Eurozone-bbp tweede kwartaal: sleutelcijfer voor het ECB-rentebesluit in september

Eurostat publiceert donderdag 30 juli de eerste (flash)raming van het bruto binnenlands product van de eurozone over het tweede kwartaal — een cijfer dat zwaar meeweegt in de aanloop naar de ECB-rentevergadering van 10 september. Na een krimp van 0,2% in het eerste kwartaal rekenden economen vooraf op een bescheiden groei van circa 0,1%, geremd door de energieprijsschok die het zomerse conflict in het Midden-Oosten veroorzaakte. Terwijl beleggers op dat groeicijfer wachten, liet de Duitse grootbank Deutsche Bank deze week alvast zien dat delen van de Europese economie momenteel juist goed draaien.

Dreigt de eurozone een technische recessie?

Een technische recessie ontstaat pas bij twee opeenvolgende kwartalen van krimp. Na de daling van 0,2% in het eerste kwartaal is zelfs een vlakke uitkomst in het tweede kwartaal voldoende om dat scenario te vermijden. Economen hielden voorafgaand aan de publicatie rekening met een lichte groei van circa 0,1%, vooral gedreven door binnenlandse bestedingen die de energieschok grotendeels compenseerden.

Die energieschok is intussen niet helemaal weggeëbd. De olieprijs veerde woensdag 29 juli met 3,2% op tot $86,80 per vat Brent, nadat de Verenigde Staten en Iran de vijandelheden tijdelijk staakten na dagen van forse koersverliezen. Voor de eurozone, die vrijwel al haar olie importeert, betekent een hogere olieprijs op korte termijn extra inflatiedruk — precies op het moment dat de ECB moet bepalen of de renteverhogingscyclus na de zomer wordt hervat.

Wat betekent de hogere olieprijs voor het ECB-rentebesluit in september?

Een hogere olieprijs werkt via energiekosten direct door in de inflatie en bemoeilijkt de afweging van de ECB. De centrale bank hield de rente op 23 juli aan op 2,25%, maar liet doorschemeren dat een verhoging in september bespreekbaar blijft als de energieprijzen verhoogd blijven terwijl de groei tegelijk aantrekt.

Terwijl beleidsmakers naar dat evenwicht zoeken, profiteert een deel van de bankensector nu al van het hogere renteklimaat. Deutsche Bank rapporteerde dinsdag een winst voor belastingen van €2,7 miljard, 11% meer dan een jaar eerder, met een verwaterde winst per aandeel van €0,57 (+19%). Het aandeel steeg 4,2% naar €32,20 in Frankfurt.

Deutsche Bank is de grootste bank van Duitsland en combineert zakenbankieren met particuliere en zakelijke kredietverlening in tientallen landen. Een substantieel deel van de winst komt uit handel in obligaties, rente- en valutaproducten — activiteiten die doorgaans profiteren van hogere rentes en meer marktbeweging. Het aandeel maakt deel uit van de Duitse DAX-index.

Topman Christian Sewing zei dat de resultaten het vertrouwen versterken dat de bank haar doelstellingen voor 2028 kan overtreffen; voor heel 2026 mikt Deutsche Bank op een omzet van circa €33 miljard. Vergelijkbare rentegevoelige banken bewogen deze week dezelfde kant op: ook het Zwitserse UBS steeg (+2,9%) op sterke kwartaalcijfers, terwijl ING Groep als grootste Nederlandse bank een vergelijkbaar verdienmodel hanteert en eveneens profiteert van een langere periode van hogere rentes.

Visie en vooruitzichten: voor de ECB is de puzzel dit najaar ongemakkelijk. De bank moet een economie ondersteunen die vorig kwartaal nog kromp, terwijl een hernieuwde olieprijsstijging net op dit moment extra inflatiedruk oplevert. Voor de bedrijfsvoering van banken als Deutsche Bank is een langere periode van hogere rentes gunstig voor de rentemarge, maar een renteverhoging in september is allerminst zeker: houdt de energieschok aan, dan kan de ECB alsnog kiezen voor verdere verkrapping, terwijl een tegenvallend bbp-cijfer donderdag evengoed het tegenovergestelde signaal kan geven. De belangrijkste uitdaging voor de eurozone blijft de afhankelijkheid van energie-import: zolang de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten aanhouden, blijft de inflatieontwikkeling kwetsbaar voor nieuwe schokken, wat de ECB tot een voorzichtiger pad dwingt dan voor de zomer werd verwacht.

Voor Nederlandse spaarders is de uitkomst van 10 september relevant: een ECB-renteverhoging vertaalt zich doorgaans, met enige vertraging, door in hogere spaarrentes bij Nederlandse banken.

Onderdeel van onze Europese markt →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.