Fed-gouverneur Waller verwacht meer renteverhogingen, maar de timing blijft open: CPI van 14 oktober wordt het scharnierpunt

Fed-gouverneur Christopher Waller zei donderdag 8 oktober dat er naar zijn verwachting meer renteverhogingen nodig zijn om de inflatie omlaag te krijgen, maar dat die niet op elke vergadering hoeven te komen. Daarmee houdt de Fed de deur open voor een pauze op 27-28 oktober en een nieuwe stap in december. De volgende test is de september-CPI op 14 oktober.

Wat zei Fed-gouverneur Waller over de rente?

Waller verwacht dat de Fed de rente nog verder moet verhogen als de data zich ontwikkelen zoals hij voorziet, maar hij benadrukte dat verhogingen niet op opeenvolgende vergaderingen hoeven te vallen. Wel moeten ze binnen een acceptabele termijn komen. Hij legde de hardnekkige inflatie voor een belangrijk deel bij het conflict in het Midden-Oosten en bij olie: lage voorraden en beschadigde infrastructuur kunnen de olieprijs volgens hem tot in 2027 hoog houden. Ook noemde hij prijsstijgingen op hightech-consumentenproducten door de AI-uitbouw en het risico op nieuwe tarieven.

Die toelichting past bij wat de notulen van de septembervergadering al lieten zien: de Fed ziet nog een verhoging aankomen, zonder aan te geven wanneer. De markt prijst nu een pauze in oktober, een week voor de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen, en een verhoging op 8-9 december.

Waarom is de CPI van 14 oktober zo belangrijk?

De september-CPI is het laatste grote inflatiecijfer vóór de vergadering van eind oktober. Een voorbeschouwing van Admiral Markets rekent op een stijging van de headline-inflatie van 3,4% naar ongeveer 3,6-3,7% op jaarbasis, vooral door recordhoge benzineprijzen in september; dit is de inschatting van één marktpartij en geen consensusgetal. De kerninflatie, zonder energie en voedsel, bepaalt hoe de Fed het cijfer leest. Eerder bleek de PCE-inflatie voor augustus (headline 3,4%, kern 3,0%) lager dan verwacht, mede door aanpassingen in de berekening. Een CPI die energiegedreven hoger uitvalt maar een rustige kern laat zien, ondersteunt de pauzeboodschap. Een hogere kern maakt een verhoging in december vrijwel onvermijdelijk.

Welke aandelen reageren het sterkst op een hogere rente?

Bij een beleidsrente van 4% en een 10-jaarsrente boven 5% werken de financieringskosten door in elke waardering. JPMorgan (JPM) laat de dubbele kant zien: in het tweede kwartaal van 2026 boekte de bank een nettowinst van $21,2 miljard (+41,2% op jaarbasis) en over de afgelopen twaalf maanden een rendement op eigen vermogen van 17,4%. Hoge rentes ondersteunen de rentemarge, terwijl een afkoelende arbeidsmarkt (29.000 banen in september) op termijn het kredietrisico vergroot.

Aan de andere kant staan groeibedrijven als Nvidia (NVDA), dat in het kwartaal tot 26 juli 2026 een omzet van $96,2 miljard boekte (+105,9%) bij een nettomarge van 62%. Zulke winstverwachtingen liggen ver in de toekomst en worden dus gevoeliger gewaardeerd voor elke stap hoger in de lange rente.

Visie en vooruitzichten

Wallers boodschap is vooral een verschuiving in toon: van “wanneer is de volgende stap” naar “hoe snel hoeft het”. Dat dempt de kans op een verrassing in oktober, maar verplaatst het risico naar de energieprijs. Zolang olie door beperkte voorraden hoog blijft, voedt dat de headline-inflatie en via transportkosten ook de kern, waardoor de Fed ondanks een zwakkere arbeidsmarkt weinig ruimte heeft om te verruimen. De lange rente heeft bovendien een eigen dynamiek: grote Amerikaanse tekorten en veilingen van staatsobligaties duwen die omhoog, los van wat de Fed doet. Voor aandelenmarkten is het gevolg dat winstgroei de hogere discontovoet moet blijven compenseren. De CPI van 14 oktober, de Fed-vergadering van 27-28 oktober en de kwartaalcijfers van AI-bedrijven daarna bepalen of die rekensom opgaat.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.