Amerikaanse 30-jaarsrente naar hoogste peil sinds 2007

De Federal Reserve hield de rente woensdag ongewijzigd op 3,50–3,75%, maar de obligatiemarkt nam daar geen genoegen mee. De 30-jaarsrente klom naar ongeveer 5,21% — het hoogste niveau sinds medio 2007 — nadat bekend werd dat drie regionale Fed-presidenten juist vóór een renteverhoging stemden. De boodschap van de obligatiemarkt is ongemakkelijk voor Fed-voorzitter Kevin Warsh: beleggers geloven kennelijk niet dat "rente gelijk houden" hetzelfde is als "inflatie onder controle houden".

Waarom stijgt de 30-jaarsrente als de Fed niets doet?

De 30-jaarsrente wordt niet direct door de Fed vastgesteld, maar door wat beleggers verwachten over inflatie en overheidsschuld op de lange termijn. Toen bleek dat drie stemgerechtigde Fed-presidenten een renteverhoging wilden — tegen de achtergrond van weer oplopende olieprijzen door de spanningen rond Iran — concludeerde de obligatiemarkt dat de Fed intern verdeelder is over inflatie dan de meeste beleggers dachten. Dat duwt de risicopremie op langlopend schuldpapier omhoog, los van wat er met de kortetermijnrente gebeurt.

Wat betekent dit voor aandelenbeleggers?

Een hogere langetermijnrente raakt vooral aandelen waarvan de waarde sterk leunt op winsten die nog ver in de toekomst liggen: hoe hoger de disconteringsvoet, hoe minder die toekomstige winsten vandaag waard zijn. Dat verklaart mede waarom de Nasdaq 100 woensdag in correctie sloot, ruim 11% onder de piek van juni, na een vierde opeenvolgende verliesdag voor chipaandelen. Maar ook aan de andere kant van het spectrum voelt de rentestijging: dividendaandelen die beleggers traditioneel als "veilige inkomstenbron" zien, moeten nu concurreren met een vrijwel risicovrije 30-jaars Treasury die ruim 5,2% oplevert.

NextEra Energy is het grootste beursgenoteerde nutsbedrijf van de VS: het bedrijf levert elektriciteit in Florida en is tegelijk een van de grootste opwekkers van wind- en zonne-energie ter wereld. Het aandeel wordt vaak gekocht om zijn stabiele dividend.

NextEra rapporteerde vorige week zelf een meevaller — een winst per aandeel van $1,15 tegen $1,12 verwacht — en groeit dubbelcijferig in omzet. Toch daalde het aandeel woensdag licht, precies op de dag dat de 30-jaarsrente naar het hoogste niveau in bijna twee decennia klom. Dat illustreert het mechanisme: het is niet het bedrijf dat verzwakt, het is het alternatief — een vrijwel risicovrije obligatie — dat aantrekkelijker wordt. Naarmate de rente stijgt, moet het dividendrendement van een aandeel als NextEra harder zijn best doen om beleggers te overtuigen.

Vooruitzichten: een Fed die intern uiteenvalt

Het aantal dissidenten is op zichzelf het meest verontrustende signaal. Drie stemgerechtigde presidenten die openlijk om een verhoging vragen, terwijl de kerninflatie boven de 4% blijft hangen en benzine deze maand alweer 6% duurder werd, zet Warsh onder druk om bij de volgende vergadering in september alsnog te bewegen — zeker als de olieprijs door aanhoudende spanningen rond de Straat van Hormuz verder oploopt. Voor bedrijven die zwaar op vreemd vermogen leunen, zoals nutsbedrijven die hun net moeten uitbreiden voor de groeiende stroomvraag van datacenters, betekent een aanhoudend hoge langetermijnrente concreet hogere financieringskosten voor nieuwe centrales en infrastructuur — een rem op investeringstempo die pas wegvalt als de obligatiemarkt weer vertrouwen krijgt dat de Fed grip heeft op inflatie.

Voor Nederlandse beleggers die via een broker in Amerikaanse staatsobligatie-ETF's zitten, betekent de koersdruk op bestaand schuldpapier een direct verlies op papier, ook al is het rendement op nieuw uitgegeven schuld nu hoger dan in jaren.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.