Amerikaanse 30-jaarsrente stijgt naar 5,25%, donderdag test een veiling van $25 miljard het vertrouwen in de staatsschuld

De Amerikaanse 30-jaarsrente klom afgelopen week naar 5,25% — opnieuw het hoogste niveau in bijna twintig jaar, en fors boven de 5,058% die de veiling van 9 juli al als opmerkelijk hoog bestempelde. Donderdag zet het ministerie van Financiën die stijgende rente op de proef: dan veilt het $25 miljard aan nieuwe 30-jaars obligaties, terwijl woensdag ook de eerder geveilde 10-jaars notes settelen. Het is geen incident maar een terugkerend patroon geworden — de staatsschuld groeit sneller dan de vraag ernaar, en elke veiling is een nieuwe meting van hoeveel extra rendement beleggers eisen om dat verschil te overbruggen.

Wat gebeurt er deze week met de Amerikaanse staatsschuld?

Deze week vallen twee veilingmomenten samen: woensdag settelen de 10-jaars notes die begin augustus al geveild werden, en donderdag om 13.00 uur Oost-Amerikaanse tijd volgt de eigenlijke veiling van $25 miljard aan nieuwe 30-jaars obligaties, met levering op 17 augustus. Beide vloeien voort uit hetzelfde probleem: de Treasury moet doorlopend herfinancieren én nieuwe schuld uitgeven om het tekort te dekken, en doet dat in steeds grotere veilingomvang dan een paar jaar geleden.

Waarom is juist donderdag zo veelzeggend voor beleggers?

Een obligatieveiling laat in koude cijfers zien of de vraag de aangeboden omvang bijbeent: hoe hoger het percentage dat naar directe en indirecte bieders gaat — waaronder buitenlandse centrale banken — hoe geruster de markt over de plaatsing. Een tegenvallende veiling, herkenbaar aan een hogere toegewezen rente dan de markt vlak ervoor verwachtte, werkt als een directe waarschuwing dat de vraag naar Amerikaanse staatsschuld niet langer gegeven is en duwt de rente over de volle looptijdcurve verder omhoog.

PulteGroup is een van de grootste Amerikaanse woningbouwers, actief onder merken als Centex en Del Webb, met een productmix die van starterswoningen tot seniorenwoningen loopt.

PulteGroup versloeg de winstverwachting vorig kwartaal met bijna 4%, en toch staat het aandeel ruim 10% onder zijn jaartop en zakte het dinsdag verder — een teken dat beleggers niet zozeer de laatste cijfers straffen als wel het vooruitzicht van aanhoudend hoge hypotheekrentes. De 30-jaars hypotheekrente beweegt grofweg mee met de 30-jaars staatsrente plus een opslag, dus elke basispunt die donderdag bij de veiling bijkomt, werkt vrijwel rechtstreeks door in wat een Amerikaanse koper voor zijn hypotheek betaalt — precies het mechanisme dat de omzet van een woningbouwer als PulteGroup vertraagt.

Zions Bancorporation is een regionale bank in het westen van de Verenigde Staten, met een balans die relatief gevoelig is voor bewegingen in de lange rente via haar obligatieportefeuille.

Zions liet vorig kwartaal een winstverrassing van 65% zien, mede gesteund door de afgeronde overname van de multifamily-hypotheekactiviteiten van Basis Investment Group en een door het bestuur goedgekeurd aandeleninkoopprogramma, en het aandeel noteert nu vlak onder zijn jaartop. Dat is een ander beeld dan in 2023, toen stijgende lange rentes de ongerealiseerde verliezen op obligatieportefeuilles van regionale banken in de schijnwerpers zetten en tot bankruns leidden — Zions' huidige koers vlak bij het jaarrecord suggereert dat de markt de sector dit keer beter bestand acht tegen een langdurig hoge rente. Een zwakke veiling donderdag zou de eerste echte test van dat vertrouwen sinds die episode zijn.

Wat verwachten analisten voor PulteGroup en Zions?

PulteGroup krijgt een gemengd analistenbeeld: 3 'strong buy'- en 9 'buy'-adviezen tegenover 8 'holds' en 2 verkoopadviezen, wat past bij een sector die operationeel gezond is maar structureel onder druk staat van de rente. Zions telt 5 'strong buy'- en 7 'buy'-adviezen tegen 14 'holds' en 3 verkoopadviezen — veel afwachtende meningen na de forse koersstijging van de afgelopen periode, ondanks de ruime winstbeat.

Visie en vooruitzichten

De kern van het probleem is niet één slechte veiling maar de structurele mismatch tussen aanbod en vraag: de Treasury moet dit fiscale jaar meer lenen dan vorig jaar, terwijl de traditionele grootafnemers van lange Amerikaanse schuld — buitenlandse centrale banken voorop — hun aankopen niet in hetzelfde tempo opvoeren. Zolang dat zo blijft, is elke veiling in wezen een prijsonderhandeling die de rente structureel hoger duwt, met een directe doorwerking naar sectoren die op goedkoop lange-termijnkrediet leunen. Voor woningbouwers als PulteGroup betekent dat een aanhoudende rem op betaalbaarheid die geen goede kwartaalcijfers kunnen compenseren. Voor regionale banken als Zions ligt de uitdaging andersom: zolang de rente geleidelijk stijgt kunnen ze daarvan profiteren via hogere rentemarges, maar een abrupte schok — zoals een duidelijk tegenvallende veiling zou veroorzaken — raakt de waarde van hun obligatieportefeuilles net zo hard als in 2023. Donderdag om 13.00 uur wordt in die zin belangrijker dan het CPI-cijfer van woensdag: dat gaat over de vraag ván de Fed, de veiling gaat over de vraag óf de wereld nog steeds bereid is de Amerikaanse staatsschuld te financieren tegen de huidige prijs.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.