Detailhandelsverkopen blijven groeien, maar zwak banenrapport zet de Fed op koers voor een renteverlaging in september

De detailhandelsverkopen over juli, vrijdagochtend gepubliceerd, groeiden voor de tiende maand op rij — een teken dat de Amerikaanse consument onverstoorbaar doorwinkelt. Een week eerder liet het banenrapport een heel ander beeld zien: de VS verloor in juli 23.000 banen, met een forse neerwaartse bijstelling van de twee maanden ervoor. Die tegenstelling — een sterke consument tegenover een haperende arbeidsmarkt — is precies het soort combinatie waarover de Federal Reserve op 16-17 september een besluit moet nemen, terwijl de S&P 500 ondertussen gewoon record na record blijft neerzetten.

Wat zegt het banenrapport over de Amerikaanse arbeidsmarkt?

Op het eerste gezicht lijkt een werkloosheid van 4,1% een verbetering, maar de onderliggende cijfers vertellen een somberder verhaal. De daling kwam niet doordat meer Amerikanen werk vonden, maar doordat de beroepsbevolking met 264.000 personen kromp — mensen die stopten met werken of zoeken. De participatiegraad zakte naar 61,4%, het laagste niveau in ruim vijf jaar. Tel daarbij op dat mei met 66.000 banen extra naar beneden is bijgesteld en juni met 20.000, en het beeld van een banenmarkt die geleidelijk vastloopt wordt moeilijker te negeren.

Wat betekent dit voor de Fed-renteverlaging in september?

Voor de Fed is dit een aanmerkelijk eenvoudiger scenario dan de tarief-inflatiedilemma's van de afgelopen maanden: een verzwakkende arbeidsmarkt is precies het argument waarop het mandaat van "maximale werkgelegenheid" een renteverlaging rechtvaardigt, zonder dat de detailhandelscijfers wijzen op een economie die instort. De markt prijst inmiddels ruim 90% kans op een verlaging van 25 basispunten op de vergadering van 16-17 september, tegenover nog geen 40% een maand geleden. Blijft de detailhandel de komende maanden even sterk terwijl de banengroei verder wegvalt, dan is dat precies het "zachte landing"-scenario waar de Fed op mikt: banenverlies dat wordt opgevangen door een consument die vooralsnog gewoon doorgaat met uitgeven.

Amazon is 's werelds grootste online retailer en via AWS ook de grootste clouddienstverlener ter wereld, met naast e-commerce een snelgroeiende reclametak.

Amazon is een van de weinige aandelen die zowel de consumentenkant als de AI-kant van dit verhaal in één kwartaalcijfer laat zien. De omzet van $200,6 miljard groeide 20% j-o-j en AWS versnelde voor het vijfde kwartaal op rij naar 37% groei — een directe graadmeter voor hoeveel bedrijven nog altijd in AI-infrastructuur investeren. Het gerapporteerde nettoresultaat van $62,6 miljard oogt spectaculair, maar ruim $53 miljard daarvan is een eenmalige, niet-operationele boekwinst op het aandelenbelang in Anthropic — geen omzet uit de kernactiviteiten. Zuiver operationeel steeg de winst 43% naar $27,5 miljard: nog altijd sterk, maar een eerlijker beeld van hoe het bedrijf ervoor staat middenin deze arbeidsmarkt-en-detailhandel-spagaat.

Visie en vooruitzichten

Wat deze week vooral laat zien, is dat de Fed voor het eerst in maanden een relatief schoon databeeld krijgt: geen tarief-inflatie die een renteverlaging compliceert, maar een eenduidig verzwakkende arbeidsmarkt naast een consument die de economie nog draaiende houdt. Het risico zit in de volgorde: detailhandelscijfers kijken terug, het banenrapport geeft een eerste doorkijkje naar wat er dit kwartaal gebeurt. Blijft de bedrijfswereld voorzichtig met aannemen — zoals de neerwaartse bijstellingen van mei en juni suggereren — dan kan diezelfde consument die nu nog doorwinkelt de komende maanden zelf minder te besteden krijgen. Voor een bedrijf als Amazon, dat zowel op de consument als op AI-investeringen van andere bedrijven leunt, is dat een tweesnijdend risico: een renteverlaging verlicht de financieringskosten voor verdere datacenteruitbreiding, maar een consument die het laat afweten raakt precies het retailsegment dat nu nog de show steelt.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.