Goldman Sachs adviseert korting op Franse aandelen: Le Pen 30% aan kop voor verkiezingen 2027

Marine Le Pen staat met ruim 30% van de stemmen aan kop in de eerste peilingen voor de Franse presidentsverkiezingen van 2027, ruim voor centrist Édouard Philippe en linkskandidaat Jean-Luc Mélenchon, die beiden rond de 15 à 20% scoren. Goldman Sachs geeft haar inmiddels 68% kans om te winnen — en trekt daar een concrete beleggingsconclusie uit: de bank adviseert een korting van ruim 10% op Franse binnenlandse aandelen ten opzichte van de huidige koersen, geeft de voorkeur aan Franse staatsobligaties boven Franse aandelen, en aan Duitse aandelen boven Franse.

Wat is er aan de hand in de Franse politiek?

Frankrijk stevent op een nieuwe politieke cyclus af: de eerste peilingen voor de presidentsverkiezingen van 2027 laten Marine Le Pen met een duidelijke voorsprong zien, terwijl het huidige kabinet elk jaar opnieuw moet knokken voor een begrotingsmeerderheid in een verdeeld parlement. Beleggers verdisconteren die onzekerheid nu al: de risicopremie op Franse staatsschuld loopt op, en analisten herzien hun scenario's voor Franse bedrijven met een sterk binnenlandse focus.

Die voorsprong in de peilingen is niet nieuw — Le Pens partij groeit al jaren gestaag — maar de combinatie met de aanhoudende begrotingscrisis maakt 2027 volgens Goldman Sachs tot een structureel ander risico dan eerdere Franse verkiezingen. De bank benadrukt wel dat ze geen systeemcrisis verwacht: het Rassemblement National heeft zijn eerdere pleidooi voor een eurovertrek losgelaten, en de eurozone beschikt sinds de vorige crisis over sterkere institutionele vangnetten dan tien jaar geleden. Het gaat Goldman dus niet om een existentieel risico voor de euro, maar om een aanhoudend hogere risicopremie op Franse activa gedurende de hele verkiezingscyclus en de jaarlijkse begrotingsdebatten die daarmee samenvallen.

Wat betekent dit voor beleggers in Franse aandelen?

Beleggers doen er verstandig aan onderscheid te maken tussen internationaal gediversifieerde Franse bedrijven en bedrijven die vooral op de Franse binnenlandse markt draaien: de eerste groep haalt het grootste deel van de omzet buiten Frankrijk en is veel minder gevoelig voor een Franse risicopremie dan de tweede.

Goldman noemt zelf geen individuele aandelen, maar het onderliggende mechanisme is helder: LVMH haalt ruim 90% van zijn omzet buiten Frankrijk en TotalEnergies is een wereldwijde energiereus — hun winstgevendheid hangt nauwelijks af van de Franse begroting. Bouw- en infrastructuurconcern Vinci daarentegen haalt een aanzienlijk deel van zijn omzet uit Franse tolwegen, luchthavens en overheidscontracten, en is daarmee gevoeliger voor precies het soort binnenlandse onzekerheid dat Goldman nu inprijst. Franse banken met een grote portefeuille eigen staatsobligaties zijn volgens de bank het meest direct blootgesteld: circa 30% van de CAC 40-bedrijven kan volgens Goldmans eigen inschatting te maken krijgen met neerwaartse winstbijstellingen als de politieke onzekerheid aanhoudt.

Goldman Sachs is een van de grootste zakenbanken ter wereld en publiceert regelmatig marktstrategie voor institutionele beleggers; de bank noemt daarbij zelf geen concreet koopadvies voor particuliere beleggers.

Nederlandse beleggers die via een broker toegang hebben tot Euronext Paris kunnen CAC 40-aandelen en -ETF's rechtstreeks in euro's verhandelen, zonder het valutarisico dat bij Amerikaanse aandelen speelt. Wie via een breed Europa-fonds belegd is, heeft doorgaans al een beperkt aandeel Franse binnenlandse namen en voelt dit risico dus maar gedeeltelijk.

Visie en vooruitzichten: de komende maanden vallen de Franse begrotingsonderhandelingen voor 2027 samen met de aanloop naar de verkiezingscampagne zelf, en dat is precies de combinatie die markten nerveus maakt — elke stap in het begrotingsproces wordt nu ook gelezen als een signaal over de verkiezingsuitslag. Blijft het parlement verdeeld en moet de regering opnieuw naar noodgrepen grijpen, dan ligt een verdere verbreding van de OAT-Bund-spread voor de hand, met extra druk op precies de binnenlandse namen die Goldman nu al afwaardeert. Voor bedrijven als Vinci betekent dit concreet: hogere financieringskosten op nieuwe schuld, een overheid die mogelijk voorzichtiger wordt met nieuwe infrastructuurcontracten, en een aandeelhoudersbasis die een structureel hogere risicopremie eist zolang de politieke uitkomst open ligt. Voor de internationaal gespreide namen is het risico vooral indirect: een zwakkere euro of een algehele daling van Europese aandelenwaarderingen raakt ook hen, ook al blijft hun eigen bedrijfsvoering grotendeels buiten schot.

Onderdeel van ons dossier Macro & rente →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.