Salzgitter en Thyssenkrupp klimmen 6% na koersdoelverhoging Deutsche Bank, Rheinmetall zakt verder weg

De Duitse zware industrie liet vrijdag een duidelijke tweedeling zien. Staalproducenten Salzgitter (SZG) en Thyssenkrupp (TKA) klommen beide ruim 6% nadat Deutsche Bank Research zijn koersdoelen fors verhoogde en het koopadvies handhaafde. Defensieconcern Rheinmetall (RHM) bewoog juist de andere kant op: het aandeel zette zijn neerwaartse trend voort nadat de annulering van een Duits marineprogramma de omzetverwachting voor 2026 raakte en onderzoeksbureau MWB zijn advies verlaagde naar "verkopen".

Waarom stijgen Salzgitter en Thyssenkrupp hard?

Deutsche Bank Research verhoogde vrijdag zijn koersdoel voor Salzgitter van €63 naar €70 en voor Thyssenkrupp van €16 naar €18, in beide gevallen met een koopadvies. De aanleiding is een verbeterend vraag- en prijsklimaat voor Europees staal, precies op het moment dat de bredere eurozone-industrie de sterkste groei in vier jaar laat zien: een aantrekkende orderinstroom bij fabrikanten vertaalt zich uiteindelijk in hogere vraag naar staal voor machines, voertuigen en bouwprojecten. Beide koersdoelen impliceren nog altijd een aanzienlijke opwaartse ruimte ten opzichte van de slotkoersen van vrijdag: zo'n 16% voor Salzgitter en 18% voor Thyssenkrupp.

Voor de sector als geheel is dit een welkome adempauze na jaren van tegenvallende staalprijzen en Chinese overcapaciteit. Vergelijkbare Europese staalproducenten zoals ArcelorMittal en het Oostenrijkse voestalpine bewogen vrijdag minder uitgesproken mee, wat erop wijst dat de rally vooral is toegespitst op de specifieke koersdoelverhoging van Deutsche Bank, en niet op een sectorbrede herwaardering. Toch is de onderliggende trend — een aantrekkende Europese industrie na jaren van stagnatie — wel degelijk breder dan alleen deze twee namen.

Wat is er mis bij Rheinmetall?

Rheinmetall zette vrijdag zijn neerwaartse trend voort en noteert inmiddels rond €1.070, tegenover bijna €2.000 in oktober 2025 — een daling van ruim 45% in minder dan een jaar. Aanleiding is de annulering van het Duitse F126-fregattenprogramma, waardoor Rheinmetall zijn omzetverwachting voor 2026 met circa €300 miljoen moest verlagen. Onderzoeksbureau MWB verlaagde daarop zijn advies van "houden" naar "verkopen", wijzend op de bijgestelde omzetdoelen en twijfels over de uitvoering van het overigens nog altijd omvangrijke orderboek. Opvallend is dat dit een individueel programmaprobleem is: een vers contract van de Amerikaanse marine voor reserveonderdelen kon de koersdruk niet compenseren.

Vergeleken met Europese defensiegenoten als het Italiaanse Leonardo en het Zweedse Saab, die beide profiteren van de structurele stijging van Europese defensie-uitgaven zonder eenzelfde programmaspecifieke tegenvaller, oogt de daling bij Rheinmetall vooral bedrijfsspecifiek. Het orderboek van meer dan €80 miljard — grotendeels gedreven door de Europese herbewapening — blijft intact; het probleem zit in de uitvoering van één specifiek marineprogramma, niet in de vraag naar defensiematerieel als geheel.

Salzgitter en Thyssenkrupp zijn twee van de grootste Duitse staalproducenten; Rheinmetall is Duitslands grootste defensieconcern, met wapensystemen, munitie en gepantserde voertuigen als kernactiviteit.

Analisten blijven per saldo verdeeld over Rheinmetall: ondanks de neerwaartse bijstelling mikt het bedrijf voor 2026 zelf nog altijd op een omzetgroei tot 45%, een tempo dat de meeste Europese industriële bedrijven niet benaderen. Dat contrast — een stevig verlaagd maar nog altijd hoog groeicijfer tegenover een koers die al 45% van zijn piek heeft ingeleverd — voedt de discussie of de markt inmiddels overreageert op één programmaspecifieke tegenvaller, of dat de daling terecht een bredere twijfel weerspiegelt over hoe goed Rheinmetall zijn enorme orderboek daadwerkelijk kan uitvoeren.

Visie en vooruitzichten: voor de staalsector is de vraag of de koersdoelverhoging van Deutsche Bank het begin is van een structurele herwaardering, of een voorschot op een industrieel herstel dat nog moet doorzetten — een verdere ECB-renteverhoging op 10 september zou de financieringskosten voor kapitaalintensieve staalproducenten juist kunnen opdrijven, wat de recente rally zou kunnen temperen. Voor Rheinmetall is de kernvraag niet of de Europese defensie-uitgaven structureel blijven stijgen — daar is weinig twijfel over — maar of het bedrijf zijn orderboek van meer dan €80 miljard zonder nieuwe programmaspecifieke tegenvallers kan uitvoeren. Een tweede annulering of vertraging bij een ander groot programma zou het vertrouwen verder kunnen schaden; blijft het bij dit ene incident, dan biedt de huidige, historisch lage koers ruimte voor herstel zodra het orderboek weer normaal uitlevert.

Salzgitter, Thyssenkrupp en Rheinmetall zijn alle drie gewoon verhandelbaar via de standaard aandelenmodule van Nederlandse brokers.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.