Fed-hikekans zakt naar ruim 50% na woorden Waller, het banenrapport van vandaag moet de doorslag geven

De markt voor een Fed-renteverhoging is deze week in een paar dagen tijd omgeslagen. Waar de CME FedWatch-kans op een hike naar 3,75-4,00% eerder deze week nog ruim boven de 65% stond, zakte die donderdag naar iets boven de 50%, nadat Fed-gouverneur Christopher Waller liet doorschemeren dat hij een pauze op de vergadering van 15-16 september zou steunen als de inflatie blijft afkoelen. Vandaag komt daar een nieuwe, mogelijk doorslaggevende datapunt bij: het officiële NFP-banenrapport over augustus, na een juli-cijfer dat drie weken geleden nog voor een schok zorgde met een onverwachte krimp van 23.000 banen.

Waarom daalde de Fed-hikekans deze week zo snel?

Fed-gouverneur Waller zei woensdag dat hij bereid is een ongewijzigde rente te steunen als de inflatie verder richting de 2%-doelstelling beweegt, en noteerde dat recente cijfers "eindelijk tekenen van disinflatie" laten zien. Tegelijk hield hij de deur naar een verhoging nadrukkelijk open: mocht het inflatiecijfer over augustus — dat op 11 september verschijnt, vijf dagen vóór het rentebesluit — juist heet uitvallen, dan zou hij een hike alsnog steunen. Opvallend was ook zijn uitspraak dat hij hogere energieprijzen en importtarieven niet als een structurele inflatiebron ziet: het effect van de tarieven is volgens hem grotendeels door de economie heen gewerkt, en de hogere olieprijs door onrust in het Midden-Oosten lekt volgens hem niet door naar andere prijzen. Die woorden waren genoeg om de markt, die eerder deze week nog rekende op een kans van ruim 65% op een renteverhoging, in één dag terug te duwen naar iets boven de 50-50.

De rentemarkt reageerde direct: de 10-jaars Treasury-rente daalde donderdag naar 4,74%, de tweede daling op rij, en zette daarmee de stijgende lijn van de afgelopen weken tijdelijk stil. Dat de kans op een hike ondanks Wallers woorden nog altijd rond de 50% hangt — in plaats van weg te zakken naar bijna nul, zoals bij een normale renteverlagingscyclus gebruikelijk zou zijn — laat zien hoe ongewoon deze situatie is: de Fed overweegt serieus een verhoging vanuit een rente die met 3,50-3,75% al ruim boven het niveau van begin 2026 ligt, gedreven door aanhoudend hardnekkige inflatie in plaats van de gebruikelijke afkoeling die tot een renteverlaging zou leiden.

JPMorgan Chase is de grootste Amerikaanse bank naar balanstotaal en verdient een substantieel deel van zijn winst aan het renteverschil tussen wat het bedrijf klanten in rekening brengt op leningen en wat het zelf betaalt op spaargeld en financiering.

Hoe profiteert JPMorgan van een omgeving met hogere rentes?

JPMorgan rapporteerde over het laatste kwartaal een nettowinst van $21,2 miljard, een stijging van 41% ten opzichte van een jaar eerder, met een winst per aandeel van $7,70. Die versnelling is geen toeval: een bank als JPMorgan verdient doorgaans meer naarmate de rente hoger blijft, omdat de marge tussen uitgeleend en aangetrokken geld dan groter wordt — precies het mechanisme dat een eventuele Fed-hike voor de sector aantrekkelijk zou maken, terwijl diezelfde hike de economie elders juist afremt. Analisten rekenen voor heel 2026 op een winst per aandeel van $22,44, een stijging van ruim 10% ten opzichte van 2025, oplopend naar $23,66 in 2027 — een groeitempo dat volgens de huidige consensus wat afvlakt zodra de rentevoordelen van dit jaar minder nieuw worden.

D.R. Horton is de grootste woningbouwer van de Verenigde Staten en bouwt en verkoopt eengezinswoningen door het hele land, van instapwoningen tot duurdere segmenten.

Waarom verlaagt D.R. Horton zijn eigen jaarprognose?

Aan de andere kant van diezelfde rentemedaille staat D.R. Horton. Het bedrijf versloeg de winstverwachting voor het kwartaal tot eind juni ruimschoots — $3,20 winst per aandeel tegen $2,97 verwacht, op een omzet van $9,23 miljard tegen $9,14 miljard verwacht — maar verlaagde tegelijk de omzetprognose voor het volledige boekjaar naar $32,5-33,0 miljard, ruim onder de eerder verwachte $33,81 miljard. Ook het aantal op te leveren woningen werd naar beneden bijgesteld, van 86.000-87.000 naar 83.800-84.300. Volgens SEC-cijfers daalde de nettowinst van D.R. Horton dit kwartaal 11,1% ten opzichte van vorig jaar, terwijl de omzet nagenoeg vlak bleef (+0,02% j-o-j) — een combinatie die erop wijst dat het bedrijf harder moet knokken voor dezelfde omzet, onder meer via kortingen en rentesubsidies om kopers over de streep te trekken bij hypotheekrentes die eerder deze week nog op het hoogste niveau in meer dan een jaar stonden. Het aantal annuleringen liep intussen op naar 20%, en orders bewogen grotendeels zijwaarts ten opzichte van een jaar eerder.

Wat verwacht Wall Street van het banenrapport van vandaag?

Economen rekenen op zo'n 50.000 tot 55.000 nieuwe banen in augustus, met de werkloosheid stabiel op 4,1% en een gematigde loonstijging van circa 0,2% op maandbasis. Dat zou een gedeeltelijk herstel betekenen na het juli-rapport, dat een onverwachte krimp van 23.000 banen liet zien tegen een verwachte stijging van 83.000. Voor het rentebesluit van 16 september is de uitkomst dubbel gevoelig: een zwak cijfer versterkt het argument voor een pauze en zou de hikekans verder kunnen laten zakken, terwijl een cijfer duidelijk boven de verwachting de kans op een verhoging weer kan opdrijven richting de niveaus van eerder deze week. Voeg daarbij het inflatiecijfer van 11 september, en beleggers krijgen binnen twee weken tijd twee kansen om het huidige, ongeveer 50-50 verdeelde beeld in een duidelijke richting te duwen.

Wat verwachten analisten voor JPMorgan en D.R. Horton?

Voor JPMorgan gaat de consensus uit van een winst per aandeel van $22,44 voor heel 2026, oplopend naar $23,66 in 2027 — een groeitempo van ruim 10% dit jaar dat afvlakt naar zo'n 5% volgend jaar, wat past bij een bank die dit jaar bovengemiddeld profiteert van de huidige renteomgeving maar waarvan analisten niet verwachten dat dat voordeel blijft groeien. Voor D.R. Horton ligt de winst-per-aandeelverwachting voor het lopende boekjaar rond de $11,40, met een sprong naar $13,06 in het volgende boekjaar — een optimistischere doorkijk dan de eigen, net verlaagde omzetguidance van het bedrijf zelf doet vermoeden, wat suggereert dat analisten rekenen op een verbetering van de hypotheekrente in de loop van 2027 die D.R. Horton zelf nog niet in zijn eigen prognose durft in te calculeren.

Visie en vooruitzichten

Wat deze week vooral laat zien, is dat de Fed voor een besluit staat waarbij de twee helften van de Amerikaanse economie letterlijk tegengestelde signalen geven. JPMorgan's winstsprong bewijst dat delen van de economie — met name de financiële sector — een hogere rente prima kunnen verdragen en er zelfs van profiteren, terwijl D.R. Horton's verlaagde jaarprognose laat zien dat rentegevoelige sectoren als woningbouw al zichtbaar pijn lijden. Dat is precies de spanning die Waller deze week probeerde te ontrafelen door onderscheid te maken tussen tijdelijke, tariefgedreven prijsdruk (die volgens hem uitdooft) en structurele inflatie (die een hike zou rechtvaardigen). Voor beleggers is de komende twee weken cruciaal: het banenrapport van vandaag en het inflatiecijfer van 11 september bepalen samen of de Fed op 16 september daadwerkelijk verhoogt, pauzeert, of — het scenario dat de markt op dit moment het minst inprijst — toch nog verlaagt. Blijft de arbeidsmarkt verzwakken terwijl de inflatie hardnekkig hoog blijft, dan staat de Amerikaanse economie voor het ongemakkelijke stagflatiescenario waarin geen enkele rentekeuze zonder nadelen is; komt de arbeidsmarkt juist sterker terug dan verwacht, dan lijkt een hike weer waarschijnlijker en daarmee ook meer tegenwind voor rentegevoelige sectoren zoals woningbouw.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.