Euro op laagste niveau in 17 maanden: wat betekent een zwakke euro voor Europese aandelen?

De euro zakte begin oktober naar rond $1,116, het laagste niveau in 17 maanden, en stond vrijdag 9 oktober op koers voor een vijfde wekelijkse daling op rij. De motor is vooral Frankrijk: een tekort van 5,4% van het bbp en een renteverschil met Duitsland van circa 1,3 tot 1,5 procentpunt. Voor Europese beursbedrijven werkt een zwakkere euro in twee richtingen.

Waarom daalt de euro naar het laagste niveau in 17 maanden?

De daling heeft twee oorzaken die elkaar versterken. Ten eerste de Franse overheidsfinanciën: de zorgen over het begrotingstekort en de politieke haalbaarheid van de bezuinigingen duwden de rente op Franse staatsleningen omhoog, en een duur Frankrijk drukt op het vertrouwen in de hele eurozone. Reuters meldde dat de EUR/USD in het Aziatische handelsuur van maandag zo'n 65 pips bewoog door Franse begrotingszorgen, terwijl de Fed-notulen in het uur dat ze uitkwamen nauwelijks effect hadden (circa 7 pips). Ten tweede het dollarsteunende beleid: de Fed verhoogde in september de rente voor het eerst sinds 2023 en de dollarindex steeg naar circa 102,3. Vrijdag stabiliseerde de euro iets doordat de olieprijs en de Amerikaanse rente daalden, maar de wekelijkse daling bleef staan.

Wat betekent een zwakke euro voor Europese aandelen?

Een lagere euro is niet per definitie slecht nieuws voor de beurs. Bedrijven die veel in dollars verkopen, rekenen die omzet bij consolidatie om naar meer euro's. Denk aan exportgerichte namen als Airbus (vliegtuigen worden in dollars geprijsd) en LVMH, met vergelijkbare spelers als Kering en Hermès. In augustus schreven we nog het omgekeerde, toen een sterke euro juist op die bedrijven drukte; zie sterke euro raakt exportbedrijven. De keerzijde zit bij bedrijven die grondstoffen en energie in dollars inkopen en in euro's verkopen. Een lagere euro verhoogt hun kosten.

Wat betekent dit voor de ECB?

Een zwakkere euro maakt import duurder en voedt de inflatie, op een moment dat die al op 3,8% staat en energie 18,8% duurder is dan een jaar eerder (bron: Eurostat via CNBC). Dat vergroot de druk op de ECB, die op 29 oktober vergadert. Zie ons stuk over de eurozone-inflatie van 3,8%. Tegelijk geldt: hogere rente in de eurozone zou de euro normaal steunen, maar als die verhoging vooral wordt gedreven door een energieschok en niet door sterke groei, blijft het effect beperkt. De Franse rentestand en de recordstand van de AEX bespraken we in AEX recordstand ondanks Franse schuld en ECB.

Visie en vooruitzichten: de euro is hier minder een eigen verhaal dan een thermometer voor Frankrijk. Zolang de begrotingsdiscussie niet tot een geloofwaardig pad leidt, houdt de Franse risicopremie de euro onder druk, en vormt de eerste technische steun rond 1,11 het niveau dat handelaren volgen. Per bedrijf is de vraag of de dollaromzet zwaarder weegt dan de dollarkosten. Voor luchtvaart- en luxebedrijven met een sterke dollarpositie kan de valuta in het vierde kwartaal een rugwind zijn, voor energie-intensieve industrie een extra kostenpost bovenop gas en elektriciteit. De grootste onzekerheid blijft de combinatie van inflatie en politiek: een ECB die moet verhogen terwijl een groot lid van de eurozone moeite heeft zijn tekort te financieren, is geen comfortabele uitgangspositie. De definitieve inflatiecijfers van 16 oktober en de ECB-vergadering van 29 oktober zijn de eerstvolgende ijkpunten.

Wie Europese aandelen via een NL-broker koopt, handelt in euro's; het valuta-effect zit dan in de bedrijfsresultaten, niet in de aankoop zelf.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.