Netflix daalt 7,3% op cijfers, Nvidia lager na AI-schok

Vrijdag leverde twee heel verschillende lessen op over wat Wall Street tegenwoordig als een teleurstelling bestempelt. Netflix zakte 7,26% naar $68,95 ondanks kwartaalcijfers die grotendeels in lijn met de verwachtingen lagen — de vooruitzichten waren simpelweg niet goed genoeg. Nvidia verloor een bescheidener 2,21% nadat een Chinese chatbot-ontwikkelaar een gratis te downloaden AI-model presenteerde dat qua prestaties dicht bij de Amerikaanse koplopers komt. Twee aandelen, twee heel verschillende soorten twijfel over hetzelfde thema: houdt de groei het tempo bij dat in de koers is ingebakken?

Wat maakte de cijfers van Netflix teleurstellend?

Netflix rapporteerde over het tweede kwartaal een omzet van $12,56 miljard en een winst per aandeel van $0,80 — beide nagenoeg in lijn met de consensus. Het probleem zat in de vooruitblik: het management verwacht voor het derde kwartaal een omzet en winst die net onder de verwachtingen van Wall Street liggen, en kondigde tegelijk aan het tweejaarlijkse kijkcijferrapport voortaan nog maar één keer per jaar te publiceren.

Netflix is de grootste betaalde streamingdienst ter wereld, met films, series en een groeiende reclamegefinancierde laag als aanjager van nieuwe abonnees. Het bedrijf verdient zijn geld vrijwel volledig uit maandelijkse abonnementen en, in toenemende mate, advertentie-inkomsten op het goedkoopste abonnement.

De reactie van de markt zegt meer over de hoogte van de lat dan over een acuut probleem. Een omzetgroei van 13,4% en een nettomarge van 28,5% zijn op zichzelf sterke cijfers voor een bedrijf van deze omvang — maar het is wél de traagste groei in meer dan een jaar, en de aankondiging om minder vaak kijkcijferdata te delen wordt door analisten uitgelegd als een signaal dat het management liever niet elk kwartaal moet uitleggen waarom het engagement afvlakt. Bij een koers die tot voor kort dicht tegen het jaarhoogste aanleunde, was er weinig ruimte voor een minder overtuigend verhaal.

Walt Disney is naast zijn filmstudio's en pretparken ook eigenaar van de streamingdienst Disney+, en concurreert direct met Netflix om kijktijd en advertentiebudget. Warner Bros Discovery combineert HBO Max met een grote bibliotheek aan traditionele tv-kanalen die structureel kijkers verliest aan streaming.

Het contrast met die twee peers relativeert de paniek rond Netflix enigszins: Disney's omzetgroei j-o-j bedraagt 3,4% en die van Warner Bros Discovery is zelfs negatief (−2,95%), tegenover Netflix' 16,7%. Netflix vertraagt dus ten opzichte van zichzelf, maar groeit nog altijd vele malen sneller dan de traditionele mediabedrijven waarmee het wordt vergeleken — de vraag is alleen hoe lang die voorsprong houdbaar blijft tegen een steeds hogere basis.

Waarom raakte de AI-doorbraak van Moonshot de chipsector?

De Chinese AI-ontwikkelaar Moonshot presenteerde "Kimi K3", een model met 2,8 biljoen parameters dat gratis te downloaden en aan te passen is, en dat qua prestaties dicht in de buurt komt van de duurste, gesloten modellen van Amerikaanse marktleiders. Voor beleggers in chipaandelen riep dat een bekende vraag op: als een sterk model vrij beschikbaar is, hoe hard moeten hyperscalers dan nog blijven investeren in exclusieve, torenhoge rekencapaciteit?

Nvidia ontwerpt de grafische chips (GPU's) die de rekenkracht leveren achter vrijwel alle grote AI-modellen, van trainen tot het draaien van chatbots. Het bedrijf verdient het grootste deel van zijn omzet aan datacenters die deze chips bij duizenden tegelijk inkopen.

De koersreactie van Nvidia bleef met −2,21% relatief beperkt vergeleken met de bredere sector: de Philadelphia Semiconductor Index zakte die dag zelfs in een berenmarkt, voordat een deel van het verlies weer werd goedgemaakt door koopjesjagers. Dat Nvidia het iets beter deed dan de sectorindex, past bij de cijfers: het bedrijf combineert een omzetgroei van 70,7% met een nettomarge van bijna 63% — een winstgevendheid die de vrees voor teruglopende AI-vraag voorlopig nog niet in de boeken laat zien, ook al zet de markt alvast een deel van die toekomstige groei terug in de koers.

AMD is Nvidia's grootste directe concurrent in AI-chips en levert daarnaast processoren voor pc's en servers. Broadcom levert naast eigen AI-chips ook netwerkchips die datacenters onderling verbinden, en profiteert zo van vrijwel elke uitbreiding van AI-infrastructuur, ongeacht welk chipmerk wint.

Opvallend is het margeverschil binnen dezelfde sector: Nvidia's nettomarge van bijna 63% steekt schril af tegen AMD's 13,4%, ondanks dat AMD een hogere koers-winstverhouding heeft (161× tegen Nvidia's 30×). Dat verschil laat zien dat "AI-chipaandeel" geen homogene categorie is — beleggers betalen voor AMD's herstelverhaal en toekomstig marktaandeel, terwijl Nvidia's waardering al leunt op winst die er vandaag daadwerkelijk is.

Wat verwachten analisten?

Analisten blijven overwegend positief over beide aandelen. Voor Netflix staan 16 strong buy- en 29 buy-adviezen tegenover 13 holds en geen enkel verkoopadvies; de volgende cijfers op 19 oktober moeten $0,86 winst per aandeel op $13,3 miljard omzet laten zien — een versnelling ten opzichte van dit kwartaal die het bedrijf nog moet waarmaken. Nvidia rapporteert op 25 augustus, met een consensus van $2,13 winst per aandeel op $93,6 miljard omzet, en telt 24 strong buy- en 40 buy-adviezen tegenover slechts 4 holds en 1 verkoopadvies — het meest eensgezind bullish beeld van de twee.

Voor de Nederlandse belegger

Netflix, Nvidia, Disney, Warner Bros Discovery, AMD en Broadcom zijn allemaal gewoon verhandelbaar via Nederlandse brokers. Voor Nederlandse beleggers telt bij dit soort dollarposities niet alleen de koersbeweging, maar ook de EUR/USD-koers mee in het uiteindelijke rendement, en valt koerswinst onder de vermogensrendementsheffing in box 3.

Onderdeel van ons dossier AI-aandelen →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.