10-jaarsrente stijgt naar tweemaands hoog: kans op Fed-renteverhoging in september loopt op

Terwijl beleggers deze week vooral naar de kwartaalcijfers van Tesla en Alphabet keken, voltrok zich op de obligatiemarkt een minstens zo belangrijke beweging. De Amerikaanse 10-jaarsrente klom voor de derde sessie op rij en bereikte woensdag 4,64% — het hoogste niveau in twee maanden. De 30-jaarsrente noteert inmiddels rond 5,14%. Handelaren prijzen de kans op een Fed-renteverhoging in september nu in op circa 61%, een forse ommekeer ten opzichte van de renteverlagingen die begin dit jaar nog werden verwacht.

Waarom loopt de rente op?

De directe aanleiding is de aanhoudende onrust in het Midden-Oosten. Nu de Verenigde Staten en Iran signaleren dat hervatting van vredesoverleg onwaarschijnlijk is, blijft de olieprijs oplopen — en met een hogere olieprijs groeit de vrees dat de inflatie, die de afgelopen maanden juist afkoelde, weer kan aantrekken. Voor obligatiebeleggers betekent dat een hogere compensatie-eis voor het geleende geld: vandaar de stijgende rente over de hele curve.

Het effect werkt door naar de renteverwachtingen van de Federal Reserve. Waar de markt eerder dit jaar nog rekende op een pad van renteverlagingen, is dat beeld nu vrijwel omgedraaid: de kans op een verhoging in september steekt inmiddels boven de kans op een verlaging uit. Een hogere rente is geen geïsoleerd obligatiefenomeen — ze werkt direct door in hoe beleggers toekomstige winsten van aandelen waarderen, want een hogere disconteringsvoet maakt verre kasstromen minder waard in het hier en nu.

Wat betekent dit voor hoog gewaardeerde AI-aandelen?

Aandelen met verre-toekomst-waarderingen voelen een rentestijging het felst, omdat het overgrote deel van hun huidige koers steunt op winsten die nog moeten worden verdiend. Palantir is daar een schoolvoorbeeld van: het datasoftwarebedrijf helpt overheden en bedrijven grote hoeveelheden data structureren en analyseren voor besluitvorming, onder meer op het gebied van defensie en logistiek. Het aandeel noteert vandaag 6,1% lager op $124,57, ruim onder de 52-weekpiek van $207,52, bij een koers-winstverhouding van circa 131 keer de winst. Die daling valt niet één-op-één aan de rente toe te schrijven — de gemengde reacties op de Big Tech-cijfers van deze week spelen ook mee — maar ze illustreert wel het mechanisme: hoe extremer de waardering, hoe gevoeliger voor een hogere discontovoet.

Palantir Technologies bouwt softwareplatforms die overheden en grote bedrijven gebruiken om verspreide data te combineren en te analyseren, met klanten in defensie, inlichtingendiensten en de private sector.

Palantir rapporteert zijn volgende kwartaalcijfers op 3 augustus; analisten rekenen op een winst van $0,354 per aandeel op een omzet van circa $1,84 miljard. Die verwachting ligt boven de $0,33 winst per aandeel van het vorige kwartaal, wat betekent dat de markt al een verdere versnelling inprijst — precies het soort verwachting dat bij een koers-winstverhouding van 131 keer weinig ruimte voor tegenvallers laat.

Hoe raakt de rente de AI-datacenterbouw?

Een tweede, minder voor de hand liggend kanaal loopt via schuldfinanciering. Hyperscalers financieren een groeiend deel van hun datacenterbouw met leningen in plaats van uit de eigen kasstroom, nu de kapitaaluitgaven voor AI sneller stijgen dan de vrije kasstroom. Oracle is daarvan het duidelijkste voorbeeld: het bedrijf, van oudsher bekend van databasesoftware en zakelijke bedrijfssoftware, heeft zich de afgelopen jaren omgevormd tot een grote cloud- en AI-infrastructuurspeler en steunt daarbij zwaarder op vreemd vermogen dan branchegenoten. Het aandeel noteert vandaag nagenoeg vlak (−0,95%, $125,84) bij een koers-winstverhouding van 21,3 — bescheiden voor een AI-gerelateerd aandeel — en een dividendrendement van 1,59%. Een structureel hogere rente maakt die schuldgefinancierde bouwstrategie duurder en zet extra druk op de vraag of de AI-investeringen zich op tijd terugverdienen.

Oracle rapporteert op 7 september; de consensus rekent op een winst van $1,77 per aandeel bij een omzet van ruim $19,5 miljard. Anders dan bij Palantir ligt de lat hier lager dan de $2,03 winst per aandeel van het meest recente kwartaal — een weerspiegeling van de seizoensmatige spreiding in Oracle's cloudcontracten, niet per se van een verwachte vertraging.

Visie en vooruitzichten

De kern van het verhaal is dat de markt twee verhalen tegelijk moet verwerken die elkaar tegenspreken: een AI-investeringsgolf die om structureel lage financieringskosten vraagt, en een geopolitiek-gedreven olieprijs die de rente juist opdrijft. Zolang het Midden-Oosten-conflict niet de-escaleert, blijft de olieprijs een wildcard voor de inflatieverwachtingen en daarmee voor het rentepad. Voor bedrijven als Oracle betekent dat een spanningsveld tussen de noodzaak om nu te blijven investeren in datacentercapaciteit — om klanten niet aan concurrenten te verliezen — en de oplopende kosten van het vreemd vermogen waarmee die investeringen worden gefinancierd. Voor extreem gewaardeerde namen als Palantir ligt de uitdaging elders: zij moeten winstgroei laten zien die de huidige koers-winstverhouding rechtvaardigt, anders wordt elke verdere rentestijging een directe aanslag op de waardering. De eerstvolgende FOMC-vergadering eind juli en het verdere verloop van de olieprijs zijn in de komende weken de belangrijkste graadmeters om te volgen.

Voor de Nederlandse belegger met Amerikaanse groeiaandelen in de portefeuille is dit vooral een reden om naar de rentegevoeligheid van individuele posities te kijken — de aandelen zelf blijven via de gangbare Nederlandse brokers gewoon verhandelbaar.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.