Stellantis kelder na dubbele koersdoelverlaging van Bernstein en UBS, SAP stijgt 3,7% naar recordkoers

Vrijdag 7 augustus liepen twee grote DAX- en STOXX-namen sterk uiteen. Stellantis, de Frans-Italiaans-Amerikaanse autobouwer achter Peugeot, Fiat en Jeep, kwam onder druk te staan nadat zowel Bernstein als UBS hun koersdoel fors verlaagden na een tegenvallende operationele marge. SAP ging de andere kant op: het Duitse softwareconcern steeg ruim 3,7% naar €176,14, gedreven door aanhoudend vertrouwen in de cloud- en AI-strategie, en blijft daarmee veruit het zwaarst wegende aandeel van de DAX.

Waarom verlagen Bernstein en UBS hun koersdoel voor Stellantis zo fors?

Omdat twee gerenommeerde analistenhuizen binnen dezelfde week onafhankelijk van elkaar tot dezelfde conclusie kwamen: de winstgevendheid van Stellantis in Noord-Amerika herstelt trager dan gehoopt. Bernstein verlaagde zijn advies naar Underperform en het koersdoel naar €4,00, van €6,20 daarvoor, na tweedekwartaalcijfers waarin de groepsoperationele marge op 1,8% uitkwam — 60 basispunten onder de Visible Alpha-consensus. UBS-analist Patrick Hummel volgde met een verlaging naar Neutral, van Buy, en zette het koersdoel met bijna 39% lager naar €5,80. Zijn belangrijkste zorg: de dealervoorraden in Noord-Amerika lopen op omdat de uitlevering aan dealers sneller gaat dan de daadwerkelijke verkoop aan eindklanten, terwijl nieuwe modellen trager worden opgepikt dan verwacht. De Noord-Amerikaanse marge kwam met 1,6% ruim onder de verwachte 2,6% uit — precies het onderdeel van het bedrijf waar het herstel van topman Antonio Filosa op moest steunen.

Stellantis deelt de druk op de Noord-Amerikaanse marges met andere Europese autobouwers die worstelen met hogere Amerikaanse importkosten en een tragere modelcyclus, zoals Renault en Volkswagen — laatstgenoemde zag zijn eigen aandeel eind juli al dalen op tegenvallende kwartaalcijfers. Voor de hele sector geldt dezelfde vraag: hoeveel van de hogere kosten kan een autobouwer doorberekenen aan de klant zonder marktaandeel te verliezen aan concurrenten die daar niet mee kampen?

Wat drijft de koersstijging van SAP?

Vooral het aanhoudende vertrouwen van beleggers en analisten in de omschakeling van SAP naar een cloud- en AI-gedreven verdienmodel. Het aandeel steeg vrijdag van een slotkoers van €170,98 naar €176,14 — een winst van ruim 3,7% — en zette daarmee de opmars van de afgelopen weken door. Analisten wijzen op de groeiende omzet uit cloudabonnementen en de integratie van generatieve AI in SAP's bedrijfssoftware, waarmee het bedrijf klanten overtuigt om over te stappen van oudere, lokaal geïnstalleerde systemen. Met een marktkapitalisatie van ruim €315 miljard is SAP inmiddels veruit het zwaarst wegende aandeel in de DAX, ver voor de nummer twee. Vergelijkbare Europese softwarebedrijven die met dezelfde cloud-overgang bezig zijn, zijn de Franse designsoftwaremaker Dassault Systèmes en reisboekingsplatform Amadeus IT Group — beide eveneens bezig hun klanten naar abonnementsmodellen te verplaatsen, zij het in een ander tempo dan SAP.

Stellantis is de Frans-Italiaans-Amerikaanse autofabrikant achter merken als Peugeot, Fiat, Jeep, Opel en Chrysler. SAP is Europa's grootste softwarebedrijf en levert bedrijfssoftware (ERP) aan ondernemingen wereldwijd.

Visie en vooruitzichten: de twee koersreacties van vrijdag illustreren hoe uiteen de fortuinen lopen tussen Europese industriële bedrijven die met Amerikaanse importkosten en een trage modelcyclus kampen, en softwarebedrijven die profiteren van een structurele omschakeling naar de cloud. Voor Stellantis is de vraag de komende kwartalen of het management de dealervoorraden in Noord-Amerika kan afbouwen zonder de productie fors terug te schroeven — een scenario dat de winstgevendheid verder onder druk zou zetten. Voor SAP is de uitdaging juist het tegenovergestelde: de huidige waardering veronderstelt dat de cloud- en AI-groei aanhoudt, en elke vertraging in dat tempo zou een aandeel dat inmiddels een groot deel van de DAX-winst draagt, kwetsbaar maken voor een correctie.

Zowel Stellantis als SAP zijn gewoon verhandelbaar via de standaard aandelenmodule van Nederlandse brokers.

Onderdeel van onze Europese markt →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.