Volkswagen en Stellantis vergeleken: twee Europese volumemerken, twee verschillende herstelwegen

Volkswagen en Stellantis zijn twee van de grootste autobouwers van de wereld voor het brede publiek: samen staan ze achter merken als Volkswagen, Skoda, Fiat, Peugeot, Jeep en Ram. Toch laten hun halfjaarcijfers over 2026 twee verschillende verhalen zien. Volkswagen verdient in een tegenvallende markt nog altijd een operationele marge van 3,8% en genereerde weer positieve kasstroom, maar verkocht minder auto's. Stellantis verkocht juist meer, keerde terug naar winst en blijft toch onderaan de sector hangen qua marge. In dit artikel zetten we de twee naast elkaar: wat ze doen, hoe hun cijfers verschillen, waar de groei vandaan moet komen en welke uitdaging per bedrijf anders ligt.

Wat doen Volkswagen en Stellantis precies?

Volkswagen is een Duitse autogroep met meerdere merken: Volkswagen, Audi, Skoda, Seat/Cupra en Porsche, plus vrachtwagens (Traton) en financiële diensten. Het is wereldwijd vooral sterk in Europa en China, waar het tientallen jaren een leidende positie had. Het aandeel kent gewone en preferente aandelen; de familie Porsche-Piëch bepaalt via haar belang mee wat er gebeurt.

Stellantis ontstond in 2021 uit de fusie van Fiat Chrysler en PSA (Peugeot, Citroën). Het concern heeft veertien merken, waaronder Peugeot, Fiat, Opel, Jeep, Ram en Dodge. Het zwaartepunt ligt in twee regio's: Europa en Noord-Amerika, waar vooral de Jeep- en Ram-pick-ups de winst bepalen. Met eigen merken is Stellantis in China nauwelijks nog van betekenis.

Dat verschil in geografie is de sleutel tot de vergelijking. Volkswagen heeft een grote blootstelling aan China en is daardoor gevoelig voor de prijzenoorlog met Chinese elektrische merken. Stellantis heeft juist een grote blootstelling aan de Verenigde Staten, en dus aan Amerikaanse invoerheffingen op auto's en onderdelen.

Hoe verhouden de kerncijfers zich tot elkaar?

De tabel zet de halfjaarcijfers over 2026 naast elkaar. Let op: de bedrijven hanteren niet precies dezelfde maatstaven. Volkswagen rapporteert een operationeel resultaat en operational return on sales, Stellantis een aangepast operationeel resultaat (adjusted operating income, AOI) dat bepaalde posten buiten beschouwing laat. De cijfers komen uit de persberichten en de verslaggeving daarover.

Een eerlijke lezing: Volkswagen verdient per verkocht euro meer dan Stellantis, maar verkoopt minder en ziet zijn winst dalen. Stellantis laat een sterk verbeterd beeld zien ten opzichte van het verlieslatende vorige jaar, maar start van een lage basis. Een gedeelte van het verschil in marge komt ook door verschillen in wat elk bedrijf als "bijzondere post" aanmerkt, dus wees voorzichtig met een directe vergelijking op één decimaal.

Waarom daalt de winst bij Volkswagen terwijl de omzet gelijk blijft?

Volkswagen noemt twee oorzaken: ongeveer €0,5 miljard aan kosten voor het einde van de Amerikaanse productie van de ID.4, en een ongunstige mix, waarbij minder dure modellen en minder verkopen in China en de VS drukken. In het eerste kwartaal daalden de leveringen in China met 15% en in de Verenigde Staten met 20,5%. Dat is precies waar Volkswagen traditioneel zijn hoogste marges haalde. De marge van Porsche bedroeg in het eerste kwartaal 7,0% (€0,5 miljard operationeel resultaat tegen €0,7 miljard een jaar eerder) door lagere volumes en Amerikaanse invoerheffingen — voor Porsche een lage uitkomst vergeleken met wat beleggers jarenlang gewend waren.

Tegelijk is er goed nieuws: de autodivisie genereerde €3,2 miljard aan netto kasstroom, tegenover een uitstroom van €1,4 miljard een jaar eerder. De verklaring is lagere belastingbetalingen, minder kapitaal vastgezet in werkkapitaal en lagere investeringen en R&D-uitgaven. Het bedrijf houdt zijn jaarverwachting voor kasstroom (€3-6 miljard) aan, maar verlaagde de omzetverwachting, omdat China zwakker is en Amerikaanse invoerheffingen blijven drukken.

Waarom herstelt Stellantis wel, maar blijft de marge laag?

Stellantis kwam uit een slecht 2025, met afschrijvingen en een nettoverlies in de eerste jaarhelft. In 2026 verbetert het beeld: de omzet in het tweede kwartaal steeg met 13% tot €43,5 miljard, de verzendingen kwamen in de eerste jaarhelft 11% hoger uit, en in de Verenigde Staten verkocht het concern 634.187 voertuigen (+5%), aangevoerd door Ram. In Europa verkocht Stellantis 1.096.783 auto's in de eerste jaarhelft (+5,3%), al daalde het marktaandeel licht van 15,3% naar 15,2%.

Toch viel het tweede kwartaal tegen: het aangepaste operationele resultaat kwam uit op €773 miljoen, onder de €914 miljoen die analisten volgens Reuters verwachtten, met een marge van 1,8%. Voor een autobouwer van deze omvang is dat laag. Stellantis kampt met een zware kostenbasis, een grote modelkeuze over veel merken en de kosten van Amerikaanse invoerheffingen. Het bedrijf schat de netto kosten van tarieven in 2026 op €1,0 tot €1,2 miljard, na verwachte terugbetalingen van ongeveer €400 miljoen nadat het Amerikaanse Hooggerechtshof de heffingen afwees. Daarnaast verwacht Stellantis in 2026 nog ongeveer €2 miljard aan kasbetalingen die samenhangen met de afschrijvingen uit de tweede helft van 2025.

Hoe verschillen de herstelplannen?

Beide bedrijven werken aan een herstel, maar via verschillende wegen. Volkswagen kiest voor kosten: het bedrijf zegt tot nu toe ongeveer €1 miljard aan duurzame besparingen te hebben bereikt en mikt op €6 miljard netto jaarlijkse besparing in 2030. Dat gaat gepaard met banenverlies in Duitsland en onzekerheid over de toekomst van bepaalde fabrieken; hoeveel banen er precies verdwijnen verschilt per bericht, zie ons eerder artikel over het banenplan van Volkswagen. Een werkgelegenheidsgarantie met de vakbond IG Metall loopt door tot ten minste 2030, wat de snelheid van ingrijpen beperkt.

Stellantis kiest voor een nieuw strategisch plan onder CEO Antonio Filosa, op 21 mei gepresenteerd tijdens de Investor Day onder de naam FaSTLAne 2030. Volgens een samenvatting van het plan mikt Stellantis op een omzet van circa €190 miljard in 2030 en een aangepaste operationele marge van 7%, met elf nieuwe voertuigen voor Noord-Amerika; de bron daarvoor is een secundaire samenvatting, dus de exacte doelen zijn aan te raden na te lezen in het materiaal van het bedrijf zelf. Het concern verwacht in 2027 weer positieve industriële vrije kasstroom en mikt op een kostenreductie van €6 miljard in 2028. Een plan met een marge van 7% is ambitieus voor een bedrijf dat nu op 2% zit.

Hoe gevoelig zijn beide bedrijven voor China en tarieven?

Volkswagen is gevoeliger voor China. De daling van leveringen daar laat zien hoe sterk Chinese merken, vooral in elektrische auto's, marktaandeel afsnoepen. Hoe de Chinese concurrentie ook de Europese markt raakt, staat in ons artikel over Chinese EV's en de Europese autosector. Stellantis is gevoeliger voor Amerikaanse beleidsbeslissingen, omdat Noord-Amerika het grootste deel van zijn winst oplevert. Voor beide geldt dat Europese en Amerikaanse handelsbeslissingen de uitkomst voor het jaar kunnen verschuiven; de recente ontwikkelingen rond tarieven op auto's staan in EU, VS, staaltarieven en de autosector.

Visie en vooruitzichten. Voor Volkswagen draait het tweede jaarhelft om twee vragen: kan het de marge herstellen naar de bedoelde 4,0-5,5% zonder dat China en de VS verder wegzakken, en lukt het de kosten sneller te verlagen dan de omzet daalt? Het management verwacht een betere tweede helft, en de kasstroom geeft daar enige ruimte voor, maar de verlaagde omzetverwachting laat zien dat de markt minder meewerkt dan gepland. De afhankelijkheid van Porsche en Audi voor de winst, en de kosten van elektrificatie, blijven belangrijke risicopunten. Voor Stellantis ligt de uitdaging in uitvoering: groei in Noord-Amerika vasthouden terwijl de Europese marges onder druk staan, de afschrijvingen uit 2025 uitbetalen, en de overgang naar elektrisch en hybride sturen zonder dat de voorraad of kortingen de marge opeten. Macro-factoren die beide raken: de rente (die autoleningen duurder maakt), de euro-dollarkoers, en de energieprijzen die de Europese consument en industrie raken. Het zijn dus twee herstelverhalen met een verschillend risico: bij Volkswagen is de vraag of de kosten sneller dalen dan de omzet, bij Stellantis of de winstgevendheid daadwerkelijk naar het beoogde niveau kan stijgen.

Wat verwachten analisten voor Volkswagen en Stellantis?

De bedrijven zelf geven de duidelijkste richting. Volkswagen verwacht in 2026 een omzet tussen −3% en 0% ten opzichte van 2025, een operationele marge van 4,0 tot 5,5% en een netto kasstroom van €3 tot 6 miljard in de autodivisie. Stellantis verwacht omzetgroei van middelmatig enkele procenten en een lage eencijferige aangepaste marge. Over koersdoelen en consensusramingen van individuele banken rapporteren we niet: die verschillen per bank, veranderen vaak en zijn voor Europese tickers niet gratis publiek beschikbaar. Wel valt op dat de markt Stellantis vooral beoordeelt op het tweede kwartaal dat net onder de verwachting bleef, en Volkswagen op de vraag of de tweede jaarhelft de beloofde margeverbetering brengt. Let bij de cijfers over het derde kwartaal, die doorgaans eind oktober en begin november volgen, op de leveringen per regio.

Waar moet een lezer op letten bij beide aandelen?

Een aantal punten maakt de vergelijking praktisch. Ten eerste het dividend: Volkswagen keerde over 2025 €5,20 per gewoon en €5,26 per preferent aandeel uit, een totaal van €2,6 miljard en 17,4% lager dan het jaar ervoor. Meer over de uitkeringsdata en de vraag wanneer u het dividend ontvangt staat in ons artikel over de ex-dividenddatum bij Europese aandelen. Ten tweede de cyclische gevoeligheid: autoverkopen volgen de economie en de rente, zoals ook beschreven in cyclische en defensieve aandelen in Europa. Ten derde de notering: Volkswagen is genoteerd in Frankfurt, Stellantis in Milaan, Parijs en New York; voor Nederlandse beleggers is de plek waar u handelt en de bijbehorende kosten en bronbelasting van belang. Voor Italiaanse en Franse aandelen kan beursbelasting gelden, zie Franse en Italiaanse beursbelasting op aandelen.

Onderdeel van onze Europese markt →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.