Range Resources kelder 7,3%, MDU Resources 6,3% lager: aardgasproducenten breken door de bodem

Terwijl de bredere markt vrijdag amper bewoog, kregen Amerikaanse aardgasproducenten een aparte, hardere afstraffing. Range Resources zakte 7,3% naar $40,18, ruim 17% onder zijn 52-weekshoogste van $48,31. Nutsbedrijf en aardgasdistributeur MDU Resources verloor 6,3%. De directe aanleiding: Amerikaanse aardgasfutures zakten zo'n 4% naar een zesweeks dieptepunt, nadat een overheidsrapport een grotere voorraadopbouw liet zien dan verwacht en gepland onderhoud bij LNG-exportterminals de vraag tijdelijk drukt.

Range Resources wint aardgas en aardgasvloeistoffen uit het Marcellus-schaliegebied in Appalachia, een van de grootste aardgasvelden van de Verenigde Staten.

Waarom raakte de daling in de aardgasprijs Range Resources zo hard?

Omdat het aandeel al onder druk stond vóórdat de prijsdaling van vrijdag zich aandiende. UBS, Goldman Sachs en Morgan Stanley hadden hun koersdoelen de weken ervoor al stuk voor stuk verlaagd, gedreven door een verzwakkende vooruitzichten voor de aardgasprijs op middellange termijn: een combinatie van sterke productiegroei in de Appalachen en Permian, gematigder groeiende LNG-exportcapaciteit dan eerder gehoopt, en een zomerseizoen waarin de voorraadopbouw sneller verloopt dan gemiddeld. Een aardgasproducent als Range verdient rechtstreeks aan het prijsniveau van zijn product — zonder de raffinage- of handelsactiviteiten die geïntegreerde oliemaatschappijen een buffer geven — waardoor elke nieuwe stap lager in de futuresprijs direct doorwerkt in de winstgevendheidsverwachting.

EQT en Antero Resources zijn qua schaliegebied en productiemix de directe vergelijkingsmaatstaf voor Range Resources: alle drie zijn ze vrijwel volledig blootgesteld aan de Amerikaanse aardgasprijs, zonder de olieproductie die sommige andere schalie-namen een tegenwicht geeft. Dat betekent dat een sectorbrede prijsdaling zoals die van vrijdag doorgaans alle drie tegelijk raakt, ook al verschilt de mate waarin per bedrijf — afhankelijk van hoeveel productie al is afgedekt met termijncontracten.

MDU Resources is een gediversifieerd nuts- en infrastructuurbedrijf dat aardgas en elektriciteit distribueert in het noorden van de Verenigde Staten en daarnaast bouwmaterialen en pijpleidingdiensten levert.

Wat speelde er bij MDU Resources naast de aardgasprijsdruk?

MDU Resources publiceerde op 6 augustus kwartaalcijfers die op de omzet onder de verwachting van analisten uitkwamen — $375,3 miljoen tegenover een consensus van ruim $398 miljoen — ook al steeg de nettowinst met 54% j-o-j naar $21,2 miljoen dankzij lagere kosten. Het aandeel reageerde die dag zelf nog positief op de meevallende winst en de gehandhaafde jaarprognose, maar bleef daarna gevoelig voor precies het soort sectorbrede aardgasnieuws dat vrijdag naar buiten kwam: als distributeur van aardgas aan eindgebruikers voelt MDU dezelfde grondstofprijsonzekerheid als een producent als Range, alleen dan via zijn inkoopkosten in plaats van zijn verkoopprijs.

Visie en vooruitzichten

Voor Range Resources is de kernvraag of de huidige aardgasprijsdruk een tijdelijke zomerdip is — gedreven door onderhoud bij exportterminals dat normaliter binnen enkele weken wordt hervat — of het begin van een structureel ruimer aanbod dat de marges langduriger onder druk zet. Het bedrijf blijft ondanks de terugval winstgevend met een nettomarge boven 23%, wat aangeeft dat de kostenstructuur op dit prijsniveau nog altijd overeind blijft, maar de reeks koersdoelverlagingen suggereert dat analisten voorlopig geen snel herstel van de aardgasprijs verwachten. Voor MDU Resources ligt de uitdaging elders: het bedrijf moet bewijzen dat zijn gereguleerde nutsactiviteiten en infrastructuurprojecten voorspelbare kasstromen blijven opleveren, ook wanneer grondstofprijsschommelingen de sentiment rond de hele sector drukken. Beide aandelen laten zien hoe direct de aardgasprijs doorwerkt in bedrijven die op papier weinig met elkaar te maken hebben — een producent en een gereguleerde distributeur — maar via dezelfde grondstof met elkaar verbonden blijven.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.