Alphabet -4,7% op Muse-dreiging, 10-jaarsrente hoogste sinds 2007, eurozone-PMI stookt ECB-vrees

Goedemorgen, welkom bij KoersRadar Radio. Donderdag 24 september — en het thema van vandaag is aan beide kanten van de oceaan hetzelfde: rente. Sanne, hoe zag de handelsdag van gisteren eruit?

Nerveus, Tom. De S&P 500 zakte 0,75 procent naar 7.706 punten, de Nasdaq verloor 1,13 procent op 26.936 en de Dow 0,68 procent. De aanleiding: de 10-jaarsrente in de VS steeg naar 5,135 procent, het hoogste niveau sinds 2007 — negentien jaar geleden. Ik doe geen voorspelling over wat daarna komt, maar de vorige keer dat de rente hier stond, ging daar een hele reeks renteverhogingen aan vooraf, niet één piek.

Hier in Europa sloot de AEX 0,3 procent lager op 1.107,93 punten, terwijl de Stoxx 600 breed onder druk stond door de opgelopen olieprijs. Vooruitkijkend: de markt prijst inmiddels zo'n 60 procent kans in op nog een Fed-hike als die op 27 en 28 oktober weer bijeenkomt.

Oké. Eén aandeel viel me gisteren extra op binnen die koersdaling: Alphabet, min 4,68 procent — veruit harder dan de rest van de markt. Mark, wat speelde daar?

Alphabet is het moederbedrijf van Google — zoeken, YouTube en de clouddivisie, met advertenties nog altijd als grootste inkomstenbron. Die advertentiemachine is precies waar gisteren de twijfel zat, naast de algemene rentedruk op de hele markt.

Wacht, even voor wie hier instapt: waarom raakt een hogere rente nou juist techaandelen als Alphabet harder dan pakweg een supermarktketen?

Omdat je een aandeel waardeert op de winst die het over jaren gaat maken, niet alleen dit kwartaal. Bij een hogere rente reken je toekomstige winst tegen een zwaardere korting terug naar vandaag — en hoe verder die winst in de toekomst ligt, hoe harder dat aantikt. Bij Alphabet zit veel van de verwachte groei nog in AI-investeringen die zich pas over jaren terugbetalen.

Maar de rente trof de hele markt gisteren, en Alphabet zakte bijna zeven keer zo hard als de S&P. Dat verklaart de rente alleen niet.

Klopt, en dat is het tegenovergestelde van wat we hier eergisteren nog vierden, Tom. Toen steeg de hele chipsector juist op Meta's nieuwe AI-app Muse. Nu keert dat verhaal zich tegen Alphabet: Muse laat zien dat mensen taken steeds vaker rechtstreeks aan een AI-assistent overlaten in plaats van zelf te zoeken en op advertenties te klikken — precies het verdienmodel van Google. Daar bovenop verhoogde financieel directeur Anat Ashkenazi de verwachte investeringen voor dit jaar naar 195 tot 205 miljard dollar. Meer uitgeven zonder dat de concurrentiedreiging kleiner wordt, daar reageert een aandeelhouder nooit blij op.

En dat sluit mooi aan op iets wat we hier vorige week donderdag ook al zagen, Tom — na de Fed-hike van 16 september zeiden we dat de markt zich zorgen maakte over de tóón van Warsh, niet over de hike zelf. Precies die zorg zie je nu terug: de 10-jaarsrente is sindsdien alleen maar verder opgelopen.

Van dreiging naar werkelijkheid dus. En dan is het toeval mooi, want ook hier in Europa ging het gisteren over precies hetzelfde mechanisme — een goed cijfer dat toch voor onrust zorgde. Sanne?

Ja, de eurozone-inkoopmanagersindex steeg in september naar 53,1 — het hoogste niveau in 41 maanden. Duitsland liet de sterkste stijging in bijna een jaar zien en Frankrijk keerde terug naar groei.

Dat klinkt toch als goed nieuws? Waarom vertaalde zich dat dan in een lagere beurs in plaats van een hogere?

Omdat bij die groei ook de prijsdruk toenam — mede door de gestegen olieprijs die ik net noemde. Sterke groei plus oplopende prijzen is voor een centrale bank het klassieke signaal om de rente te verhogen in plaats van te verlagen. Een renteverhoging van de ECB in oktober staat nu weer serieus op tafel, en dat weegt op de beurs, precies zoals de Fed-vrees in Amerika.

Binnen die daling waren Prosus en Adyen de uitschieters. Prosus is het Zuid-Afrikaanse beleggingsvehikel met zijn grote belang in het Chinese Tencent — het zakte 4,8 procent, een terugval na de koerssprong van dinsdag op Tencents nieuwe AI-beeldmodel. Adyen, het Nederlandse betaalbedrijf achter de kassasystemen van talloze grote winkelketens, verloor 4,7 procent op de aankondiging van een nieuwe financieel directeur.

Een nieuwe CFO is toch juist duidelijkheid? En die start pas in februari 2027 — waarom doet dat de koers dan nu al pijn?

Omdat de markt niet wacht tot iemand daadwerkelijk aantreedt, maar meteen het risico inprijst. Niclas Neglen komt over van Klarna, en Klarna's eigen koers staat sinds de beursgang flink onder water — dus rijst meteen de vraag hoeveel van dat trackrecord hij meeneemt. Plus: veertien maanden wachten op een nieuwe CFO is voor beleggers veertien maanden onzekerheid over wie de cijfers straks verdedigt.

Duidelijk. Kortom: aan beide kanten van de oceaan dezelfde rentezorg, en daarbovenop bij Alphabet en Adyen allebei hun eigen concrete aanleiding. Dat was 'm voor vandaag.

Let op: dit is uitsluitend duiding, geen beleggingsadvies. Genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd.