Cijferseizoen Europa Q3: 21% winstgroei dankzij energie

Het derde-kwartaalcijferseizoen in Europa komt eraan, en op papier ziet het er sterk uit: volgens LSEG I/B/E/S verwachten analisten dat bedrijven in de Stoxx Europe 600 hun winst circa 20,7% zien stijgen. Maar die groei komt grotendeels van één sector: zonder energie blijft er ongeveer 10% over.

Waarom is de verwachte winstgroei in Europa zo hoog?

Het antwoord is vooral hoge olie- en gasprijzen. Brent staat rond de $110 en de Europese gasprijs op het hoogste niveau sinds 2022 (zie ons gasverslag), wat de winst van producenten zoals Shell en TotalEnergies fors opblaast ten opzichte van een jaar eerder. Als vergelijking: dezelfde peiling gaf een week eerder 19,4% groei, en LSEG-berichtgeving noemde dat toen het op één na beste kwartaal in veertien kwartalen. Het hogere cijfer is dus geen brede opleving maar een prijseffect.

Welke sectoren blijven achter?

De grootste teleurstelling zit bij duurzame consumentengoederen, de sector waar autoproducenten onder vallen. De verwachting draaide in een week van 26% groei naar een daling van 2,6%, vooral door zwakke autoleveringen in China. Voor namen als Volkswagen, Mercedes-Benz en BMW betekent dit dat de focus bij de cijfers ligt op de Chinese verkoop en de marges, niet op de omzet. Vastgoed, met Vonovia als bekend voorbeeld, wordt gezien op ruim 70% lagere winst; hogere rentes drukken er de waardering en financieringskosten.

Wat verwachten analisten voor de komende cijfers?

De verwachtingen zijn hoog en dus kwetsbaar. Omdat de gemiddelde winstgroei vooral uit energie bestaat, is de reactie van de markt op afzonderlijke bedrijven niet gegarandeerd positief: een bedrijf dat de verwachting alleen haalt, kan in de huidige stemming toch dalen, zoals eerder deze maand bij chips en banken bleek. Eerste datapunten volgen snel: Aixtron publiceert op 29 oktober, dezelfde dag als het ECB-besluit, en Rheinmetall op 5 november.

Visie en vooruitzichten: de kwaliteit van de winstgroei is belangrijker dan het kopcijfer. Een groeicijfer van 20% dat afhangt van de olieprijs is minder duurzaam dan 10% groei uit volumes en marges, en het verschil telt zwaarder nu de rente hoger staat: de ECB heeft de depositorente op 2,50% gebracht en bestuurders houden een verhoging in december open, waardoor hoge waarderingen minder ruimte hebben voor teleurstelling. De belangrijkste factoren voor de volgende weken zijn de olie- en gasprijs (tegelijk de winstmotor voor energiebedrijven en de kostenpost voor de industrie), de Chinese vraag naar auto’s en luxe, en de vraag of bedrijven hun jaarverwachting durven aan te scherpen. Uitdagingen liggen vooral bij energie-intensieve sectoren die prijzen moeilijk kunnen doorberekenen en bij bedrijven waarvan de winst afhangt van consumenten die door hogere energierekeningen zuiniger worden.

Voor Nederlandse beleggers is dit vooral relevant omdat de genoemde large caps op Euronext en Xetra via de meeste NL-brokers verhandelbaar zijn.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.