Hawkish Fed, pauzerende ECB en kwaliteit van groei bij Unilever, Philips en Coca-Cola

Welkom bij KoersRadar Radio, de aflevering van vandaag, 29 juli. Vanavond hield de Fed de rente gelijk, maar onder de motorkap gebeurde er wél iets. Sanne, wat is er precies veranderd?

Het gaat niet om de rente zelf, die bleef voor de vijfde keer op rij op 3,50 tot 3,75 procent. Het gaat om de projecties. In maart verwachtte geen enkel commissielid een renteverhoging dit jaar, nu doen negen van de achttien leden dat. Dat is een forse ommekeer binnen de Fed zelf, en Wall Street reageerde meteen: de S&P 500 en de Nasdaq zakten ruim een procent.

Maar is dat niet vooral koffiedik kijken van individuele leden? Zulke dot-plots zijn toch altijd onzeker.

Normaal wel, maar dit keer maakt de nieuwe voorzitter het extra onzeker. Kevin Warsh diende als eerste Fed-chair sinds 2012 zelf geen eigen rentepad in, en zijn verklaring was met 130 woorden ongewoon kort. Hij zei letterlijk dat het verleden geen blauwdruk hoeft te zijn voor de toekomst. Dat geeft de markt weinig houvast, terwijl de commissie zelf duidelijk verdeeld is.

Sanne, dit speelt niet alleen in de VS. De ECB deed vorige week juist het tegenovergestelde.

Klopt, de ECB pauzeerde op 23 juli op 2,25 procent, maar uit voorzichtigheid, niet uit kracht. De Nederlandse gasprijs staat deze maand op een jaarhoogte van 63 euro per megawattuur, na het stuklopen van de vredesdeal tussen de VS en Iran. Dat drukt de eurozone-inflatie omhoog, precies op het moment dat de Fed misschien moet verkrappen. En de euro noteert intussen rond 1,14 dollar, dicht bij het hoogste niveau sinds 2022 — relevant voor bedrijven als BASF en Lufthansa, die de hoge gasprijs al direct in hun kosten voelen.

Mark, wie profiteert eigenlijk wél van een Fed die langer op deze rente blijft zitten?

Regionale banken, verrassend genoeg. KeyCorp en Zions Bancorporation versloegen deze week allebei ruim de winstverwachting, Zions zelfs met 65 procent dankzij meevallende kredietvoorzieningen. Een hogere rente voor langere tijd betekent een bredere marge tussen wat ze op spaargeld betalen en wat ze voor leningen vragen. Het risico zit aan de andere kant: koelt de economie sneller af dan de Fed nu denkt, dan kunnen diezelfde hogere financieringskosten later voor meer wanbetalingen zorgen bij het mkb dat deze banken bedienen.

Laten we het over de bedrijfscijfers zelf hebben. Deze week een mooi contrast tussen twee Europese zwaargewichten, Mark. Wat gebeurde er bij Unilever en Philips?

Precies tegengesteld, en dat is het interessante. Unilever steeg 6,25 procent op het beste volumekwartaal in meer dan tien jaar. De omzetgroei van 5,8 procent kwam voor het overgrote deel uit méér verkochte producten, niet uit hogere prijzen. Philips daarentegen versloeg zowel de omzet- als de margeverwachting, en verloor toch 9,3 procent, omdat de orderinstroom voor de tweede keer op rij negatief was.

Dus goede cijfers zijn niet genoeg als de vooruitzichten zwak ogen?

Precies dat patroon zie je ook aan de andere kant van de oceaan. Coca-Cola en Sherwin-Williams stegen deze week allebei fors, Coca-Cola bijna 5 procent en Sherwin-Williams zelfs 8 procent, omdat beide hun jaarprognose verhoogden. Maar bij Coca-Cola leunt een deel van die volumegroei op een eenmalige marketingimpuls rond het WK voetbal. De markt beloont dus niet zomaar het kwartaal zelf, maar vooral het signaal over hoe houdbaar die groei daarna is.

Kwaliteit van groei boven kwantiteit, aan beide kanten van de oceaan. Dat was 'm voor vandaag.

Let op: dit is uitsluitend duiding, geen beleggingsadvies. Genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd.