Arm Holdings en Qualcomm dalen ondanks cijferbeat

Op papier waren het twee goede kwartalen: Arm Holdings versloeg de winstverwachting met bijna 11% en Qualcomm groeide gewoon door. Toch daalde Arm woensdag 8,1% naar $224,89 en Qualcomm 4,4% naar $155,68 — in de nabeurshandel zakte Qualcomm zelfs tijdelijk bijna 8% weg. De gemene deler: beide bedrijven wezen op een zwakkere smartphonemarkt, en dat weegt zwaarder dan een eenmalige winstmeevaller.

Arm Holdings ontwerpt en licentieert de chiparchitectuur die in vrijwel elke smartphone ter wereld zit — het bedrijf maakt zelf geen chips, maar verdient aan royalty's per verkochte chip. Qualcomm ontwerpt de Snapdragon-chips die in veel Android-telefoons zitten en int daarnaast licentie-inkomsten op zijn mobiele patenten.

Waarom daalt de koers als de winst juist meevalt?

Arm rapporteerde een omzetgroei van 22,8% op jaarbasis en versloeg de winstverwachting ruimschoots, maar het management wees in de toelichting op aanhoudende zwakte in de smartphonemarkt — waar het gros van de royalty-inkomsten vandaan komt. Die opmerking overschaduwde de sterkere groei in datacenterchips. Bij Qualcomm kwam de winst per aandeel net onder de consensus uit en gaf het bedrijf een terughoudende prognose voor het lopende kwartaal. Voor beide geldt: aandelen die tegen een hoge waardering worden verhandeld, straffen zwakke vooruitzichten harder af dan bedrijven met een lagere multiple.

Dat waarderingsverschil is veelzeggend: Arm noteert tegen ruim 313 keer de winst — een koers die vrijwel volledig op toekomstige groei in AI-datacenterchips leunt — terwijl Qualcomm met een koers-winstverhouding van circa 17 en een dividendrendement van 2,27% een veel behoudender profiel heeft. Toch daalde Arm relatief harder, wat aangeeft hoe weinig ruimte er in die hoge waardering zit voor twijfel over de kernmarkt.

Staat de hele chipsector onder druk?

Arm en Qualcomm stonden woensdag niet alleen. De bredere halfgeleidersector kleurde rood op een dag waarop de Nasdaq 100 in correctie sloot.

Broadcom levert netwerkchips en aangepaste AI-chips voor grote datacenters en heeft daarnaast een groot softwarebedrijf. Marvell maakt chips die servers in datacenters onderling met hoge snelheid verbinden — beide gelden als graadmeters voor AI-datacenterinvesteringen.

Ook Broadcom en Marvell — beide met eigen kwartaalcijfers vlak bij de winstverwachting — verloren die dag terrein, ondanks stevige omzetgroei van respectievelijk 32,3% en 34,1%. Dat sectorbrede patroon wijst erop dat beleggers niet zozeer Arm of Qualcomm individueel afstraften, maar collectief hun blootstelling aan chipaandelen verkleinden nu twijfel groeit of de AI-investeringsgolf het torenhoge tempo van de afgelopen kwartalen kan volhouden.

Wat verwachten analisten?

Wall Street blijft overwegend positief: Arm telt 5 'strong buy'- en 23 'buy'-adviezen tegenover 14 'holds', met een winstverwachting van $0,45 per aandeel voor het volgende kwartaal. Qualcomm heeft 5 'strong buy'- en 14 'buy'-adviezen tegenover 26 'holds' en 3 verkoopadviezen, met een verwachte winst van $2,38 per aandeel voor het kwartaal dat in november wordt gerapporteerd. Het echte breekpunt voor beide aandelen ligt in de komende kwartalen: kan Arm zijn datacentergroei snel genoeg laten opwegen tegen een vlakkere smartphonemarkt, en kan Qualcomm zijn diversificatie naar auto- en datacenterchips versnellen nu het mobiele kernsegment structureel vertraagt? Een verdere verzwakking van de Chinese smartphonevraag of een vertraging in AI-datacenterbestellingen zijn de belangrijkste risico's om in de gaten te houden.

Onderdeel van ons dossier AI-aandelen →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.