Novo Nordisk-aandeel onder druk: TrumpRx-prijsdeals raken ook Sanofi en Novartis in Europa

Het Novo Nordisk-aandeel staat al maanden onder druk, en de Amerikaanse geneesmiddelendeal TrumpRx maakt het er niet makkelijker op. Via dat platform verlaagt de Deense insuline- en Wegovy-maker zijn Amerikaanse prijzen fors, en het staat daarin niet alleen: ook Sanofi, Novartis en AstraZeneca sloten vergelijkbare deals met de regering-Trump. Wat voor Amerikaanse patiënten een prijsverlaging betekent, kan voor de Europese farmasector op termijn juist een omgekeerd effect hebben.

Wat is TrumpRx en waarom raakt het Europese farmabedrijven?

TrumpRx.gov is een Amerikaans overheidsplatform waarmee patiënten geneesmiddelen rechtstreeks bij de fabrikant bestellen, zonder tussenkomst van een zorgverzekeraar. In ruil voor deelname beloven fabrikanten twee dingen: fors lagere prijzen voor Amerikaanse patiënten via het platform zelf, en een koppeling van hun Medicaid-prijzen aan wat vergelijkbare welvarende landen betalen — de zogeheten most-favored-nation-prijzen. Omdat vrijwel elke grote Europese farmareus inmiddels is aangesloten, is TrumpRx in korte tijd uitgegroeid van een Amerikaans binnenlands dossier tot een onderwerp dat rechtstreeks de winstgevendheid van AEX-, DAX- en Euronext-genoteerde bedrijven raakt.

Wat betekent dit voor Novo Nordisk, Sanofi en Novartis?

Novo Nordisk voelt de druk het hardst: het bedrijf verlaagt zijn belangrijkste Amerikaanse omzetbronnen — Wegovy, Ozempic en insuline — precies op het moment dat de concurrentie in de obesitasmarkt toeneemt. Sanofi beloofde in december gemiddeld zo'n 70% lagere prijzen op middelen tegen infecties, hartziekten en diabetes en koppelt zijn Medicaid-prijzen aan die in andere hoge-inkomenslanden. Novartis introduceert nieuwe geneesmiddelen in de VS voortaan tegen prijzen die vergelijkbaar zijn met andere ontwikkelde landen, en maakte onder meer de MS-behandeling Mayzent en de kankermiddelen Rydapt en Tabrecta beschikbaar via het directe platform. AstraZeneca sloot in oktober een deal met kortingen tot 80% op specifieke receptmedicijnen.

Novo Nordisk is een Deens farmaceutisch bedrijf en wereldwijd marktleider in insuline en GLP-1-medicijnen tegen diabetes en obesitas, waaronder Ozempic en Wegovy. Het aandeel noteert in Kopenhagen en is via een ADR ook op Wall Street verhandelbaar.

Sectorgenoten Sanofi en Novartis illustreren hoe uiteenlopend de aanpak binnen dezelfde sector kan zijn: Sanofi zet vooral in op brede prijsverlagingen over een reeks bestaande middelen, terwijl Novartis zich richt op nieuwe lanceringen tegen een prijsniveau dat vanaf dag één is afgestemd op andere ontwikkelde markten. Novo Nordisk zit daar tussenin, maar heeft door zijn zware afhankelijkheid van precies de twee productgroepen die nu het hardst in prijs dalen — GLP-1-middelen en insuline — verreweg de grootste blootstelling van de drie.

Wat verwachten analisten voor Novo Nordisk?

Het beeld onder analisten is verdeeld: van de gevolgde analisten adviseren de meesten nog altijd kopen, met een gemiddeld koersdoel van ruim 9% boven de huidige koers, maar het aandeel kreeg dit jaar voor het eerst in zijn geschiedenis ook een verkoopadvies. Voor het lopende boekjaar rekent het bedrijf zelf op een omzetdaling met een mediaan van 4% en een daling van het aangepaste bedrijfsresultaat met 16%, op vergelijkbare basis. De onzekerheid zit vooral in de vraag hoe hard de concurrentie in de obesitasmarkt — met name vanuit Amerikaanse rivalen — de komende kwartalen aan het marktaandeel van Wegovy blijft knagen, bovenop de nu ook nog lagere Amerikaanse prijzen zelf.

Novo Nordisk, Sanofi, Novartis en AstraZeneca zijn voor Nederlandse beleggers gewoon verhandelbaar via de grote brokers, al noteren niet al deze aandelen op een Nederlandse of Duitse beurs.

Visie en vooruitzichten: de kern van het TrumpRx-dossier is een prijslogica die zich niet netjes laat begrenzen tot de Amerikaanse markt. Zodra fabrikanten hun Medicaid-tarieven koppelen aan wat andere welvarende landen betalen, ontstaat er een prikkel om ofwel de Europese prijzen op te trekken richting het Amerikaanse niveau, ofwel de introductie van nieuwe, duurdere medicijnen in Europa te vertragen totdat er een prijs is afgesproken die de Amerikaanse referentie niet te veel omlaaghaalt — precies het scenario waar experts al voor waarschuwen. Voor beleggers in Europese farmanamen betekent dit een structureel andere marge-opbouw dan een decennium geleden: de VS was lang de markt waar de hoogste prijzen de globale winstgevendheid droegen, en die rol staat nu ter discussie. De uitkomst hangt sterk af van de politieke houdbaarheid van TrumpRx zelf — een volgende regering kan de deals in theorie weer loslaten — en van hoe star Europese overheden vasthouden aan hun eigen onderhandelingsmacht nu de Amerikaanse referentieprijs plotseling een stuk lager ligt.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro-economie →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.