Cboe stijgt op licentie tot 2051, inflatie meegevallen maar rente blijft hoog

Goedemorgen, welkom bij KoersRadar Radio. Vandaag Cboe, dat omhoogschoot op een nieuw licentiecontract, en de rente: de inflatiecijfers vielen mee, maar de obligatiemarkt blijft nerveus. Eerst het brede plaatje, Sanne.

Wall Street sloot woensdag gemengd: de S&P 500 verloor 0,25 procent, de Dow zakte 0,86 procent en de Nasdaq won 0,24 procent. Chipaandelen deden het goed. Over heel september staat de S&P 500 ruim een half procent lager. In Europa een betere dag: de Stoxx 600 won 0,7 procent, net als de DAX, maar over de maand blijft het de eerste maandelijkse min in zes maanden. De Duitse rente zakte even, zodat het obligatieverdriet pauzeerde.

En waar kijkt de markt nu naar?

Vandaag de ISM-index voor de Amerikaanse industrie en de wekelijkse werkloosheidsaanvragen. En morgen het banenrapport over september, waar economen op ongeveer negentigduizend nieuwe banen rekenen. Dat cijfer weegt zwaar, juist nu de markt gevoelig is voor alles wat de Fed kan beïnvloeden.

Goed. Eerst Cboe. Mark, voor wie niet weet wie dat is.

Cboe is de Amerikaanse beursexploitant in Chicago, bekend van de handel in opties. Het verdient vooral aan een vergoeding per handel. De opties op de S&P 500 zijn de grootste inkomstenbron. En die contracten kan alleen Cboe aanbieden.

Oké, en wat is er nu gebeurd? Het aandeel schoot ruim vier procent omhoog.

Cboe en S&P Dow Jones Indices hebben de exclusieve licentie met vijfentwintig jaar verlengd, tot 2051. Eerlijk? Dat is minder spannend dan het klinkt, het was een bestaande afspraak. Maar de onzekerheid is weg. Eén recht, dat de kern van het verdienmodel is, ligt nu voor ruim twee decennia vast.

Waarom doet dat er zo veel toe? Die opties bestaan toch al sinds 1983?

Juist daarom. Stel dat die exclusiviteit ooit verdween. Dan kon een concurrent dezelfde opties aanbieden en moest Cboe de prijs verlagen. Nu zit de concurrentie buiten de deur. Vorig jaar werden bijna 971 miljoen van die contracten verhandeld, 25 procent meer dan een jaar eerder. En de nettowinst in het tweede kwartaal lag volgens de SEC-cijfers ruim 50 procent hoger dan een jaar eerder. Mooi verhaal, maar het groeit alleen zolang de beurs volatiel blijft.

Dat is het punt. Cboe profiteert van onrust. Een rustige markt betekent minder handel, en dat ligt niet aan het contract. Mark denkt in kwartalen, ik in cycli, en in een cyclus is een licentie tot 2051 vooral zekerheid over de structuur, niet over de winst.

Ja, ik geef het toe. De structuur is veilig, de omzet blijft cyclisch. Een eventuele tokenized-optie, dat noemden ze ook, is nog niet aangekondigd en telt dus nu niet mee.

Dan de rente. Sanne, de inflatiecijfers kwamen gisteren lager uit dan verwacht, en toch steeg de tienjaarsrente. Dat snap ik niet. Hoe zit dat?

De PCE-inflatie, de maat waar de Fed naar kijkt, kwam in augustus uit op 3,4 procent. Dat is lager dan de 3,7 procent een maand eerder. De kerninflatie zakte naar 3,0 procent, ook beter dan gedacht. Maar 3 procent is nog altijd ver boven het doel van 2 procent. De tienjaarsrente staat rond de 5,3 procent. Beleggers vragen een hoge vergoeding omdat de inflatie hardnekkig is, en door de oorlog in het Midden-Oosten blijft het energierisico bestaan.

Dus goed nieuws, maar niet goed genoeg.

Precies. Een hogere rente maakt toekomstige winsten minder waard, en dat drukt vooral aandelen met een hoge waardering. Dat verklaart waarom de Dow en de S&P het slecht deden. Het banenrapport morgen bepaalt of die rente nog hoger kan.

Let op: dit is uitsluitend duiding, geen beleggingsadvies. Genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd.