30-jaarsrente op hoogste niveau sinds 2002: PCE-inflatie en banenrapport bepalen of de Fed doorpakt

De Amerikaanse 30-jaarsrente staat op het hoogste niveau sinds 2002, de 10-jaarsrente rond 5,25%, en beleggers wachten vandaag op de PCE-inflatie over augustus en vrijdag op het banenrapport. Het Amerikaanse beursjaar draait steeds meer om één vraag: hoeveel hoger moet de rente nog, voordat de Fed tevreden is? De S&P 500 daalde dinsdag 0,16% naar 7.670,84 en de Dow 0,26% naar 51.349,92.

Waarom loopt de Amerikaanse 30-jaarsrente op naar het hoogste niveau sinds 2002?

De langetermijnrente stijgt omdat drie krachten dezelfde kant op duwen: hardnekkige inflatie, een Fed die verdere verhogingen openhoudt en een overheid die veel schuld moet uitgeven. Sterke arbeidsmarktdata en dalende werkloosheidsaanvragen verkleinen de kans op renteverlagingen en vergroten die op nog een verhoging van 25 basispunten. Daarbij komt dat olie rond $100 per vat blijft, waardoor energiekosten inflatiedruk houden zelfs nu de prijs iets terugvalt. Beleggers eisen dan een hogere vergoeding voor het vastzetten van geld, en dat werkt door in hypotheken, bedrijfsleningen en de waardering van aandelen.

Wat verwachten economen van de PCE-inflatie en het banenrapport?

Voor de PCE-index over augustus rekenen economen op een onveranderde totale inflatie van 3,7% en een kerninflatie die licht terugvalt naar 3,2%. Dat cijfer, dat de Fed als maatstaf gebruikt, moet vandaag aantonen of het prijsdruk-verhaal afzwakt. Vrijdag volgt het banenrapport: de consensus voor september is 84.000 nieuwe banen, ongeveer de helft van augustus. De eerste raming van de groei in het tweede kwartaal kwam uit op 1,5% op jaarbasis. Een cijfer dat sterker uitvalt dan verwacht, versterkt het scenario van een renteverhoging in oktober; een tegenvaller op banen zou het eerste teken zijn dat de rente begint te bijten.

Welke aandelen zijn gevoelig voor deze renteklim?

De hypotheekrente volgt de 10-jaarsrente, waardoor woningbouwers als eerste last krijgen. D.R. Horton (DHI) boekte in het laatste kwartaal een omzet van $9,23 miljard, vrijwel gelijk aan een jaar eerder, bij een 11% lagere nettowinst en een nettomarge van 10,0%. Lennar (LEN) zag de omzet met 5,2% dalen naar $7,94 miljard en de nettowinst met 36% naar $305 miljoen, een nettomarge van 3,8%. Beide cijfers illustreren hoe een hoge rente het volume drukt en bouwers dwingt tot kortingen om woningen te verkopen.

Visie en vooruitzichten

De kern van het probleem is dat rente en inflatie elkaar vasthouden. Zolang olie rond $100 blijft en de arbeidsmarkt krap, kan de Fed moeilijk anders dan verhogingen openhouden; tegelijk maakt elke verhoging de financiering duurder voor precies de sectoren die de economie dragen: bouw, autoverkoop en kleine bedrijven. De positieve uitzondering is de consument met vaste baan en spaargeld, die tot nu toe blijft uitgeven, zoals de cijfers van Carnival en CarMax deze week lieten zien. Het scenario dat de markt het minst voorbereid treft, is een combinatie van hardnekkige inflatie en een plotselinge kentering op de arbeidsmarkt: dan verdwijnt de steun van de consument, terwijl de rente hoog blijft. De geopolitieke factor, het klemmende gesprek tussen de VS en Iran, blijft de wildcard voor de olieprijs en daarmee voor de inflatie. Beleggers doen er goed aan de reactie op vandaag’s PCE-cijfer en vrijdag’s banenrapport als één geheel te lezen.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.