Het Amerikaanse importtarief van 10% vervalt op 24 juli — of toch niet?

Over vier dagen, op 24 juli, vervalt het Amerikaanse importtarief van 10% dat sinds eind februari op vrijwel alle invoer van goederen drukt — niet omdat een rechter dat zo heeft besloten, maar simpelweg omdat de wettelijke termijn van 150 dagen dan verstrijkt. Voor beleggers klinkt dat als goed nieuws voor importeurs: lagere kosten, minder inflatiedruk, meer marge. Maar de juridische aanloop naar die datum is zo rommelig geweest dat "het tarief verdwijnt" allerminst de enige uitkomst is die de markt zou moeten inprijzen.

Wat gebeurt er precies op 24 juli?

President Trump riep de tariefbevoegdheid uit hoofde van Section 122 van de Trade Act op 20 februari in, enkele uren nadat het Hooggerechtshof een eerdere reeks tarieven onder een andere wet ongeldig had verklaard. Section 122 staat een president toe om bij een "fundamenteel betalingsbalansprobleem" tijdelijk een invoerheffing van maximaal 15% op te leggen — in de praktijk werd dat 10% — maar uitdrukkelijk voor niet langer dan 150 dagen. Die klok loopt op 24 juli af, en zonder ingrijpen van het Congres vervalt de heffing dan automatisch, ongeacht hoe de onderliggende rechtszaak afloopt.

Betekent het vervallen van het tarief automatisch lagere importkosten?

Niet per se. De rechtsgang rond dit tarief is ongebruikelijk verwarrend: de Amerikaanse rechtbank voor internationale handel oordeelde in mei dat het tarief de bevoegdheden van de president te buiten ging, maar het federale hof van beroep zette die uitspraak in juni tijdelijk stil in afwachting van het hoger beroep — met als argument dat de overheid een redelijke kans maakt om alsnog gelijk te krijgen. Het gevolg is dat het tarief tot 24 juli gewoon is blijven gelden, terwijl de juridische status ervan feitelijk nog altijd omstreden is. Belangrijker voor beleggers: niets verplicht de regering om, als deze specifieke bevoegdheid verloopt, geen nieuwe grondslag te zoeken voor een vergelijkbare heffing. Handelsjuristen wijzen er expliciet op dat importeurs zich moeten voorbereiden op een "opvolgersscenario" in plaats van blind te varen op een permanente verlaging van de importkosten.

Apple is de Amerikaanse fabrikant van de iPhone, iPad, Mac en Apple Watch, met een verdienmodel dat leunt op hardwareverkoop aangevuld met diensten zoals de App Store en Apple Music. Het overgrote deel van die hardware wordt nog altijd geassembleerd in China, wat het bedrijf uitzonderlijk gevoelig maakt voor elk Amerikaans importtarief.

Voor Apple is dat geen bijzaak: doordat het merendeel van de iPhones nog altijd in China wordt geassembleerd, loopt vrijwel elke importheffing rechtstreeks via de kostprijs van het bedrijf. Het aandeel noteert dicht bij zijn 52-weekshoogste, wat betekent dat de markt momenteel weinig risicopremie inprijst voor een eventuele nieuwe heffing na 24 juli — een spanning die des te opvallender is omdat Apple slechts elf dagen na de deadline, op 30 juli, zijn kwartaalcijfers presenteert.

Amazon is 's werelds grootste online winkelplatform, dat naast eigen retail ook cloudcomputing (AWS) en advertentiediensten verkoopt. Een fors deel van de producten die op het platform verkocht worden, wordt vanuit het buitenland geïmporteerd door Amazon zelf of door externe verkopers.

Bij Amazon werkt het tarief anders door dan bij Apple: het bedrijf importeert zelf relatief weinig eigen voorraad, maar de kostprijs van miljoenen producten van externe verkopers op het platform stijgt of daalt mee met elke aanpassing van de importheffing. Verdwijnt het tarief zonder opvolger, dan is dat vooral gunstig voor de laagmarge-retailtak; blijft er een vergelijkbare heffing via een andere wettelijke route bestaan, dan verandert er voor Amazon in de praktijk weinig. Ook Amazon rapporteert op 30 juli, wat het bedrijf tot een vroege graadmeter maakt voor hoe retailers de onzekerheid rond deze deadline hebben verwerkt in hun prijsstelling.

Analisten blijven ondertussen overwegend positief op beide namen: Apple telt 13 strong buy- en 23 buy-adviezen tegenover 16 holds en 2 sells, met een verwachte winst van $1,93 per aandeel voor het kwartaal dat op 30 juli wordt gerapporteerd. Amazon staat er nog sterker voor met 21 strong buy- en 49 buy-adviezen tegenover slechts 5 holds en geen enkel verkoopadvies, bij een verwachte winst van $1,86 per aandeel. Geen van beide consensuscijfers lijkt vooralsnog expliciet rekening te houden met een verlengd of vervangen importtarief — wat de kwartaalupdates van 30 juli, zo vlak na de deadline, tot een van de eerste harde signalen maakt over wie deze onzekerheid daadwerkelijk in de kostprijs voelt.

Voor de Nederlandse belegger

Amerikaans handelsbeleid raakt de Nederlandse belegger langs twee kanten. Direct via aandelen als Apple en Amazon, die via alle grote Nederlandse brokers verhandelbaar zijn: hogere of lagere importkosten in de VS werken door in de winstmarges en dus in de koers. En indirect via de dollar: onzekerheid over Amerikaans handelsbeleid beweegt doorgaans ook de EUR/USD-koers, wat het rendement van een Nederlandse belegger in dollarposities extra laat schommelen, los van de onderliggende koers van het aandeel zelf.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.