Moncler wint 2,8% op Chinese vraagheropleving: luxesector herstelt, RELX en Wolters Kluwer zakken weg op hogere rente

Het Italiaanse modehuis Moncler won vrijdag 11 september 2,8% in Milaan, na positieve signalen over de Chinese consumentenvraag die het bedrijf zelf afgaf. Het sentiment sloeg meteen over naar de rest van de Franse luxesector: LVMH, Hermès en L'Oréal wonnen in Parijs 0,7 tot 1,5% — het eerste brede herstel van de sector sinds een waarschuwing van analisten van Bernstein begin deze maand. Aan de andere kant van het bord zakten de informatiebedrijven RELX en Wolters Kluwer juist ruim 1,5% weg, geraakt door de aanhoudend oplopende kapitaalmarktrente.

Waarom stijgen LVMH, Hermès en Moncler weer na weken van dalende luxekoersen?

Nog maar enkele dagen geleden, op 5 september, noteerde LVMH op het laagste niveau in vijf jaar nadat analisten van Bernstein op basis van vroege verkoopdata voor het derde kwartaal waarschuwden dat het voorzichtige herstel van de Chinese luxe-uitgaven alweer stagneerde. Vrijdag sloeg het sentiment om: Moncler liet doorschemeren dat de Chinese vraag rond de zomer juist weer verbeterde, en die opmerking werkte als een signaal voor de hele sector. Beleggers rekenen Moncler tot de gevoeligste graadmeter voor Chinese luxe-uitgaven omdat het merk minder afhankelijk is van Amerikaanse toeristen dan LVMH of Hermès, waardoor een positief geluid van dat bedrijf harder aankomt als bewijs van een structurele ombuiging.

Voorzichtigheid blijft op zijn plaats: één positieve opmerking van Moncler weegt niet op tegen twee jaar aanhoudende Chinese luxezwakte, en pas de officiële derdekwartaalcijfers van LVMH en Hermès later dit jaar laten zien of het hier om een echte trendbreuk gaat of om een tijdelijke opleving. Vergelijkbare Franse namen als Kering profiteerden minder uitgesproken mee, wat past bij het beeld dat beleggers nog altijd onderscheid maken tussen merken met een sterkere en een zwakkere Chinese blootstelling.

Waarom zakken RELX en Wolters Kluwer weg terwijl de rest van de beurs stijgt?

RELX en Wolters Kluwer, twee dataleveranciers met een groot deel van hun omzet in abonnementen op juridische, wetenschappelijke en fiscale informatie, noteerden vrijdag onderaan met verliezen van ruim 1,5%. Beide aandelen worden door beleggers gewaardeerd als groeiaandelen met verre toekomstige kasstromen, en dat maakt ze extra gevoelig voor een stijgende rente: hoe hoger de disconteringsvoet waartegen die toekomstige winsten worden teruggerekend, hoe lager de huidige waarde ervan uitvalt. Vergelijkbare, rentegevoelige informatiebedrijven als het Britse Experian en Sage Group ondervonden dezelfde week soortgelijke tegenwind, wat erop wijst dat dit een sectorbreed rente-effect is en geen bedrijfsspecifiek probleem bij RELX of Wolters Kluwer.

Moncler is een Italiaans modehuis, vooral bekend van donsjacks in het hogere segment. RELX is een Brits-Nederlands informatie- en analysebedrijf; Wolters Kluwer is de Nederlandse tegenhanger, actief in vergelijkbare juridische en fiscale informatiediensten.

Voor Nederlandse beleggers is vooral Wolters Kluwer relevant als vaste AEX-waarde; LVMH, Hermès, Moncler en RELX zijn via de meeste brokers gewoon verhandelbaar op de Franse, Italiaanse en Britse beurs.

Visie en vooruitzichten: voor de luxesector hangt het vervolg vooral af van of de Chinese detailhandelscijfers van de komende maanden Monclers optimisme bevestigen — blijft die trend uit, dan is vrijdag een opleving in een langere neergaande lijn geweest en niet het begin van een nieuwe. Voor RELX en Wolters Kluwer is het beeld spiegelbeeldig: hun abonnementsmodel maakt de omzet voorspelbaarder dan bij een cyclisch bedrijf, maar de waardering blijft kwetsbaar zolang de Europese kapitaalmarktrente richting het ECB-besluit van 16 september verder oploopt. Beide groepen delen daarmee hetzelfde onderliggende thema: niet de eigen bedrijfsvoering, maar de macro-omgeving — Chinese consumptie enerzijds, de rente anderzijds — bepaalt op dit moment het koersverloop.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.