Werkloosheidsaanvragen op laagste niveau sinds 1969, drie dagen voor het Fed-rentebesluit

Het Amerikaanse ministerie van Arbeid meldde donderdag dat het aantal nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen vorige week daalde naar 187.000 — het laagste niveau sinds 1969. Economen hadden juist een stijging naar 212.000 verwacht. Drie dagen voor het Fed-rentebesluit van 29 juli is dat opmerkelijk nieuws: een arbeidsmarkt die zó strak is, geeft de Federal Reserve weinig reden om de rente te verlagen, precies op het moment dat de oplopende olieprijs de inflatiezorgen al aanwakkert.

Een banenmarkt die de verkeerde kant op verrast

De week eindigend op 18 juli leverde 22.000 minder nieuwe aanvragen op dan de (opwaarts herziene) 209.000 van de week ervoor. Dat is niet zomaar een gunstige uitschieter: het is de laagste stand sinds september 1969, bijna 57 jaar geleden. De doorlopende aanvragen — een indicator voor hoe snel werklozen weer een baan vinden — bleven vrijwel vlak op 1,796 miljoen. Voor een economie die dit jaar herhaaldelijk signalen van afkoeling liet zien, is dit een cijfer dat in de tegenovergestelde richting wijst.

Dat is precies waarom het cijfer de markt in een lastig parket brengt. Een sterke arbeidsmarkt is normaal goed nieuws voor aandelen: het weerlegt recessiezorgen en houdt de consumentenbestedingen op peil. Maar in combinatie met een inflatie die nog altijd op 3,7% staat — ruim boven de Fed-doelstelling van 2% — en een olieprijs die door het conflict in het Midden-Oosten richting de $100 per vat is geklommen, verdwijnt de belangrijkste reden voor de Fed om op korte termijn te verruimen. "Goed nieuws is slecht nieuws" is hier geen cliché: het is precies het mechanisme dat renteverlagingsverwachtingen deze zomer stelselmatig heeft weggevaagd.

Wat de Fed op 29 juli te wachten staat

De Federal Reserve vergadert dinsdag en woensdag; het besluit volgt woensdag 29 juli om 20:00 uur Nederlandse tijd, gevolgd door een persconferentie van voorzitter Kevin Warsh. Dit is een vergadering zonder nieuwe economische projecties, wat de onzekerheid vergroot: beleggers moeten het doen met de toon van het statement en de persconferentie. De markt prijst als basisscenario een ongewijzigde rente van 3,50%-3,75% in, maar geeft een verhoging inmiddels zo'n 33% kans — een niveau dat een paar weken geleden ondenkbaar leek. Vicevoorzitter Philip Jefferson en gouverneur Christopher Waller hebben beiden gewaarschuwd dat het beleid heroverwogen moet worden als de inflatie niet verder afkoelt. Het jobless claims-cijfer van vandaag geeft die havikkenboodschap extra gewicht.

Banken varen wel bij hogere rente en meer volatiliteit

JPMorgan Chase noteert vandaag nagenoeg vlak op $349,90 (+0,49%), na deze maand een kwartaalwinst van $6,14 per aandeel te hebben gerapporteerd tegen een verwachting van $5,91 — een verrassing van bijna 4%. Goldman Sachs zakt daarentegen 2,14% naar $1.074,72, ondanks een kwartaalwinst van $20,98 per aandeel tegen een verwachting van slechts $14,91, een verrassing van ruim 40% die het bedrijf zelf als een recordkwartaal omschreef.

JPMorgan Chase is de grootste Amerikaanse bank, actief in consumentenbankieren, hypotheken, creditcards en zakenbankieren voor bedrijven wereldwijd. Goldman Sachs is gespecialiseerd in zakenbankieren, vermogensbeheer en handel voor grote bedrijven, overheden en vermogende beleggers — met van oudsher een grotere gevoeligheid voor marktvolatiliteit dan retailbanken.

Dat Goldman ondanks een recordkwartaal toch daalt, zegt weinig over de bank zelf en veel over hoe verweven de markt inmiddels is: de kwartaalcijfers liggen alweer een week achter ons, en vandaag wordt de koers meegesleurd door de bredere onrust rond AI-uitgaven en de olieprijsgedreven renteangst — dezelfde krachten die deze week ook techaandelen raakten. Het contrast met JPMorgan's vrijwel vlakke koers illustreert dat de markt momenteel selectiever oordeelt over welke cijfers al zijn ingeprijsd en welke nieuwe onzekerheid oproepen.

Voor het volgende kwartaal, dat beide banken op 13 oktober rapporteren, rekent de consensus op $5,86 winst per aandeel voor JPMorgan en $16,94 voor Goldman Sachs. Dat JPMorgan's verwachting lager ligt dan de $6,14 van het afgelopen kwartaal weerspiegelt normale seizoenspatronen in handelsinkomsten, terwijl de Goldman-verwachting van $16,94 fors onder de recente $20,98 blijft — een teken dat analisten het huidige recordtempo aan dealmaking-inkomsten niet als structureel beschouwen, ook al blijft het renteklimaat gunstig voor de sector.

Vooruitzichten: een dubbelzinnig scenario voor de banksector

Voor JPMorgan en Goldman Sachs is het renteklimaat op korte termijn eerder gunstig dan bedreigend: een hogere-voor-langer rente houdt de rentemarge op uitleningen breed, en de aanhoudende marktvolatiliteit — aangewakkerd door olieprijs, AI-waarderingstwijfels en renteonzekerheid — voedt juist de handels- en dealmaking-inkomsten waarop met name Goldman's kwartaalresultaat leunde. Maar de uitvoering hangt af van hoe lang die combinatie standhoudt. Een sterke arbeidsmarkt betekent voorlopig ook een lage kredietwanbetaling bij consumenten, wat de kwaliteit van de leningenportefeuille van JPMorgan ten goede komt. De keerzijde: als de Fed woensdag daadwerkelijk verrast met een verhoging in plaats van een pauze, kan dat de aandelenmarkt breed onder druk zetten — inclusief de banken zelf, zoals de daling van Goldman vandaag al laat zien — en kan het de M&A- en beursgangenpijplijn afremmen die dit kwartaal juist een belangrijke winstmotor was. De belangrijkste graadmeters voor de komende maanden zijn dan ook niet de bankcijfers zelf, maar de olieprijs, de eerstvolgende inflatiecijfers en of de arbeidsmarkt deze kracht kan volhouden zonder de Fed richting een verhoging te duwen.

Voor Nederlandse beleggers zijn beide bankaandelen gewoon verhandelbaar als Amerikaanse notering via de bekende brokers; een dividendrendement van rond de 1,8% is bij beide vergelijkbaar met wat Amerikaanse megacaps doorgaans uitkeren.

Onderdeel van ons dossier Rente & macro →

De informatie in dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie. De genoemde koersen en cijfers kunnen inmiddels zijn gewijzigd. Dit is geen beleggingsadvies.