Franse banken onderuit op renteangst, Spanje groeit Europa voorbij

Goedemorgen. Vandaag een mooi contrast op het bord: Frankrijk dat wegzakt en Spanje dat juist de ster van de eurozone is. Mark, begin bij Frankrijk — Eiffage kelderde 7,4 procent.

Eiffage meldde dat het verkeer op zijn tolwegennetwerk Paris-Rhin-Rhône in de eerste jaarhelft 2,5 procent daalde. Dat raakt precies de tolinkomsten waar het businessmodel op leunt. Geen verhaal, gewoon minder auto's op de weg.

En dat gebeurt niet in een vacuüm, Mark — de Franse tienjaarsrente staat op 4,11 procent, het hoogste sinds de crisis van 2008. Zolang Parijs geen begroting voor 2027 rond krijgt, blijft dat spook rondwaren.

Dat verklaart meteen waarom de banken meesleurden?

Precies. Société Générale min 5 procent, BNP Paribas min 4,8, Crédit Agricole bijna 4 procent eraf — allemaal met dikke Franse staatsobligatieportefeuilles. De CAC 40 sloot 1,7 procent lager, veruit de zwakste grote index.

Terwijl de DAX juist won?

Infineon plus 4,2 procent hield 'm overeind. En Argenx piekte naar een recordkoers nadat UBS het advies verhoogde naar Buy, koersdoel 1.400 dollar. Dat is losstaand van Frankrijk — puur op eigen onderzoeksdata voor Vyvgart.

Mooi bruggetje, want ik wil naar Spanje. Terwijl Frankrijk vastloopt, groeit die economie in 2026 naar verwachting 2,1 tot 2,4 procent — grofweg drie keer zo hard als de eurozone. Werkloosheid onder de 10 procent, laagste sinds 2008. Dat zit 'm in toerisme en de dienstensector, samen goed voor bijna 400 duizend nieuwe banen, plus bevolkingsgroei via immigratie die de bestedingen aanjaagt. Het is het tegenovergestelde patroon van Frankrijk: daar remt de politiek de economie af, hier trekt de bevolkingsgroei 'm juist vooruit.

En dat zie je terug bij de banken. Santander boekte over het eerste halfjaar 7,3 miljard euro onderliggende winst, plus 15 procent. BBVA deed het eerste kwartaal 2,98 miljard, plus bijna 11 procent, met 17 procent kredietgroei. Dat is geen macrocijfer meer, dat is keiharde omzet.

Ja, maar zoom even uit — Goldman Sachs ziet het Spaanse begrotingstekort ook oplopen, naar 2,6 procent. Zij noemen dat bewuste stimulans, geen alarmsignaal. Vergelijk dat met Frankrijk, waar eenzelfde tekort wél een tienjaarsrente van boven de 4 procent oplevert.

De vraag die mij bezighoudt: houdt die kredietgroei stand zodra de ECB ooit weer gaat verlagen? Dan verdwijnt een deel van die rente-inkomsten voor Santander en BBVA, hoe sterk Spanje verder ook groeit.

Daar denk jij weer in kwartalen, ik denk in cycli — vandaar dat we het nooit eens zijn. Maar eerlijk is eerlijk: zo lang duurt zo'n rentecyclus meestal ook weer niet.

Frankrijk onder druk, Spanje juist in de lift — mooi staaltje van hoe uiteenlopend de eurozone eronder zit. Let op: dit is uitsluitend duiding, geen beleggingsadvies. Genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd.