Consumentenvertrouwen VS stijgt naar 91,7: wat het betekent op de ochtend van het Fed-besluit

Het Amerikaanse consumentenvertrouwen steeg in oktober met 7,5 punt naar 91,7, de hoogste stand sinds juni en ruim boven de verwachting van economen. Het komt op de ochtend van het Fed-besluit: een Amerikaanse consument die minder somber is, maakt de afweging voor de centrale bank niet makkelijker.

Wat zegt het consumentenvertrouwen over de Amerikaanse economie?

Het consumentenvertrouwen van de Conference Board steeg in oktober naar 91,7, na 84,2 in september, en klom daarmee voor het eerst in vier maanden. Omdat consumentenbestedingen in de VS ruwweg twee derde van het bbp vormen, is dit een van de zuiverste voorlopers van de vraag. De stijging is echter smal gedragen: de organisatie koppelt het herstel vooral aan lagere benzineprijzen, niet aan een betere arbeidsmarkt of stijgende inkomens.

Die nuance telt, want de arbeidsmarkt zelf wordt zwakker. In september kwamen er volgens het banenrapport slechts 29.000 banen bij en liep de werkloosheid op naar 4,2%. Een consument die vooral opgelucht is over de pomp, maar zich tegelijk minder zeker voelt over zijn baan, geeft het geld uit dat de benzinebesparing oplevert, en niet veel meer. De index van verwachtingen blijft met 72,6 bovendien onder de grens van 80 die de Conference Board historisch met een recessiekans associeert.

Waarom is een inflatieverwachting van 5,8% belangrijk voor de Fed?

De Conference Board meldt dat de inflatieverwachting van consumenten voor het komende jaar daalde, maar nog steeds op circa 5,8% staat. Voor de Fed is dat het gevoelige punt: verwachtingen sturen loononderhandelingen en prijszetting, en een hoog niveau maakt het moeilijker om te rechtvaardigen dat het beleid ruim genoeg is. Dat is de achtergrond bij de rentemarkt, waar de 10-jaarsrente rond 5% staat en de 30-jaarsrente boven 5,3%, terwijl de beleidsrente op 3,75-4,00% ligt. De markt rekent op ongewijzigd beleid vandaag, zoals we in ons vooruitblik op de Fed-vergadering beschreven; de vraag is vooral wat de toelichting zegt over december.

Een sterkere consument is in die lezing geen onverdeeld goed nieuws. Hij verkleint de kans dat de vraag snel afkoelt en dus de ruimte voor de Fed om af te wachten, terwijl de prijsdruk hoog blijft. Tegelijk geldt het omgekeerde als het vertrouwen vooral uit goedkopere benzine komt: daalt de olieprijs niet door, dan verdwijnt de steun weer.

Wat betekent dit voor Amerikaanse retailers?

Retailers zijn de directe spiegel van deze cijfers. Walmart (WMT) liet volgens de SEC-gegevens over de afgelopen twaalf maanden een omzetgroei van 6,2% zien, maar een nettomarge van slechts 3,0%: het bedrijf verdient aan volume, niet aan marge. Home Depot (HD) groeide over dezelfde periode 2,5% in omzet, terwijl de nettowinst 2,7% lager lag; de dure hypotheekrente remt daar de verbouwings- en verhuisvraag. Bij Target (TGT) steeg de omzet in het kwartaal tot eind juli 5,3%. De drie bedrijven hebben dus allemaal baat bij een gunstiger consumentenstemming, maar op verschillende manieren: Walmart via de dagelijkse boodschappen, Home Depot alleen als rente en huizenmarkt meewerken.

Visie en vooruitzichten

De komende weken bepalen of dit een herstel of een uitschieter is. Drie factoren zijn doorslaggevend: het banenrapport van oktober begin november (een tweede zwak cijfer zou de verwachtingenindex weer omlaag trekken), de benzineprijs (die het huidige herstel volledig verklaart) en de toon van de Fed vandaag. Voor bedrijven met veel consumentenblootstelling zit de uitdaging in het tussengebied: de omzet houdt stand, maar de marge staat onder druk van hoge financieringskosten en een klant die prijsbewust blijft. Een kantelpunt kan komen als de rente van 5% doorwerkt in hypotheken en kredietkaartrente; dan kan de huidige opleving snel verdampen. Wie de effecten wil volgen, ziet dat het sentiment pas betekenis krijgt als het zich vertaalt in uitgaven in de kwartaalcijfers van het komende cijferseizoen.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.