AMD stijgt 8% op uitgebreide Microsoft-deal, Danaher daalt 13% ondanks winst boven verwachting

Een dag na de forse chiprally zette Wall Street de opmars door: de Nasdaq Composite klom dinsdag 1,29% naar een nieuwe recordstand, opnieuw gedreven door halfgeleiders. Onder de individuele bewegers stak Advanced Micro Devices eruit met een koerssprong van ruim 8% op een fors uitgebreide AI-deal met Microsoft, terwijl instrumentenbouwer Danaher juist 13% inleverde — ondanks kwartaalcijfers die de verwachtingen ruimschoots klopten. Twee bewegingen op dezelfde handelsdag, en twee heel verschillende lessen over wat de markt beloont en afstraft.

AMD: Microsoft breidt zijn AI-weddenschap fors uit

De aanleiding is concreet: Microsoft kondigde aan dat Azure de Helios Rackscale-oplossing van AMD gaat inzetten voor grootschalige AI-inferentie, met nieuwe Azure-virtuele machines op basis van AMD EPYC-processoren en een breder gebruik van AMD's Pensando-dataverwerkingschips in de Azure-infrastructuur. AMD begint de systemen in de tweede helft van 2026 te leveren, onder meer aan Microsoft zelf — vlak voor het eigen Advancing AI-evenement van AMD op 22 en 23 juli, waar meer duidelijk moet worden over de MI500-roadmap en het ROCm-softwareplatform.

AMD ontwerpt chips voor servers, AI-rekenclusters, pc's en gameconsoles, en is de belangrijkste uitdager van Nvidia op het gebied van AI-versnellers. De GPU- en CPU-lijnen van het bedrijf draaien inmiddels in de datacenters van vrijwel elke grote clouddienst.

De cijfers relativeren het enthousiasme enigszins. AMD noteert na de sprong tegen ruim 176 keer de winst — fors boven de 31 keer van Nvidia en de 63 keer van Broadcom — terwijl de omzetgroei van 35% ver achterblijft bij Nvidia's 71%. Nog opvallender is de nettomarge: 13,4% bij AMD tegenover 63,0% bij Nvidia en 38,9% bij Broadcom. AMD haalt dus wel grote AI-deals binnen, maar heeft het winstgevendheidsniveau van zijn twee grootste concurrenten nog lang niet bereikt. De hoge waardering is in wezen een weddenschap dat die marge de komende jaren alsnog richting die van de sectorleiders beweegt naarmate de omzet opschaalt.

Visie: kan AMD de deal omzetten in structurele winst?

De volgende test is uitvoering: de eerste Helios-leveringen starten pas in de tweede helft van 2026, en pas dan blijkt of AMD de beloofde capaciteit ook daadwerkelijk op tijd en tegen acceptabele marges kan produceren. Concurrentiepositie blijft het kernthema — Nvidia domineert het AI-versnellersegment nog altijd met een veel groter marktaandeel, en de Microsoft-deal verkleint dat gat eerder dan dat hij het dicht. Macro-economisch blijft AMD's omzetgroei sterk gekoppeld aan de investeringscyclus van hyperscalers als Microsoft, Amazon en Google, die op hun beurt gevoelig is voor rentestand en voor het aanhouden van het vertrouwen dat AI-investeringen zich uiteindelijk terugverdienen. De grootste uitdaging voor AMD is dan ook niet het binnenhalen van nieuwe deals — dat lukt inmiddels goed — maar het omzetten van die deals in een nettomarge die de huidige koers-winstverhouding rechtvaardigt.

Wat verwachten analisten van AMD?

Voor het derde kwartaal, dat op 4 augustus wordt gerapporteerd, rekent de consensus op een winst per aandeel van $1,63 op een omzet van circa $11,39 miljard. Analisten zijn overwegend positief: 15 strong buy-, 33 buy- en 9 hold-adviezen, geen enkel verkoopadvies.

Danaher: cijfers boven verwachting, koers onderuit

Danaher rapporteerde dinsdag een aangepaste winst per aandeel van $1,94 tegen een consensus van $1,84, en een omzet van $6,3 miljard tegen $6,1 miljard verwacht — een stijging van 5,5% op jaarbasis. Toch daalde de koers circa 13%. De reden zat in de vooruitblik: het bedrijf gaf voor het derde kwartaal een kernomzetgroei van slechts 2,0% tot 3,0% af, en de aangepaste operationele marge kromp naar 18%, een daling van 9,3 procentpunt ten opzichte van een jaar eerder. Voor beleggers weegt die margekrimp zwaarder dan de meevallende kwartaalcijfers: het duidt erop dat de kosten sneller stijgen dan de omzet, ook al werd de winst technisch geklopt.

Danaher maakt laboratoriuminstrumenten, diagnostische apparatuur en bioprocessing-technologie voor de life sciences- en gezondheidszorgsector, onder meer via de merken Beckman Coulter, Cepheid en Leica Biosystems. Het bedrijf verdient zowel aan eenmalige apparatuurverkoop als aan terugkerende omzet uit testkits en verbruiksmaterialen.

Danaher noteert met een koers-winstverhouding van 34 keer nog altijd duurder dan branchegenoten Thermo Fisher (28 keer) en Agilent (26 keer), terwijl de nettomarge van 14,9% tussen die van beide peers in ligt. Die relatief hoge waardering liet weinig ruimte voor een zwakke vooruitblik — vandaar de felle reactie. Thermo Fisher en Agilent rapporteren hun eigen cijfers deze en volgende maand, en gelden nu als een directe graadmeter of de trage groei bij Danaher een sectorbreed patroon is of vooral een bedrijfsspecifiek probleem.

Visie: hoe hardnekkig is de zwakte in life sciences-instrumenten?

De sector voor laboratoriumapparatuur worstelt al sinds 2023 met een afbouwcyclus: klinieken en biotechbedrijven kochten tijdens de coronajaren fors extra capaciteit en verbruiksmaterialen, en werken die voorraden nog altijd geleidelijk af. Danahers eigen guidance van 2-3% kernomzetgroei suggereert dat dat herstel trager verloopt dan gehoopt. Belangrijke factoren voor de komende kwartalen zijn de Amerikaanse onderzoeksfinanciering (NIH-budgetten), de vraag vanuit de Chinese biotechmarkt, die het afgelopen jaar zwak bleef, en de rentestand, die bepaalt hoe snel biotechbedrijven weer kapitaal durven vrijmaken voor nieuwe apparatuur. De centrale uitdaging voor Danaher is het combineren van herstellende omzetgroei met marge-discipline — precies de twee dingen die deze week tegelijk tegenvielen.

Zowel AMD als Danaher zijn bij vrijwel elke Nederlandse broker gewoon verhandelbaar als Amerikaans aandeel.

Wat verwachten analisten van Danaher?

Voor het vierde kwartaal, dat medio oktober volgt, rekent de consensus op een winst per aandeel van $2,05 op een omzet van circa $6,35 miljard. Analisten blijven overwegend positief ondanks de koersval: 11 strong buy-, 16 buy- en 5 hold-adviezen, geen enkel verkoopadvies.

Liever een seintje bij nieuwe analyses? Schrijf u in voor de nieuwsbrief →

Onderdeel van ons dossier AI-aandelen →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.