Moderna schiet 177% omhoog na doorbraak met melanoomvaccin, CrowdStrike zakt 7% ondanks hogere koersdoelen

Woensdag leverde twee compleet tegengestelde koersreacties op. Moderna steeg 176,97% naar $174,38 — de beste dagwinst uit de geschiedenis van het bedrijf — nadat het samen met Merck positieve fase 3-resultaten meldde voor een persoonlijk mRNA-kankervaccin tegen melanoom. Merck won er zelf 10,6% bij tot $149,52. Aan de andere kant van het spectrum zakte CrowdStrike 7% weg, ondanks dat drie analistenhuizen hun koersdoel diezelfde dag juist verhoogden. Twee bedrijven, twee totaal verschillende verhalen over wat de markt op dit moment beloont en afstraft: fundamentele doorbraken versus torenhoge verwachtingen die al in de koers zaten ingeprijsd.

Wat maakt de resultaten van Moderna en Merck zo'n doorbraak?

Moderna is het biotechbedrijf dat wereldwijd bekendheid kreeg met zijn mRNA-coronavaccin en probeert die technologie sindsdien uit te breiden naar andere ziektes, waaronder kanker.

Het vaccin, intismeran autogene, wordt gebouwd uit een weefselmonster van de eigen tumor van de patiënt en leert het immuunsysteem de specifieke mutaties van die kanker te herkennen. In de fase 3-studie verkleinde de combinatie met Mercks immunotherapie Keytruda zowel de kans op terugkeer van melanoom als de kans dat de ziekte uitzaait naar andere delen van het lichaam, vergeleken met Keytruda alleen — de eerste keer dat een gepersonaliseerd kankervaccin van dit type slaagt op dit niveau van onderzoek. Voor Moderna is dat existentieel belangrijk: de omzet van het bedrijf bedroeg dit kwartaal nog maar $145 miljoen, een fractie van de miljarden die het tijdens de coronapandemie omzette, terwijl het een nettoverlies van $782 miljoen optekende. Een goedgekeurd kankervaccin met een geschatte piekomzet van $3 miljard per jaar tegen 2035, aldus Barclays, is precies het soort nieuwe omzetbron dat het bedrijf nodig heeft om zijn hoge onderzoekskosten te rechtvaardigen.

Waarom zakte CrowdStrike juist weg ondanks positief analistensentiment?

CrowdStrike is een cybersecuritybedrijf dat bedrijven beschermt tegen hackers en datalekken via cloudgebaseerde beveiligingssoftware.

Het verhaal bij CrowdStrike is het spiegelbeeld van Moderna: geen tegenvallend nieuws, maar een koers die vooruitloopt op te hoge verwachtingen. Het aandeel noteert tegen ruim 166 keer de verwachte winst en 35 keer de verwachte omzet voor het boekjaar, terwijl het bedrijf op zijn cijfers van 26 augustus moet bewijzen dat de omzetgroei en de acceleratie van nieuwe abonnementen die waardering rechtvaardigen. Dat drie analistenhuizen — Truist naar $245, Mizuho naar $240 en Cantor Fitzgerald naar $250 — hun koersdoel juist verhoogden en de daling toch doorzette, onderstreept dat dit geen reactie op nieuw slecht nieuws is, maar defensieve winstneming vooruitlopend op een aandeel waar weinig ruimte voor tegenvallers in zit ingeprijsd.

Dat contrast tussen een omzetgroei van 25,6% en een nettomarge van slechts 2,0% legt precies bloot waarom analisten zo scherp naar de cijfers van 26 augustus kijken: de winstgevendheid van CrowdStrike moet nog altijd grotendeels waargemaakt worden, terwijl de koers al uitgaat van een bedrijf dat die winstgevendheid al lang heeft bereikt.

Visie en vooruitzichten: Beide bewegingen laten zien dat de markt momenteel scherp onderscheid maakt tussen nieuws dat een verhaal fundamenteel verandert en nieuws dat een bestaand verhaal alleen maar bevestigt. Voor Moderna is de vraag nu of het de klinische doorbraak kan omzetten in een goedkeuringstraject en commerciële lancering zonder de tegenslagen die de sector al vaker parten hebben gespeeld — tussen fase 3-resultaten en een daadwerkelijk product op de markt zitten doorgaans nog jaren regulatoire toetsing. Voor CrowdStrike ligt de druk juist op 26 augustus: blijft de omzetgroei op koers en versnelt het aantal nieuwe contracten, dan kan de huidige daling een tijdelijke adempauze blijken; valt de groei ook maar licht tegen, dan is er bij een waardering van 166 keer de winst weinig vangnet. Beide aandelen bewijzen dat in de huidige markt een sterk verhaal alleen niet genoeg is — de timing en de hoogte van de verwachtingen bepalen minstens zoveel over de koersreactie als het nieuws zelf.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.