Samsung kwartaalcijfers: recordwinst én wereldwijde chipdip

Samsung Electronics meldde dinsdag de hoogste kwartaalwinst uit zijn geschiedenis: een voorlopige operationele winst van circa 89,4 biljoen won — omgerekend zo'n $58,4 miljard — over het kwartaal tot en met juni. Dat is ongeveer negentien keer zoveel als een jaar eerder. De beloning van de beurs? Een koersdaling van bijna 7% in Seoul, gevolgd door een verkoopgolf die via Tokio en Wall Street de hele chipsector meetrok. Wie begrijpt waarom recordcijfers tot een selloff leiden, begrijpt waar deze markt nu écht over gaat.

Samsung Electronics is het grootste technologieconcern van Zuid-Korea en 's werelds grootste maker van geheugenchips — de DRAM-, NAND- en HBM-chips die in vrijwel elke server, telefoon en AI-datacenter zitten. Daarnaast maakt het smartphones, schermen en huishoudelektronica, en produceert het als 'foundry' chips voor andere bedrijven.

Wat rapporteerde Samsung precies?

Het gaat om voorlopige cijfers, zonder toelichting per divisie — die volgt op 30 juli. Samsung raamt de omzet op circa 171 biljoen won en de operationele winst op circa 89,4 biljoen won, tegen 57,2 biljoen won in het eerste kwartaal en nog geen 5 biljoen won in hetzelfde kwartaal vorig jaar. De motor is onmiskenbaar de geheugendivisie: door de AI-servergolf zijn de prijzen van DRAM-, NAND- en vooral HBM-geheugen (het gestapelde geheugen dat AI-chips voedt) fors gestegen. Belangrijk detail: de omzet kwam nét onder de analistenconsensus van ruim 172 biljoen won uit, terwijl de winst explodeerde. De cijferexplosie komt dus vooral van prijzen, veel minder van volumes.

Waarom daalt het aandeel ondanks een recordwinst?

Omdat de markt niet naar het record kijkt, maar naar wat erna komt. Beleggers zien in de cijfers drie waarschuwingen tegelijk: de lichte omzetmisser suggereert dat de vraag buiten AI-geheugen weinig uitricht; de winst leunt op geheugenprijzen die net zo hard kunnen dalen als ze stegen; en bovenal groeit de twijfel of hyperscalers hun enorme AI-investeringen in dit tempo volhouden — dezelfde rendementsvraag die we eerder analyseerden in ons stuk over de kloof tussen omzet- en winstgroei bij hyperscalers. Na een lange rally in alles wat met AI-geheugen te maken heeft, was 'de beste winst ooit' voor veel beleggers vooral een moment om winst te némen. Een recordkwartaal beantwoordt immers niet de vraag die er nu toe doet: is dit de top van de cyclus?

Wat merken Amerikaanse chipaandelen ervan?

Veel — want de geheugenmarkt is wereldwijd één markt. De Amerikaanse evenknie van Samsung is Micron, dat dinsdag 6,2% verloor op $923,63. De cijfers van Micron vertellen hetzelfde verhaal als die van Samsung: de omzet groeide afgelopen kwartaal 167% op jaarbasis, de winst per aandeel verzevenvoudigde ruimschoots, en de nettomarge staat op een voor geheugenbegrippen ongekende 55,9% — in een sector die historisch cyclisch is en op dunne marges draaide. Precies daarom is Micron met een koers-winstverhouding van 22,5 optisch 'goedkoop': de markt prijst in dat deze piekwinsten niet eeuwig duren. Ook Intel (-9,2%), AMD (-5,3%) en Marvell (-7,1%) werden meegezogen, net als chipmachinebouwer Applied Materials, dat volgens Amerikaanse media rond de 10% verloor. Het Koreaanse SK Hynix — dat een Amerikaanse notering voorbereidt, waarover we eerder schreven — deelde in de malaise.

Voor de verwachtingen blijft de lat intussen extreem: analisten rekenen er bij Microns volgende rapportage (21 september) op dat de winst per aandeel verder stijgt naar circa $32 bij zo'n $52 miljard kwartaalomzet, en 51 van de 56 gevolgde analisten staan op 'buy' of 'strong buy'. De volledige Samsung-cijfers van 30 juli — mét capex-plannen en divisiedetails — worden zo een ijkpunt voor de hele geheugenketen.

Voor de Nederlandse belegger

Samsung zelf is voor Nederlandse particulieren lastig direct te verhandelen: het aandeel noteert in Seoul en staat niet regulier op de Amerikaanse beurs, waardoor het bij de meeste Nederlandse brokers buiten het gangbare aanbod valt. Wie het geheugenthema wil volgen, kijkt in de praktijk daarom vooral naar Amerikaans genoteerde namen als Micron — met het bijbehorende dubbele risico: de geheugencyclus én de dollar. Bij een EUR/USD-koers van rond 1,144 (7 juli) telt een dollardaling direct door in het eurorendement. Bedenk daarbij dat een koersval van 6% op één dag bij deze namen geen uitzondering is: Micron bewoog de afgelopen twaalf maanden tussen $103 en $1.255.

Onderdeel van ons dossier AI-aandelen →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.