STOXX 600 op recordhoogte, maar de rally steunt op maar drie aandelen: ASML, Infineon en STMicroelectronics

De pan-Europese STOXX 600 raakte eind juli op enig moment een recordstand, maar wie achter de koppen kijkt ziet een markt die opvallend smal draait. De winst van de afgelopen weken komt voor een onevenredig groot deel van drie chipnamen: ASML, Infineon en STMicroelectronics, die profiteren van de aanhoudende AI-investeringsgolf bij wereldwijde chipfabrikanten. Voor een markt die traditioneel juist bekendstaat om zijn spreiding over sectoren en landen, is dat een breuk met het gebruikelijke patroon — en een risico dat beleggers licht over het hoofd zien zolang de koersen blijven stijgen.

Waarom steunt de STOXX 600-rally op zo weinig aandelen?

Omdat de AI-investeringsgolf die de Amerikaanse "Magnificent Seven" al twee jaar drijft, inmiddels is overgeslagen naar de toeleveringsketen erachter — en Europa toevallig een aantal van de belangrijkste spelers daarin herbergt. ASML is wereldwijd vrijwel het enige bedrijf dat de geavanceerde lithografiemachines bouwt die nodig zijn om de nieuwste AI-chips te produceren. Infineon en STMicroelectronics leveren op hun beurt vermogenselektronica en halfgeleiders die in datacenters en AI-hardware terechtkomen. Toen beleggers eerder dit jaar nog twijfelden of de AI-hausse houdbaar was, zorgde juist deze combinatie van bedrijven voor een omslag: aanhoudend hogere orders in plaats van afkoelende vraag. Het resultaat is een markt waarin een steeds kleiner aantal aandelen een steeds groter deel van de indexwinst voor zijn rekening neemt.

ASML is een Nederlandse producent van lithografiemachines voor de halfgeleiderindustrie en wereldwijd marktleider in EUV-technologie, genoteerd op Euronext Amsterdam.

Wat betekent dit voor de analistenverwachtingen rond deze aandelen? Voor ASML gaan analisten voor 2026 gemiddeld uit van een fors hogere omzet dan een jaar geleden werd verwacht — de eigen prognose van het bedrijf ligt inmiddels boven die consensus, nadat topman Christophe Fouquet meldde dat de orderzichtbaarheid al reikt tot in 2028. Voor Infineon en STMicroelectronics is het beeld vergelijkbaar positief, al blijven beide bedrijven gevoeliger voor de cyclische auto- en industriemarkt, die zich trager herstelt dan de AI-gedreven vraag naar geavanceerde chips.

Wat gebeurt er met de Europese aandelenmarkt als de chiprally afkoelt?

Dan wordt zichtbaar hoe smal de fundering onder de recordstanden eigenlijk is. Een index die grotendeels op drie of vier namen leunt, is per definitie kwetsbaarder voor een correctie in precies die namen dan een breed gedragen rally. Beleggers die louter naar de STOXX 600 als geheel kijken, kunnen zich rijker rekenen dan de onderliggende spreiding rechtvaardigt: veel sectoren buiten technologie — van retail tot nutsbedrijven — laten dit jaar een veel bescheidener koersontwikkeling zien. Vergelijkbare concentratierisico's gelden voor andere chipgerelateerde toeleveranciers zoals het Nederlandse Besi, dat eveneens sterk meebeweegt met het AI-sentiment, en het Duitse Siemens, dat via zijn industriële automatiseringstak indirect blootstaat aan dezelfde halfgeleidercyclus.

Visie en vooruitzichten: de kern van het vraagstuk is niet of de AI-investeringsgolf reëel is — de orderboeken van ASML, Infineon en STMicroelectronics laten zien dat de vraag naar geavanceerde chipproductie voorlopig aanhoudt. De kwetsbaarheid zit in de concentratie: wanneer de winst van een hele index afhangt van het aanhouden van één technologische supercyclus, is elke tegenvaller in die cyclus — een haperende AI-investeringscasus bij een grote Amerikaanse hyperscaler, een exportbeperking richting China, of simpelweg een periode van winstnemingen — meteen voelbaar in de bredere index. Tegelijk blijft de rest van de Europese markt worstelen met een minder gunstig macroklimaat: aanhoudende begrotingsonzekerheid in Frankrijk en een economie die in delen van de eurozone nog altijd traag herstelt, drukken op sectoren zonder AI-blootstelling. Voor de komende maanden is de belangrijkste vraag daarom niet of de chipnamen kunnen blijven groeien, maar of de rest van de STOXX 600 die groei ooit inhaalt — of dat de kloof tussen een handvol winnaars en de rest van de markt verder oploopt.

Voor Nederlandse beleggers zijn ASML, Infineon en STMicroelectronics alle drie gewoon verhandelbaar via de standaard aandelenmodule van de grote brokers.

Onderdeel van onze Europese markt →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.