Microsoft versus Meta, en de eurozone verrast de ECB

Welkom bij KoersRadar Radio, de aflevering van vandaag, 31 juli. We beginnen aan de Amerikaanse kant: Microsoft en Meta publiceerden op dezelfde dag hun kwartaalcijfers, en de markt velde twee tegenovergestelde oordelen. Mark, hoe kan dat?

Microsoft schoot 15,5 procent omhoog naar ruim 451 dollar. Azure, de clouddivisie, groeide 43 procent op jaarbasis, een versnelling in plaats van de gebruikelijke vertraging bij zo'n schaal. Omzet en winst per aandeel lagen ruim boven de verwachting. Microsoft voegde op één dag zo'n 480 miljard dollar aan beurswaarde toe, de grootste stijging van één aandeel op één dag ooit gemeten.

En Meta? Die groeide de omzet met 26 procent, sneller zelfs dan Microsoft, en zakte toch bijna 8 procent. Is dat niet tegenstrijdig?

Op het eerste gezicht wel. Maar de winst per aandeel miste de verwachting met 16 procent, en het management verhoogde de capex-guidance voor heel dit jaar naar 130 tot 145 miljard dollar, zonder duidelijkheid over hoe dat zich verder ontwikkelt. De vrije kasstroom kelderde. Bij Microsoft zag de markt bewijs dat AI-kapitaal iets oplevert, bij Meta ontbreekt dat bewijs vooralsnog.

Dat past in een breder patroon dit seizoen: de markt beloont niet meer investeren op zichzelf, maar het concrete bewijs van rendement erop. En dat gebeurt in een Amerikaanse economie die volgens het laatste bbp-cijfer duidelijk afkoelt, dus ook IT-budgetten liggen al onder een vergrootglas.

Wordt dat strenger beoordelen dan de nieuwe norm voor de komende kwartalen?

Voor Microsoft ligt de lat nu hoger: bij de cijfers eind oktober moet blijken dat die Azure-versnelling geen eenmalige uitschieter was. Voor Meta is de vraag wanneer de hogere capex zich vertaalt in omzet, tot die tijd blijft het aandeel gevoelig voor elk signaal daarover.

Dan naar Europa. Daar verraste de eurozone-economie donderdag flink: 0,4 procent groei in het tweede kwartaal, dubbel de verwachte 0,2 procent. Sanne, wat doet dat met de ECB?

Het maakt een renteverhoging in september waarschijnlijker. De ECB pauzeerde op 23 juli nog op 2,25 procent, maar futuremarkten prijzen nu een aanzienlijke kans op 2,50 procent op 10 september. De inflatie koelde in juni af naar 2,8 procent, maar wordt voor heel het jaar rond de 3 procent geraamd, boven de doelstelling. Tel daar het risico van hogere olieprijzen door spanningen rond de Perzische Golf bij op, en de ECB heeft weinig reden om voorzichtig te blijven.

Is dat al zichtbaar op de markten zelf?

Zeker. De Duitse tienjaarsrente liep op naar zo'n 3,15 procent, het hoogste niveau in twee maanden, en de euro steeg naar ongeveer 1,148 dollar. Banken profiteren doorgaans het meest van een hogere rente, Deutsche Bank boekte al een recordwinst van bijna 1,9 miljard euro over het tweede kwartaal. Maar vastgoed, nutsbedrijven en landen met hoge staatsschuld zoals Italië en Frankrijk voelen juist de pijn van duurdere financiering.

En een sterkere euro is voor Europese exporteurs als ASML en LVMH ook geen cadeau, hun omzet in dollars levert bij omrekening minder euro's op. Dat is het spiegelbeeld van wat we net bij Microsoft en Meta zagen: opnieuw bepalen niet de groei zelf, maar de bijwerkingen ervan wie er wint en wie er verliest.

Mooie link. Twee continenten, eigenlijk dezelfde vraag: wordt het kapitaal, of in Europa's geval het beleid, geloofd door de markt of niet. Dat was 'm voor vandaag.

Let op: dit is uitsluitend duiding, geen beleggingsadvies. Genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd.