Rheinmetall +5%, Hensoldt +7%: defensieherstel op orderhoop

Europese defensieaandelen veerden op vrijdag 16 oktober krachtig op: Rheinmetall won ruim 5% tot ongeveer €1.088, Hensoldt bijna 7% en Renk bijna 5%. De aanleiding was geen bedrijfsnieuws maar de verwachting dat Duitsland vóór het einde van het jaar een golf aan defensieorders vrijgeeft. De AEX sloot intussen op een nieuw slotrecord.

Waarom stegen Rheinmetall, Hensoldt en Renk op vrijdag?

De stijging kwam uit de sector, niet uit één bedrijf. Volgens dpa-AFX-berichtgeving wijst Morgan Stanley erop dat een reeks orders uit de lopende Duitse federale begroting waarschijnlijk nog dit jaar wordt toegekend; de bank had eerder in de week in een sectorstudie al toenemende defensiebudgetten en orders richting jaareinde verwacht. Hensoldt steeg maandag al 5,5% tot €80,60 op die studie en een upgrade van Barclays. Voor Rheinmetall kwam daar op vrijdag het nieuws bij dat de syndicated kredietlijn is verdubbeld van €750 miljoen naar €1,5 miljard, wat de financiering van de snelle uitbreiding verruimt.

Wat doen Rheinmetall, Hensoldt en Renk?

Rheinmetall is Duitslands grootste wapen- en munitiemaker, met voertuigen, munitie en luchtverdediging. Hensoldt levert radar en sensoren; Renk maakt aandrijflijnen en versnellingsbakken voor gepantserde voertuigen. Vergelijkbare Europese namen voor Rheinmetall zijn Thales en Safran; voor Hensoldt Thales en Leonardo; voor Renk de voertuigbouwers waaraan het levert, zoals KNDS, waarmee het onlangs een order van circa €130 miljoen afsloot.

Wat verwachten analisten van de Europese defensiesector?

Het beeld is verdeeld. Morgan Stanley en Barclays zijn de afgelopen dagen positiever geworden op de sector, terwijl andere analisten erop wijzen dat een groot deel van de groei al in de koersen zat. Bij Rheinmetall is de analistentafel uiteengelopen; de consensus voor omzet en winst per aandeel kon ik niet uit een betrouwbare bron verifiëren en laat ik daarom buiten beschouwing. Het eerstvolgende toetsmoment zijn de kwartaalcijfers van 5 november.

Wat gebeurde er elders op de Europese beurs?

Naast defensie lieten de chipfondsen hun herstel van donderdag weer varen: Besi verloor 4,8% en ASM International 1,7%, na de uitverkoop van een dag eerder (zie onze analyse van 15 oktober). Schneider Electric zakte 1,8% in Parijs en argenx 4,1% in Brussel; Universal Music Group steeg 4,3% tot circa €16,27, zonder dat ik daar een duidelijke aanleiding voor kon vinden. ING en ABN AMRO hoorden met ruim 1,5% en 1,9% tot de grootste AEX-stijgers.

Visie en vooruitzichten: defensiekoersen reageren inmiddels sterk op begrotings- en ordernieuws, terwijl de omzet pas jaren later volgt; bij Renk reikt de orderportefeuille tot 2029 en verder. Dat maakt het sentiment gevoelig voor tegenvallers: komen de verwachte Duitse orders later dan gehoopt, of leiden vredesonderhandelingen over Oekraïne tot minder urgentie, dan kan een herstel van 20% in anderhalve week net zo snel weer verdampen. Tegelijk blijft de structurele vraag overeind: Europese landen moeten hun voorraden aanvullen en de productiecapaciteit uitbreiden, en daar zijn kredietruimte en doorlooptijd de beperkende factoren. Bepalend voor de komende weken zijn de werkelijke ordertoekenning in Berlijn, de cijfers van Rheinmetall op 5 november en de vraag of de rentestijging (zie de ECB-vergadering van 29 oktober) de financieringskosten van de sector verder opdrijft.

Voor Nederlandse beleggers is praktisch relevant dat Rheinmetall, Hensoldt en Renk op Xetra in Frankfurt noteren en via de meeste grote NL-brokers verhandelbaar zijn.

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.