Cleveland-Cliffs +16% en Franse spread 146bp: wat speelt?

Goedemorgen, welkom bij KoersRadar Radio, dinsdag 20 oktober. Cleveland-Cliffs schoot gisteren 16 procent omhoog na cijfers, en in Frankrijk liep de rentespread op tot het hoogste niveau sinds de eurocrisis. Over beide zo meteen meer.

Eerst het kader. Wall Street herstelde gisteren van de slechtste week voor de Nasdaq sinds juni: de S&P 500 won 0,4 procent en de Nasdaq 1,1 procent, terwijl de Dow vrijwel vlak sloot. In Europa was het somberder. De Stoxx 600 verloor 0,8 procent, de CAC 40 zelfs 1,1 procent, en de AEX hield zich staande met min 0,1 procent. De Amerikaanse tienjaarsrente blijft rond de 5,1 procent, ook nadat de olieprijs zakte door versoepelde Russische energiesancties.

Een herstel dus op een wankele rente. Wat staat er vandaag op de agenda?

Eerlijk: voor vandaag heb ik geen betrouwbare agenda met tijden gevonden, dus ik noem wat er deze week nog komt. Vrijdag 23 oktober kijkt ratingbureau Moody's naar Frankrijk, en op 29 oktober vergadert de ECB. Fed-bestuurders zwijgen intussen vanwege de zwijgperiode voor hun vergadering.

Eerste onderwerp: Cleveland-Cliffs. Mark, wat is dat voor bedrijf?

Cleveland-Cliffs is de grootste producent van plat staal in Noord-Amerika, vooral voor de auto-industrie en de bouw. Het doet alles zelf, van ijzererts tot staalplaat. Gisteren steeg het aandeel zo'n 16 procent tot ongeveer 14 dollar. De aangepaste EBITDA over het derde kwartaal kwam uit op 612 miljoen dollar, terwijl het bedrijf zelf 575 miljoen had aangegeven.

Even voor wie hier instapt: wat is EBITDA, en waarom telt dat hier zwaarder dan de omzet? Want die bleef juist onder de verwachting.

EBITDA is grofweg de winst voordat je rente, belasting en afschrijvingen aftrekt. Het laat zien wat de staalproductie zelf oplevert, en bij zo'n zware industrie met veel schuld kijkt de markt daarnaar. De omzet van ruim 5,6 miljard dollar lag net onder de consensus, maar het bedrijf verdiende veel meer per ton door lagere kosten en hogere verkoopprijzen. Voor het vierde kwartaal verwacht het zelf zo'n 715 miljoen. Maar over de afgelopen vier kwartalen staat er nog steeds ongeveer 876 miljoen dollar nettoverlies.

En daar zit de spanning. Die hogere prijzen komen deels door Amerikaanse importheffingen. Verdwijnen die bij een handelsakkoord, dan krimpt de marge snel. Het management mikt voor 2027 op gemiddeld meer dan een miljard dollar EBITDA per kwartaal, maar dat is een doelstelling, geen zekerheid. De koers prijst vooral het vooruitzicht in, niet het verleden.

Tweede onderwerp: Frankrijk. Sanne, wat gebeurde er?

Na een weekend van gewelddadige protesten steeg de Franse tienjaarsrente gisteren met zo'n 13 basispunten naar ongeveer 4,9 procent. Het verschil met de Duitse rente liep op tot circa 146 basispunten. Volgens CNBC is dat het ruimste verschil sinds de eurocrisis.

Waarom raakt een straatprotest de rente? Dat is toch politiek, geen economie?

Omdat beleggers erin lezen hoe moeilijk bezuinigen wordt. De protesten gaan over hoge prijzen en slechtere voorzieningen, precies de plekken waar het tekort omlaag moet. En de minderheidsregering moet de begroting voor 2027 nog door het parlement krijgen. Meer onzekerheid betekent dat beleggers een hogere rente vragen om Franse staatsschuld aan te houden. Dat extra stukje rente ten opzichte van Duitsland is de spread.

En daar zit de link met de banken. Franse banken bezitten veel Franse staatsobligaties, en als de rente stijgt, dalen die in waarde. Société Générale verloor 3,4 procent, en BNP Paribas en Crédit Agricole zakten tussen 2,5 en 3,4 procent.

De komende toetsmomenten zijn vrijdag het oordeel van Moody's en op 29 oktober de ECB. Pas daarna weten we of dit een schrikreactie was of het begin van iets groters.

Dat was KoersRadar Radio. Let op: dit is uitsluitend duiding, geen beleggingsadvies. Genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd.