NVIDIA zakt zevende dag op rij - langste verliesreeks sinds 2022 - Micron -5,8% ondanks recordkwartaal

Maandag was voor de Amerikaanse chipsector een dag om te vergeten. NVIDIA sloot voor de zevende handelsdag op rij lager, op $208,48 (-2,91%) - de langste verliesreeks van het bedrijf sinds september 2022, twee dagen voor de langverwachte kwartaalcijfers van woensdag. Micron Technology kreeg het nog zwaarder te verduren: het aandeel verloor 5,83%, ondanks een kwartaalomzet van $41,5 miljard die 346% hoger lag dan een jaar eerder. Beide dalingen zeggen weinig over de onderliggende bedrijven en veel over hoe nerveus de markt is geworden vlak vóór het belangrijkste cijfermoment van het kwartaal.

NVIDIA ontwerpt grafische en AI-chips die de rekenkracht leveren achter de meeste grote AI-modellen. Micron Technology maakt geheugenchips (DRAM en NAND), waaronder de high-bandwidth memory die diezelfde AI-chips nodig hebben om snel gegevens te verwerken.

Waarom daalt het NVIDIA-aandeel al zeven dagen op rij?

Geen los incident, maar een optelsom van voorzichtigheid: de 10-jaarsrente op Amerikaanse staatsobligaties kruipt richting 4,75%, wat de contante waarde van verre, hooggewaardeerde technologiewinsten drukt, terwijl beleggers posities afbouwen vóór de cijfers van woensdag. Sinds 10 augustus is er geen aanwijsbare eenmalige trigger geweest - eerder een geleidelijke herwaardering van hoeveel risico een aandeel mag dragen dat al meer dan 10% onder zijn recordkoers van medio mei noteert. Daar komt een specifiekere zorg bovenop: critici wijzen op NVIDIA's "circulaire financiering" - het bedrijf neemt aandelenbelangen in klanten als OpenAI en Anthropic die tegelijk tot zijn grootste afnemers behoren, een constructie die de vraag oproept hoeveel van de omzetgroei daadwerkelijk uit externe vraag komt.

Dat AMD diezelfde dag nog harder daalde dan NVIDIA (-3,3% tegenover -2,91%) bevestigt dat dit een sectorbrede renteschok was en geen NVIDIA-specifiek probleem: bijna elke chipnaam met een hoge waardering op toekomstige AI-omzet kreeg maandag klappen. Dat is precies het patroon dat beleggers de afgelopen weken al vaker zagen bij Marvell en andere AI-gerelateerde namen - het onderliggende groeiverhaal verandert niet, maar de prijs die de markt ervoor wil betalen daalt zodra de rente stijgt.

Waarom zakte Micron 5,8% ondanks een recordkwartaal?

Micron rapporteerde eerder deze maand een omzet van $41,5 miljard tegen $9,3 miljard een jaar eerder en een nettowinst van $28,2 miljard - cijfers die het bedrijf voorbij de grens van $1 biljoen aan beurswaarde tilden op de golf van AI-vraag naar high-bandwidth memory. Toch daalde het aandeel maandag het hardst van de hele sector, om twee redenen die weinig met Micron zelf te maken hebben. Ten eerste kelderde het Zuid-Koreaanse Samsung Electronics 9% nadat zijn winstuitkeringsplan tegenviel, wat de hele geheugensector met zich meesleurde - ook het Zuid-Koreaanse SK Hynix verloor zo'n 3%. Ten tweede escaleerde geheugenchipbedrijf Netlist zijn patentzaak tegen Micron, met nieuwe procedures bij zowel de Amerikaanse handelscommissie ITC als een federale rechtbank rond vermeende inbreuk op DDR5-geheugenpatenten - een dispuut dat in het ergste geval tot een importverbod op bepaalde Micron-producten zou kunnen leiden.

Het contrast tussen Microns cijfers en zijn koersreactie is een schoolvoorbeeld van hoe sentiment fundamentals kan overstemmen: een omzetversnelling van 346% en een nettomarge van 68% zijn uitzonderlijke resultaten naar elke maatstaf, maar toen een concurrent op dezelfde dag teleurstelde en een patentrisico opdook, verkocht de markt eerst en stelde vragen later. Broadcom zakte relatief bescheiden (-2,63%) dankzij een breder gespreid klantenbestand dat minder afhankelijk is van de geheugenmarkt specifiek.

Wat verwachten analisten van de NVIDIA-cijfers op 26 augustus?

Voor het tweede fiscale kwartaal rekenen analisten op een verdere versnelling van de datacenteromzet, voortbouwend op de omzetgroei van 85% en de nettomarge van 71,5% die het bedrijf het afgelopen kwartaal al liet zien. De belangrijkste vraag is niet zozeer of NVIDIA de consensus verslaat - dat deed het bedrijf de afgelopen kwartalen vrijwel steeds - maar of het management een guidance afgeeft die de huidige, torenhoge verwachtingen over AI-datacenterbestellingen kan bijbenen. Een kwartaalbeat die niet gepaard gaat met een even sterke vooruitblik zou, gezien de nu al zeven dagen aanhoudende koersdruk, weinig ruimte voor twijfel overlaten.

Visie en vooruitzichten: een sector die op scherp staat

Wat deze verliesreeks onderscheidt van eerdere chipdalingen dit jaar, is dat ze niet wordt gedreven door tegenvallend nieuws maar door een opeenstapeling van macro-onzekerheid: oplopende obligatierente, een week met zowel de Jackson Hole-toespraak van Fed-voorzitter Warsh als NVIDIA's cijfers, en groeiende twijfel over de financieringsconstructies achter de AI-uitgavengolf. Voor Micron ligt de opgave concreet: het moet de patentzaak van Netlist juridisch afhandelen zonder dat dit de levering van high-bandwidth memory aan zijn grootste klanten verstoort, terwijl de vraag naar dat product voorlopig het sterkste groeiverhaal van de hele chipsector blijft. Voor NVIDIA is de vraag fundamenteler: kan het bedrijf woensdag laten zien dat de vraag naar zijn chips wordt gedreven door reële eindgebruikers en niet uitsluitend door de eigen investeringen in zijn klantenkring? Een sterke guidance zou de huidige verliesreeks in één klap kunnen keren; een guidance die achterblijft bij de verwachtingen zou de twijfel over de duurzaamheid van de AI-kapitaaluitgavengolf juist bevestigen.

Onderdeel van ons dossier AI-aandelen →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.