt veel af van hoe snel het concern de resterende Roundup-rechtszaken kan afwikkelen: elke schikking die binnen de huidige schuldramingen past, versterkt het aan de gang zijnde herstelverhaal verder, terwijl een onverwacht hoge schadevergoeding het net opgebouwde vertrouwen zou kunnen breken.

Zalando, Bayer en de genoemde vergelijkbare aandelen zijn gewoon verhandelbaar via de standaard aandelenmodule van Nederlandse brokers.

Onderdeel van onze Europese markt →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.