Novartis -10% na derde mislukte studie, Goldman prijst Le Pen-risico in Franse aandelen

Goedemorgen. Vandaag twee dingen: een farmareus die in één week drie klappen incasseert, en Goldman Sachs dat een politieke gok al inprijst op de Franse beurs. Eerst het bredere plaatje — Sanne?

De Amerikaanse markten gingen gisteren licht onderuit — de S&P 500 zo'n zes tiende procent lager, de Nasdaq iets minder, vooral door oplopende olieprijzen door de spanningen in het Midden-Oosten en een handelsconflict met Canada dat verder escaleert. Hier in Europa was het rustiger: de Stoxx 600 sloot vlak, de Euro Stoxx 50 een fractie hoger. Deze week wordt spannender — donderdag verhoogt de ECB naar verwachting de rente naar 2,50 procent, de tweede stap dit jaar, en in de VS komt een belangrijk inflatiecijfer.

Precies het soort week waarin één tegenvallend cijfer meteen wordt uitvergroot. Dat zagen we gisteren al bij Novartis — Mark?

Novartis is de Zwitserse farmareus achter tientallen bekende medicijnen, een van de grootste spelers ter wereld in innovatieve geneesmiddelen. En die had een rampweek: het aandeel verloor gisteren in één klap tien procent, nadat het middel del-desiran — vorig jaar binnengehaald via een overname van twaalf miljard dollar — faalde in een grote studie naar een zeldzame spierziekte. Dat is niet eens de eerste tegenvaller: het is de derde mislukte studie in nog geen week tijd.

Wacht even — dat is één studie, van één middel, uit een portefeuille van tientallen. Waarom veegt de markt daar dan meteen tien procent koers voor weg?

Omdat de koers van een farmabedrijf voor een flink deel bestaat uit omzet die nog moet gebeuren — analisten hadden dit ene middel al ingeprijsd voor ruim drie miljard dollar per jaar. Valt dat weg, dan verdwijnt precies dat stuk uit de koers. En bij de derde misser op rij vraag je je ook af: is dit pech, of zit er iets structureels mis in hun onderzoek? Toevallig het tegenovergestelde gisteren bij Antofagasta, een Chileens-Britse kopermijnbouwer met bijna de hele omzet uit koper in Chili — die won bijna vijf procent, want koper tikte een recordprijs aan op de London Metal Exchange.

Hoe zorgt een recordprijs voor koper dan meteen voor bijna vijf procent koerswinst bij dit ene aandeel?

Omdat hun kosten om dat koper uit de grond te halen grotendeels vast zijn — elke extra dollar verkoopprijs komt bijna één op één in de winst terecht. En de wereldwijde mijnproductie daalde dit jaar juist, terwijl de vraag vanuit datacenters en elektrificatie doorgroeit. Minder aanbod, meer vraag, hogere prijs.

Van cijfers naar politiek. Goldman Sachs zet een prijskaartje op een verkiezing die pas over anderhalf jaar is.

Marine Le Pen staat met ruim dertig procent aan kop in de eerste peilingen voor de Franse presidentsverkiezingen van 2027, ver voor centrist Édouard Philippe en linkskandidaat Jean-Luc Mélenchon. Goldman geeft haar inmiddels 68 procent winstkans, en adviseert nu al een korting van meer dan tien procent op Franse binnenlandse aandelen. Kijk naar de rente: de OAT-Bund-spread, het verschil met Duitsland, staat inmiddels op bijna 85 basispunten.

Een korting inprijzen op een verkiezing die anderhalf jaar wegligt? Noem mij gerust de spelbreker van de tafel, maar dat klinkt als koffiedik kijken.

Precies mijn vraag ook — waarom beweegt een koers nu al op iets dat pas in 2027 gebeurt, of misschien wel helemaal niet?

Omdat een beurs niet wacht tot iets zeker is, ze prijst de kans meteen in. Elke tien basispunten extra op die spread kost de CAC 40 historisch zo'n drie procent — dat is geen giswerk, dat is een prijs die beleggers vandaag al betalen voor onzekerheid die pas morgen duidelijk wordt.

Raakt dat elk Frans bedrijf even hard?

Nee, en dat is het punt. LVMH haalt ruim negentig procent van zijn omzet buiten Frankrijk, TotalEnergies is een wereldwijde energiereus — die voelen dit nauwelijks. Een bouwer als Vinci daarentegen, met tolwegen en overheidscontracten in eigen land, zit wél midden in de wind.

Let op: dit is uitsluitend duiding, geen beleggingsadvies. Genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd.