Unilever wint 6,25% op beste volumegroei in tien jaar, Philips verliest 9,31% ondanks hogere marges

Twee AEX-zwaargewichten publiceerden dinsdag 28 juli hun kwartaalcijfers, met een tegengestelde koersreactie tot gevolg. Unilever steeg 6,25% naar €57,48 op de beste volumegroei in meer dan tien jaar, terwijl Philips juist 9,31% verloor en zakte naar €21,34 — ondanks een omzet en marge die beide de verwachtingen versloegen. De AEX sloot de dag per saldo circa 0,7% hoger, met Unilever als grootste stijger en Philips als grootste daler van de hoofdindex.

Waarom steeg het Unilever-aandeel na de kwartaalcijfers?

Omdat de omzetgroei ruim boven de verwachtingen uitkwam en vooral werd gedragen door volume in plaats van prijsstijgingen. De onderliggende omzetgroei kwam uit op 5,8%, tegen een consensus van 4,3% en 3,8% in het eerste kwartaal. Topman Fernando Fernandez omschreef het als het beste volumekwartaal voor Unilever in meer dan tien jaar — een signaal dat consumenten niet alleen meer betalen, maar ook daadwerkelijk meer kopen.

Unilever is een Brits-Nederlands consumentengoederenconcern achter merken als Dove, Knorr, Ben & Jerry's en Cif, actief in persoonlijke verzorging, voeding en huishoudproducten. Het bedrijf verkoopt wereldwijd via supermarkten, drogisterijen en steeds meer via e-commerce.

De volumes stegen 5,5%, terwijl de gemiddelde prijs met slechts 0,2% opliep — een teken dat de groei niet leunt op prijsverhogingen die consumenten op termijn kunnen afstoten. Over het eerste halfjaar kwam de omzet uit op €25,6 miljard bij een onderliggende omzetgroei van 4,8%, met een operationele marge van 20,3% die precies op de eigen doelstelling uitkwam. Voor heel 2026 handhaaft Unilever de bandbreedte van 4 tot 6% omzetgroei, maar is het concern nu positiever over het volume-aandeel daarin: circa 3% in plaats van de eerdere ondergrens van 2%.

Binnen de bredere Europese consumentengoederensector gelden Nestlé — de Zwitserse voedings- en drankenreus achter merken als Nescafé en KitKat — en Reckitt Benckiser — het Britse concern achter Dettol, Durex en Strepsils — als de directe schaalgenoten van Unilever. Beide bedrijven kampen net als Unilever met de vraag hoe ze omzetgroei kunnen combineren met margebehoud in een omgeving waarin consumenten prijsbewuster zijn geworden; Unilevers sterke volumecijfer van deze week wordt in de sector dan ook gezien als een graadmeter voor het geheel.

Analisten rekenen voor Unilever in 2026 op een onderliggende omzetgroei van circa 4,2%, een marge van 20,1% en een onderliggende winst per aandeel die dit kwartaal al met 2,4% steeg naar €1,61. Opvallend is dat het gemiddelde koersdoel van analisten met €56 nog altijd onder de huidige koers ligt — een signaal dat een deel van de sterke cijfers al was ingeprijsd voordat ze bekend werden gemaakt, en dat de markt op korte termijn weinig verdere ruimte inschat.

Waarom daalde Philips ondanks beter dan verwachte cijfers?

Omdat beleggers zich vooral zorgen maakten over de kwaliteit van de vooruitzichten, niet over het kwartaal zelf. Philips rapporteerde een omzet van €4,4 miljard, boven de verwachte ruim €4,3 miljard, met een vergelijkbare omzetgroei van 4% tegen 3,8% verwacht. Toch daalde het aandeel 9,31%, vooral doordat de orderinstroom — een voorlopende indicator voor toekomstige omzet — in het tweede kwartaal opnieuw negatief was, na vijf kwartalen op rij van groei.

Philips is een Nederlands health-technologybedrijf dat medische beeldvormingsapparatuur, monitoringsystemen voor ziekenhuizen en persoonlijke verzorgingsproducten zoals elektrische tandenborstels maakt. Het bedrijf verkoopt vooral aan ziekenhuizen, zorginstellingen en consumenten wereldwijd.

De aangepaste EBITA-marge steeg naar 16,4%, en Philips verhoogde de outlook voor heel 2026 naar een marge van 13,5 tot 14,0%, van eerder 12,5 tot 13,0%. Een belangrijke kanttekening: die hogere verwachting leunt zwaar op een eenmalige terugbetaling van eerder betaalde Amerikaanse importtarieven, en is dus geen structurele verbetering van de onderliggende winstgevendheid. Personal Health groeide met 8% harder dan verwacht, maar juist de zwakke orderinstroom — deels door uitgestelde bestellingen in de VS en aanhoudende marktdruk in China — voedde de twijfel of de omzetgroei van dit kwartaal in de komende kwartalen kan worden volgehouden.

In de Europese medischetechnologiesector gelden Siemens Healthineers — het Duitse beeldvormings- en diagnostiekbedrijf dat in 2018 van Siemens werd afgesplitst — en Drägerwerk — de Duitse fabrikant van medische en veiligheidsapparatuur — als de dichtstbijzijnde Europese branchegenoten van Philips. Siemens Healthineers zag de eigen koers begin dit jaar juist fors dalen na tegenvallende cijfers uit de diagnostiekdivisie in China, wat laat zien dat Chinese marktdruk een sectorbreed thema is en niet uniek voor Philips.

Analisten hanteren voor Philips een gemiddeld koersdoel van €26,89, wat na de koersval van 28 juli een aanzienlijke opwaartse spreiding impliceert ten opzichte van de slotkoers. Voor heel 2026 mikt het concern op een vergelijkbare omzetgroei van 3 tot 4,5%, in lijn met de consensus, en op een vrije kasstroom van €1,5 tot €1,7 miljard. De kernvraag voor analisten is niet de winstgevendheid van dit kwartaal, maar of de orderinstroom zich in de tweede jaarhelft herstelt.

Visie en vooruitzichten: de twee reacties illustreren een terugkerend patroon op de beurs: kwaliteit van groei weegt zwaarder dan de hoogte ervan. Unilevers omzetgroei kwam voor het grootste deel uit meer verkochte volumes, een bron van groei die doorgaans als duurzamer geldt dan prijsverhogingen — vandaar de sterke koersreactie, ook al ligt het gemiddelde koersdoel inmiddels onder de huidige koers. Voor Philips ligt de uitdaging niet in het huidige kwartaal, maar in de opbouw van toekomstige omzet: een tweede achtereenvolgende periode van orderdruk in de VS en China raakt precies de divisies die de hogere marge-outlook moeten waarmaken, en die outlook leunt bovendien op een niet-terugkerende tariefteruggave. Voor de bedrijfsvoering van Philips wordt het komende kwartaal dus vooral een test of ziekenhuizen en zorginstellingen hun investeringen weer hervatten, terwijl Unilever zal moeten bewijzen dat de volumegroei standhoudt zodra concurrenten hun eigen prijsstrategie aanpassen.

Beide aandelen zijn gewoon verhandelbaar via de standaard aandelenmodule van Nederlandse brokers: Unilever en Philips staan allebei genoteerd op Euronext Amsterdam.

Liever een seintje bij nieuwe analyses? Schrijf u in voor de nieuwsbrief →

Onderdeel van onze Europese markt →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.